11月24日,黃金板塊震蕩拉升,赤峰黃金一度漲超6%,金貴銀業漲近5%,湖南黃金、銀泰黃金、山東黃金等跟漲。
消息面上,隔夜美聯儲再度釋放加息放緩信號,中信建投認為黃金將迎來新一輪的上漲。
隔夜美聯儲再度「放鴿」
當地時間23日,美聯儲公布11月會議紀要顯示,大多數美聯儲官員認為,在連續四次加息75個基點後,可能很快適合放慢加息。與會者普遍認為考慮滯後性等因素很重要,緊縮過度的風險增加,利率最終目標比加息速度更重要。
值得注意的是,此前美國10月通脹數據超預期下行,CPI同比上漲7.7%,低於市場預期的7.9%,較前值的8.2%大幅回落,為1月份以來最低水平。
另外,此前11月初的美聯儲議息會議上鮑威爾也曾表明「可能最早會在12月份的議息會議上放慢加息步伐」。
黃金將迎來新一輪的上漲
中信建投證券最新研報認為,金價4-10月的下跌,與通脹不斷超預期背景下,美聯儲連續大幅加息,同時美元持續新高有關。隨著市場預期加息節奏將有所放緩,黃金迎來了一輪快速的修復,突破了年內的下行趨勢。
截至21日,黃金現貨價格為1742.56美元/盎司,中信建投表示,美聯儲加息節奏的放緩只是開始,雖然尚未體現在數據中,但衰退正在路上,預計未來隨著失業率中樞的抬升及經濟下行的到來,黃金將迎來新一輪的上漲,維持2022年3月目標價2000美元的判斷。
事實上,除中信建投外,近期包括中郵、中信、光大等在內的多家券商也紛紛表示過看好黃金板塊的機會,綜合梳理他們多家券商研報的觀點,大家比較看好黃金的邏輯還包括:
1)海外經濟衰退擔憂不減,且全球長期通脹可能維持高位,黃金作為抵禦經濟衰退和抗通脹資產的配置價值凸顯。
此前國際貨幣基金組織將2023年全球經濟增速預期下調至2.7%,較今年7月預測值下降0.2個百分點。同時IMF預測超過三分之一的全球經濟體將在今年或明年出現萎縮。
第二,目前黃金股票的整體PE估值已跌至16X以下,處於三年以來最低水平,中信稱金價上漲有望帶動黃金股票業績和估值雙升。
第三,實際利率角度金價有望持續上行。
據華鑫證券研報,歷史數據證明了黃金與實際利率在大多數時候存在反向關系,可認為黃金價格對標10年期美債實際收益率。
而10年期美債實際收益率=10年期美債名義收益率-通脹預期,所以黃金價格預測邏輯線條歸結為:黃金價格走勢預測←美債實際收益率走勢預測←美債名義收益率與未來通脹水平的預測。
華鑫證券表示,通過美國通脹、失業率和經濟基本面的分析,美聯儲加息放緩的概率較大,美債則將迎來階段性頂點。同時通過回顧2015-2018年的上一輪美聯儲加息周期,在倒數第二次加息之時,黃金價格便確立了底部位置,並在隨後開啟了上行,當前美聯儲加息周期處於類似上一輪加息周期的末尾位置,黃金價格有望持續上行。
哪些公司可能受益大?
據中信證券研報,回顧歷史,2018年12月美聯儲結束加息前,金價與黃金股均出現「搶跑」,而2022年7月以來,黃金股同樣出現「搶跑行情」,11月以來隨著金價大漲,黃金股漲勢加速。
但與上一輪周期中擁有規模優勢的黃金龍頭領漲不同,本輪「搶跑行情」中具備增量邏輯的中型黃金股表現更加優異。
中信證券表示,結合上一輪周期中黃金股走勢與行業的估值邏輯,預計隨著金價上漲趨勢確立,市場會更加青睞具備產量和資源量規模優勢的黃金龍頭股,主要系金價上漲過程中相關企業的盈利彈性和估值回落幅度更大。
其同時指出,增量邏輯將貫穿整個金價周期,尤其是金價啟動初期和衝頂階段,增量邏輯在上一輪金價衝頂和本輪「搶跑」行情中尤為突出,其本質反映的是在對金價走勢出現分歧的階段,市場會更加青睞增產邏輯帶來的業績成長「高確定性」。
相關標的方面,中信證券預測2017-2022年赤峰黃金、銀泰黃金和紫金礦業黃金產量的年化增速分別為50%、29%和10%,居行業前三位,綜合來看可以關注山東黃金、紫金礦業和赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金和招金礦業(H)。
編輯/lydia