阿里巴巴股價近期表現

去年11月18日，阿里巴巴公布了截止2021年Q3的2022財年二季度業績。財報數據顯示，阿里巴巴第二財季（截至今年9月30日）營收2006.9億元人民幣，同比+29%，不及市場預期的2061.7億元人民幣。阿里同時宣布調整2022財年營收指引至同比增長20-23%，此前預期為9300億元（約29.5%）。財報發布後，阿里巴巴美股盤前跳水，且此後股價持續走低。

值得關注的是，截止1月11日最新的交易日，阿里巴巴美股開年已上漲11.28%，而與此同時，在債券收益率上升和貨幣政策趨緊之際，美國的科技公司則出現下跌；阿里巴巴港股同期上漲11.83%。

即將發布2021年Q4業績

往年，阿里巴巴通常於每年2月公布每年第四季度業績報告。鑒於此，投資者可在今年2月上旬關注阿里巴巴2021年Q4的業績表現。

面對市場正在反映宏觀經濟壓力、疫情和非必需消費疲弱的影響，阿里巴巴22財年三季度又會交出怎樣的答卷？下文將分為核心電商業務、國際電商業務、雲業務、下沉市場業務逐一分析。

宏觀消費低迷，核心電商業務面臨挑戰

2021年四季度消費環境更加低迷。根據 NBS數據，10 月/11 月社會消費品零售總額同比增速為 4.9%/3.9%，可選消費中服裝鞋帽社零總額同比增速分別為-3.3%/-0.5%，10 月/11 月全國百家重點大型零售企業零售額分別同比 -5.9%/-9.8%，中國實物商品網上零售額在10 月/11 月為10.3%和4.9%的緩慢增長。

同時，阿里巴巴對商家持續支持；在宏觀環境疲軟的情況下，商家減少了廣告投放；新零售業務的同比增速也將放緩至35%（22財年二季度為111%）。

招商證券預計，阿里巴巴22財年三季度的GMV同比增速將放緩至6.5%（22財年二季度為8.5%），客戶管理收入將同比持平。GMV與客戶管理收入的增速差距將會擴大到6.0個百分點 （22財年二季度為5.1個百點）。中國零售電商業務收入將同比增長12%，達到人民幣1,724億元。

國際電商增速也將放緩，但仍快於中國電商增速

安信證券預計22財年三季度國際零售收入的同比增速將放緩至22%。

歐盟於2021年7月取消對22歐元以下產品的進口增值稅豁免，全球速賣通業務收入增速將放緩；作為土耳其第一大電商平台，Trendyol的增長受到土耳其里拉貶值的拖累。

雲業務增速受教培及遊戲行業拖累，企業數字化轉型趨勢構築 長期增長動力

招商證券預計22財年三季度雲業務收入同比增速將放緩至21%。

公有雲方面，在線教育、 遊戲行業經歷強監管，較難貢獻增量收入；混合雲方面，經濟下行時期，數字化轉型優先級降低、削減預算，對阿里雲需求減弱。

淘特及淘菜菜進展良好，有望逐步貢獻更多增量用戶

安信證券認為，淘特和淘菜菜目前都處在早期的用戶積累階段， 目前 GMV貢獻尚不顯著，有望逐步助力集團獲取更多增量用戶。

淘特和淘菜菜業務是阿里服務下沉市場的重要組合拳。結合2021年阿里投資者日信息，阿里在淘特、淘菜菜、本地生活的投入態度堅決，業務成長期（對競對的追趕期）會保持預算充足、爭奪市場份額。

根據阿里投資者日，截至9月底，淘特和淘菜菜去重年度活躍消費者達2.7 億，同比增長200%，日均交易訂單量同比增長400%，同時使用淘寶、淘特及淘菜菜的用戶年均購買天數為僅使用淘寶用戶的1.8 倍。

22財年三季度彭博一致預期

市場預期公司3QFY22營業收入同比增長13%至2,488億元(人民幣，下同)，調整後淨利潤同比下降24.5%至457億元，對應調整後每股收益16.69元。

風險提示

行業監管趨嚴；中國零售收入增長放緩；戰略投資領域的投入高於預期，拖累利潤率。