來源:Wind
在歐洲央行11年來首次加息落地之後,市場焦點轉向下周的美聯儲貨幣政策會議。美聯儲是否會像歐洲央行那樣再次帶來出人意料的結果?經濟學家認為,不能排除任何可能性。
為應對頑固的高通脹,歐洲央行7月21日加入加息俱樂部,將指標利率上調50個基點,成為最新一家加息的主要央行。歐洲央行此次加息的幅度是其此前做出的25個基點加息指引的兩倍,超出市場預期。
數周以來,美聯儲一直在為即將在聯邦公開市場委員會(FOMC)7月會議上進行的辯論「打伏筆」——加息50個基點,或者延續6月的做法,再次加息75個基點——直到數據顯示美國6月消費者物價指數(CPI)同比上漲9.1%,創下40年來的新高,這導致投資者開始押注美聯儲可能加大加息力度,將利率上調整整一個百分點——這將是上世紀80年代以來的首次。
不過,隨著一些美聯儲官員給這種預期降溫,加上經濟學家們表示,最近幾日公布的關鍵數據消除了美聯儲更激進加息的緊迫性,市場現在普遍預期美聯儲7月會議上將加息75個基點,這將使借貸成本回到2018年的水平。目前聯邦基金利率期貨定價顯示,加息一個百分點的可能性僅兩成左右。
但經濟學家也強調,無論現在還是將來,沒有什麽是不可能發生的。正如在美聯儲6月加息75個基點的一個月前,美聯儲主席鮑威爾還排除了如此大規模加息的可能性,而在該次會議不到一周前出爐的數據顯示美國5月CPI加速上漲後,美聯儲的想法迅速發生了改變。
對於7月26日至27日舉行的FOMC會議,Bankrate的Sarah Foster認為有三個問題值得關注。
美聯儲會將利率調升至多高?
7月13日的CPI報告顯示美國通脹依然高燒不退,根據芝商所的數據,聯邦基金利率期貨顯示,當天交易員押注美聯儲本月會議加息100個基點的可能性達到七成,大型銀行和投資公司也湧現出要求大幅加息的呼聲。而一個月前,還沒有人在這方面下注。
專家們表示,對於美聯儲的預期演變得如此之快,是因為上個月官員們突然證明他們願意轉變立場。
信息服務公司益博睿(Experian)美國經濟主管Joseph Mayans說:「你現在必須保持警惕,不能把任何事情排除在外。這是美聯儲傳遞的信息的一部分,他們正在更加認真地對待通脹,那是他們的首要問題。」
對於美聯儲官員來說,一個可喜的跡象是,密歇根大學跟蹤的消費者通脹預期本月有所下降,這可能減輕了美聯儲采取更多措施的壓力,有助於他們審視全局,而不是專注於某一點變化。
Bankrate首席金融分析師Greg McBride指出,關鍵不在於某一次加息的意義,而是美聯儲必須進行的所有加息的總和。「他們必須將利率提高到抑製經濟的水平,而目前的情況並非如此。」
招聘放緩之際,就業市場前景如何?
Foster指出,在通脹持於數十年高位的情況下,對消費者來說,勞動力市場持續強勁是一個亮點。美國職位空缺數連續六個月超過1100萬,失業率處於近半個世紀以來低點,失業救濟金申請人數保持穩定——盡管正在爬升。過去一年,每月平均新增就業超過了50萬。然而,放緩跡象似乎已經出現:蘋果和谷歌等大型公司放慢了招聘計劃,包括Shopify在內的一些公司取消了實習機會。再加上消費者情緒處於歷史低位,就業保障似乎正在發生變化。
Bankrate對美國頂級經濟學家的調查顯示,受訪者預計未來12個月就業增長將大幅放緩,平均料為19.3萬,失業率可能從3.6%上升至4.2%。
鮑威爾曾表示,勞動力市場緊張到「不健康的程度」。與此同時,職位填補率處於歷史低位。這可能意味著就業市場放緩正是美聯儲所想要的。盡管如此,專家們認為,勞動力市場是一個滯後指標,就業市場的繁榮可能只是美聯儲超寬鬆政策的一部分。
McBride稱:「如果我們把失業率作為經濟衰退的晴雨表,這就像開車時看後視鏡一樣。就業市場最終將成為經濟急劇放緩或衰退的犧牲品,而這一過程才剛剛開始。」
經濟衰退不可避免?
為了迅速遏製通脹,利率要高出中性水平多少才適合的?這是美聯儲官員思考的一個問題,尤其是考慮到加息對應對供應衝擊無濟於事。
但是,「你越是對經濟踩刹車,就越有可能使經濟增長完全脫軌,並開始出現衰退。」Foster表示。另一方面,如果美聯儲做得不到位,則可能危及其信譽,並讓通脹變得根深蒂固。
根據美聯儲官員的經濟預測,中性利率可能在2.5%以上。McBride說:「這是一場超越中性的競賽。」
McBride稱:「經濟衰退很可能是我們控製通脹所必須付出的代價。我更擔心的是,如果美聯儲畏首畏尾,沒有解決這個問題,因為那會讓我們陷入最糟糕的兩個境地:通脹過高,以及經濟運行遠低於潛在水平。」
根據Bankrate的調查,經濟學家們認為,鑒於美聯儲的立場更加激進,未來12-18個月內發生經濟衰退的可能性為52%。但美聯儲的政策路徑將取決於通脹的最終走向。
投資谘詢公司Farr, Miller and Washington的創始人兼首席執行官Michael Farr表示:「美聯儲自己也不知道它什麽時候會停下。對我來說,通脹峰值就像在說,‘現在的溫度和森林大火的溫度一樣高’。但這不會改變我的計劃,如果我在下一個山頭那邊有房子的話。他們真的希望看到森林大火熄滅,在那之前,他們將繼續加息,市場將保持波動,風險很大。」
美國第二季度國內生產總值(GDP)初值定於7月28日公布,緊隨美聯儲決議之後。據亞特蘭大聯儲的GDPNow模型估計,美國二季度實際GDP下滑1.6%。若屆時數據證實美國經濟連續兩個季度萎縮,這將符合許多經濟學家對衰退的定義。
編輯/ roy