美聯儲官員即將召開1月會議,他們依舊相信美國今年的通脹率將低於他們預測的3%,並且已經表示,他們可能需要以比預期更快的速度加息。
此前曾報道,本月,許多美聯儲官員紛紛提出最早將於3月份加息,以及今年可能需要加息4次、甚至5次的觀點。就在幾周前,他們還預測2022年或許只需要有三次加息,這一轉變將在當地時間1月25日至26日的政策會議上引起爭論。
這也突顯出隨著疫情持續,他們在提供指導方面面臨的最大挑戰之一是:當動蕩的經濟數據導致他們不斷修改展望時,如何談論未來的政策指引。
華盛頓貨幣政策分析公司LH Meyer/Monetary Policy Analytics分析師Derek Tang表示,「當美聯儲面臨低通脹和反通脹壓力時,前瞻性指引是一種權宜之計」。
過去20年里,央行行長們放棄了刻意發出混淆觀點的做法,轉而明確向市場展示自己對政策走向的預期。美聯儲前主席伯南克介紹了預測和現在著名的「點陣圖」(dot plot),所有美聯儲官員實際上都在這里顯示他們對利率前景的預期。
這樣做的目的是為了限製投資者的猜測,因為過度猜測往往會導致不必要的市場波動。此後經濟進入了「大穩健」(Great Moderation)時期,這是一段低通脹和長期擴張的時期,在此期間,他們更容易在兩到三次會議上發出自己將采取什麽行動的信號。
去年9月份的點陣圖顯示,今年僅有一次加息。到去年12月,對今年加息的預計已經上升到3次。周四,美聯儲理事Christopher Waller表示,美聯儲可能會采取多達五次的加息,「如果今年上半年通脹一直居高不下,我們將不得不采取更多措施。」
不過他表示如果通脹壓力如預期那樣緩解,或許不需要加息五次。
其他美聯儲官員已經開始釋放將要在2022年加息四次的信號。費城聯儲主席Patrick Harker表示,「如果通脹得不到控製,我可能會相信會出現第四次加息。」
聖路易斯聯儲主席James Bullard是2022年的另一位有投票權的成員,他表示可能會加息四次。
被提名為下一屆美聯儲副主席的美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)對美國國會議員們表示,她對通脹將在今年年底降至2.5%的預測持謹慎態度。「我們只需要看看今年的數據需要什麽,」她在談到加息時表示。
目前美聯儲的指導方針明確地將加息與實現最大就業聯系在一起。據會議紀要顯示,12月份失業率降至3.9%,與會官員當時認為勞動力市場已接近完全復蘇。
但隨著美聯儲準備在 3 月加息,前瞻性指引可能會在本月被取消。
未來的政策指引相當有限?
曾幫助政策製定者製定政策的前美聯儲高級經濟學家William English表示,「我的猜測是,未來這種指導將非常有限。」
其他國家的央行官員也對過於展望未來持懷疑態度,他們認為不能對未來看得太遠。
英國央行行長安德魯•貝利(Andrew Bailey)在11月時表示,在一個更加不確定的世界里,做出艱難的利率承諾是危險的。
對美聯儲來說,這項任務甚至更為復雜,因為它將同時使用兩種政策工具:利率和資產負債表。
美聯儲主席鮑威爾本周表示,縮表可能將在今年晚些時候開始進行。但官員們並不真正知道這將如何影響整體金融狀況,縮表與加息有相同的效果,這可能意味著他們不得不以更少的幅度加息。
華盛頓銀行政策研究所首席經濟學家Bill Nelson表示,美聯儲指引的部分問題在於,它從未針對當前情況製定。2020年8月,美聯儲重新調整了向市場發出的信號,稱在通脹超過2%的目標、經濟處於充分就業狀態之前,它不會加息,這實質上是將通脹傾向嵌入了政策中。這是為一個通脹過低的時代設計的,但現在他們面臨著相反的問題。
Nelson認為,如果美聯儲官員無法控製通脹,他們就必須減緩經濟增長:「他們說他們有工具,但實際上只有一個工具,那就是推高失業率。但沒人想談論這個。」
編輯/somer