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時代變了?美聯儲未來或不再提供前瞻性指引

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美聯儲官員即將召開1月會議,他們依舊相信美國今年的通脹率將低於他們預測的3%,並且已經表示,他們可能需要以比預期更快的速度加息。

此前曾報道,本月,許多美聯儲官員紛紛提出最早將於3月份加息,以及今年可能需要加息4次、甚至5次的觀點。就在幾周前,他們還預測2022年或許只需要有三次加息,這一轉變將在當地時間1月25日至26日的政策會議上引起爭論。

這也突顯出隨著疫情持續,他們在提供指導方面面臨的最大挑戰之一是:當動蕩的經濟數據導致他們不斷修改展望時,如何談論未來的政策指引。

華盛頓貨幣政策分析公司LH Meyer/Monetary Policy Analytics分析師Derek Tang表示,「當美聯儲面臨低通脹和反通脹壓力時,前瞻性指引是一種權宜之計」。


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過去20年里,央行行長們放棄了刻意發出混淆觀點的做法,轉而明確向市場展示自己對政策走向的預期。美聯儲前主席伯南克介紹了預測和現在著名的「點陣圖」(dot plot),所有美聯儲官員實際上都在這里顯示他們對利率前景的預期。

這樣做的目的是為了限製投資者的猜測,因為過度猜測往往會導致不必要的市場波動。此後經濟進入了「大穩健」(Great Moderation)時期,這是一段低通脹和長期擴張的時期,在此期間,他們更容易在兩到三次會議上發出自己將采取什麽行動的信號。

去年9月份的點陣圖顯示,今年僅有一次加息。到去年12月,對今年加息的預計已經上升到3次。周四,美聯儲理事Christopher Waller表示,美聯儲可能會采取多達五次的加息,「如果今年上半年通脹一直居高不下,我們將不得不采取更多措施。」

不過他表示如果通脹壓力如預期那樣緩解,或許不需要加息五次。

其他美聯儲官員已經開始釋放將要在2022年加息四次的信號。費城聯儲主席Patrick Harker表示,「如果通脹得不到控製,我可能會相信會出現第四次加息。」

聖路易斯聯儲主席James Bullard是2022年的另一位有投票權的成員,他表示可能會加息四次。

被提名為下一屆美聯儲副主席的美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)對美國國會議員們表示,她對通脹將在今年年底降至2.5%的預測持謹慎態度。「我們只需要看看今年的數據需要什麽,」她在談到加息時表示。

目前美聯儲的指導方針明確地將加息與實現最大就業聯系在一起。據會議紀要顯示,12月份失業率降至3.9%,與會官員當時認為勞動力市場已接近完全復蘇。

但隨著美聯儲準備在 3 月加息,前瞻性指引可能會在本月被取消。

未來的政策指引相當有限?


曾幫助政策製定者製定政策的前美聯儲高級經濟學家William English表示,「我的猜測是,未來這種指導將非常有限。」

其他國家的央行官員也對過於展望未來持懷疑態度,他們認為不能對未來看得太遠。

英國央行行長安德魯•貝利(Andrew Bailey)在11月時表示,在一個更加不確定的世界里,做出艱難的利率承諾是危險的。

對美聯儲來說,這項任務甚至更為復雜,因為它將同時使用兩種政策工具:利率和資產負債表。

美聯儲主席鮑威爾本周表示,縮表可能將在今年晚些時候開始進行。但官員們並不真正知道這將如何影響整體金融狀況,縮表與加息有相同的效果,這可能意味著他們不得不以更少的幅度加息。

華盛頓銀行政策研究所首席經濟學家Bill Nelson表示,美聯儲指引的部分問題在於,它從未針對當前情況製定。2020年8月,美聯儲重新調整了向市場發出的信號,稱在通脹超過2%的目標、經濟處於充分就業狀態之前,它不會加息,這實質上是將通脹傾向嵌入了政策中。這是為一個通脹過低的時代設計的,但現在他們面臨著相反的問題。

Nelson認為,如果美聯儲官員無法控製通脹,他們就必須減緩經濟增長:「他們說他們有工具,但實際上只有一個工具,那就是推高失業率。但沒人想談論這個。」

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財經新聞常見問題 FAQ

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為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

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甚麼是證券?

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「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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