過去幾年里，科技領域存在著兩條最為清晰的投資主線：一是蘋果手機產業鏈，一是新能源汽車產業鏈。

隨著智能手機的普及和滲透率的提升，行業和公司盈利增速面臨見頂回落的尷尬，無差別上漲行情或告一段落。新能源汽車則不同。盡管發展了這麽多年，新能源車的歷史使命還沒有完成，替代傳統燃油車的進程還在繼續。而汽車電動化、智能化已勢不可擋。

據中汽協最新數據顯示，2021年新能源車銷量為352.1萬輛，同比增長160%；新能源車市場占有率為13.4%，其中2021年12月市場滲透率為19.1%。可見，新能源車的發展還有很長的路要走。

而汽車智能化則是一個更大的增量市場。國際汽車工程學會根據成熟度將智能駕駛分為5個層級，從沒有任何智能化功能（L0）到解放大腦、實現完全的自動駕駛（L5），而目前只有18%的車輛達到了L2級，未來新能源車產業技術創新、降本增效的動力依然強勁。

在投資中，好股票、好行業、好價格向來是不可能三角。客觀來講，新能源車產業鏈上很多公司的估值已經不便宜。站在當前時點看未來，對新能源車的機會是否依然篤定，有賴於對行業前瞻性的深入研究。

日前，景順長城《2022年科技洞察報告之新能源汽車》（簡稱：新能源車洞察報告）正式發布，從產業視角出發，深度剖析了2022年新能源汽車的發展趨勢，並系統介紹了汽車電動化和汽車智能化兩大領域的主要投資機會。

科技股投資已經成為景順長城一張靚麗的名片。此次發布的報告由景順長城股票投資部執行總監楊銳文領銜，張雪薇、曾英捷、張慶澤等多位資深研究員參與撰寫，觀點新穎，邏輯嚴謹，論證詳實，語言通俗易懂，堪稱新能源車下半場投資指南。

該報告將2022年新能源車的投資策略概括為一句話：聚焦電動化alpha，享受智能化beta。簡單來說，在汽車電動化領域，今年或將難以見到類似2021年那樣的beta行情，個股表現將出現分化，需要進一步尋找alpha機會；而汽車智能化有望迎來爆發，全面性的beta機會可期。

那麽，新能源行業未來發展趨勢如何？哪些投資主線值得關注？哪些新技術值得期待？在1月12日景順長城舉辦的AR+VR沉浸式新能源車主題直播中，楊銳文攜手景順長城科技研究軍團進行了精彩分享，總結出2022年新能源車產業趨勢的八大關鍵詞、行業十大展望和四條投資主線。

下文將對該報告要點進行詳細解讀，供大家參考。

電動化：聚焦供應和新技術

新能源車是一個跨學科的行業，研究門檻相對較高，若要全面覆蓋電動車領域，需要具備有色、機械、化工、電新、汽車等多個行業的研究功底。景順長城新能源研究員曾英捷擁有汽車專業背景和產業從業經歷，讓他在汽車研究中遊刃有餘。

他是汽車方面資深人士，本科和研究生階段學的都是汽車專業，畢業後曾在某知名車企擔任工程師，對汽車行業有很深的理解。在此次報告線上發布直播中，他對今年汽車電動化領域產業趨勢和投資機會進行了分享。

他首先總結了過去一年新能源車板塊上漲的主要原因。他認為，需求超預期，供需錯配，原材料價格暴漲，企業量利齊升，漲價主邏輯造就了2021年電動車板塊的beta行情，主要體現在三個方面：1）產銷持續超預期。2）原材料漲價。3）成本更低的磷酸鐵鋰電池重生，裝機量大漲。

展望2022年，曾英捷認為產業供應短板仍舊存在。鋰電材料中，隔膜、鋰、PVDF、銅箔供應緊平衡，IGBT可能成為成為新能源汽車產銷供給的主要瓶頸。重點關注競爭格局好、技術壁壘高的環節。

汽車電動化的另一條投資主線，則蘊藏在新技術當中。在曾英捷看來，新技術是比供給端更為重要的投資主線。

新能源車遲遲無法放量，關鍵在於一些核心技術上沒有實現突破，續航不夠長，充電不夠快，安全隱患多，價格下不來。電動化的產業趨勢就是要解決這些痛點，讓充電更快速、續航更持久、駕駛更安全、價格更便宜。

痛點在哪里，新技術突破的方向就在哪里，未來的投資機會也就在哪里。他們預計，今年新能源車板塊在電動化的部分將呈現出結構性行情特征，個股分化加劇，需要從新技術、新方向上去尋找個股alpha。

在直播中，曾英捷圍繞加快充電和提升續航兩大痛點，對2022年部分新技術進行了分享，比如4680電池、單壁碳納米管、800V高壓系統、SIC、CTP/CTC技術、刀片軟包鐵鋰電池以及先進熱管理系統等，並提示了各項新技術應用帶來的投資機會。

比如，容量更大，充電更快的4680電池，在提升續航能力的同時，還有望實現15分鍾充滿80%電量的目標，充電50%只需要7分鍾，比目前主流快充時間縮短了15-20分鍾，普通燃油車加油時間是3-5分鍾左右。這種電池技術含量很高，有能力批量生產的企業值得重點關注。

再比如，800V高電壓系統，這是一項可以讓電動車充電接近燃油車加油時間的技術。充電功率=充電電壓*充電電流，要達到快速充電，就是要提升充電功率，要麽提升充電電壓，要麽加大充電電流。當前主流電動車的電壓是400V上下，引入800V高壓系統就相當於整車工作電壓提升了一倍，充電時間大幅度縮減。

汽車電動化，推動了汽車工業向前邁出了一大步，而汽車智能化則把電動車產業推向了另一個高度。如果把新能源車簡單拆分，大體可以看作兩部分：電動化和智能化，前者相當於車子的軀幹和肉體，後者則相當於車子的靈魂。沒有靈魂的電動車只配當個「工具人」。

智能化：關注硬件和汽車半導體

汽車智能化的未來產業趨勢和投資機會，則由景順長城基金經理助理張雪薇和研究員張慶澤共同講述。

張雪薇主要研究方向為電子行業。張慶澤同樣也有過傳統車企的從業經歷，主要研究汽車行業。

在張慶澤看來，中長期看，汽車產品的智能化程度將成為整車企業的勝負手，未來汽車產品的差異化將由智能化來決定。同時，智能化使得整車廠的盈利模式得以延伸。

原來整車廠賺的是賣硬件的錢，賣一台賺一台，差不多是一錘子買賣；而智能車不僅賺硬件的錢，還可以賺軟件持續迭代升級的錢，貫穿到整台車的全生命周期。整車利潤模型從「單價X銷量」延伸至「軟件收費X保有量」。

更為關鍵的是，這種持續穩定的盈利模式在特斯拉上得到了驗證，刺激各大車廠、科技企業不斷加碼智能化。景順長城預計，2021年Tesla會有15%的利潤由軟件貢獻，而這一比例會在2030年超過50%。

汽車智能層級從L0到L5的提升，實際上就是在車輛智能化上做加法，人參與駕駛方面做減法，解放人的雙手、雙腳和大腦，獲得一個較好的駕駛體驗。怎麽樣實現這一點？核心在於利用芯片、算法來代替人腦。而作為一個龐大的汽車智能體系，可以細分為感知層、決策層、執行層和應用層四個層面。

感知層就好比人的眼睛和耳朵。在視覺感知上，用到最多的就是攝像頭，好比汽車的眼睛，可以最直接的接受外部信息。激光雷達、毫米波雷達就是汽車的耳朵，通過光波/毫米波的反射去接受周圍物體的信息。另外，在通信模塊、高精度地圖等幫助下，汽車可以搜集到多層次的數據。

決策層就好比人的大腦。汽車在接收大量數據後，作出自己的處理和判斷。而在決策層中，最重要的就是各種芯片。其中，負責自動駕駛的AI芯片和負責智能座艙的主控芯片是智能化的核心，要求也更高。

數據在經過決策層的智能處理之後，傳輸到了執行層，去完成對整車的控製。執行層就好比人的四肢。對應到汽車上，其實就兩大核心功能：製動和轉向。若要實現高層級的智能化，則要求響應越快越好。

《景順長城新能源車洞察報告》認為，線控製動將會逐步替代傳統液壓製動，因為前者響應時間更短。傳統液壓製動時延為400ms，而線控製動在100ms以內，可以提升智能車的安全性。同時，線控製動可以直接通過電機靈活調節刹車介入程度，能實現20%的能量回收。這也是吸引電車去搭載它的核心原因。

轉向方面，從機械控製往電信號控製升級也是趨勢所在。線控轉向不僅可以釋放底盤空間，安全性更強，在高階智能駕駛下方向盤可折疊，座艙的空間可以更大。

張雪薇看來，未來智能汽車將是一個行走的計算中心。車輛通過攝像頭、毫米波雷達、激光雷達、通信模塊、高精度地圖等完成數據接收，交由AI芯片、MCU、應用算法來完成數據的處理和判斷，再傳遞到執行層面，完成對轉向和製動的控製。

景順長城認為，感知更精確，決策更智能，執行更快捷，應用更豐富，將是未來汽車智能化的產業趨勢所在。而投資機會將蘊含在智能化長期升級的路徑當中，兩條投資主線清晰可見：一是智能化硬件；二是汽車半導體。

張慶澤表示，智能化對汽車硬件是革命性的變化。隨著智能化的起航，硬件將會百花齊放。按照市場空間和未來五年的復合增速兩個維度，景順長城科技研究軍團為現有的智能化硬件做了排序：

從市場空間來看，顯示屏幕＞AI芯片＞激光雷達，預計2025年這些硬件的市場空間都在千億以上；而從產業增長角度來看，激光雷達＞HUD＞存儲器，2020-2025年5年復合增速將分別達到159%、89%和32%。

第二條主線則在於智能汽車對整個半導體行業格局的改寫，汽車半導體將呈倍數級增長。

景順長城測算顯示，一輛普通的Ｌ1級別的智能車，僅智能化芯片的用量，就相當於一台iPhone手機了，加上功率芯片則更多。L4級別的電動智能汽車的半導體價值量將高達1.5萬元以上。而汽車用半導體占半導體行業總需求僅12%，未來車規級半導體可能達到將近萬億級別的市場。

事實上，產業研究是景順長城投研體系的特色之一。此次發布的新能源車洞察報告是公司科技研究軍團的共同成果，報告撰寫過程中，從不同視角出發，調研了大量的行業專家，經歷了多次的內部討論，反復驗證和打磨，希望盡可能的消除認知盲區。

寫在最後

猶記得筆者剛入行時，恰逢A股瘋炒新能源車概念股，「貫穿全年的機會」成為各大券商對新能源車行情的基本定調。回過頭來看，以年度為單位看待這樣的機會，顯然格局太小了。

正如楊銳文所言，科技股可能已經不是投不投的問題，而是怎麽投的問題。如果忽視今天中國的科技股，就像10年前忽視美國科技股一樣，時代拋棄你的時候連一聲再見都不會有。

科技成長股投資很難，景順長城對研究團隊的要求是必須依托於產業研究，能和產業專家平等對話，要對產業形成深刻的理解，對產業趨勢有前瞻性判斷，一個戰鬥力強勁的科技研究軍團已然形成。

而對於普通投資者來說，最好的辦法就是學會站在巨人的肩上。   

景順長城發布的新能源車洞察報告很值得一讀，能夠幫助你快速建立起該行業的基本研究框架，理解行業未來發展趨勢和機會所在，尤其適合對該行業了解不多的初學者。