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撿便宜or撿破爛? 微軟收購動視暴雪

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來源:英為財情

作者:潘奕衡

近期遊戲行業大動作不斷,先是《俠盜飛車》開發商Take-Two上周宣布斥資127億美元收購社交遊戲巨頭Zynga公司,創下了遊戲行業的收購金額新高。沒想到僅僅一周之後,這一紀錄就被輕鬆改寫,而且規模直接翻了五倍。

近日,微軟毫無征兆的宣布以687億美元收購遊戲巨頭動視暴雪。目前這筆交易已經得到雙方董事會的批準,如果得到監管部門批準,預計將在2023財年(從今年第四季度開始)完成。

收購完成之後,微軟公司將獲得動視暴雪公司 (NASDAQ:ATVI)和子公司King旗下所有工作室的運營管理權,並一舉超過任天堂成為全球收入第三大遊戲公司,僅次於騰訊控股和索尼。

遊戲巨頭


動視暴雪是動視與暴雪兩家公司在2007年合並而成的,是遊戲行業的巨頭之一,旗下遊戲總月活用戶將近4億人。動視暴雪目前擁有1萬多名員工,旗下包括Demonware、Digital Legends、High Moon Studios、Major League Gaming、Radical Entertainment等諸多行業知名遊戲工作室。

擁有眾多全球知名遊戲IP,比如《使命召喚》、《魔獸爭霸》、《星際爭霸》、《爐石傳說》等,這些遊戲未來納入Xbox後,將成為微軟遊戲業務與索尼全方位較量的核心競爭力。

表面上看起來,動視暴雪這一遊戲巨頭確實不錯,但其實它的諸多遊戲的忠實用戶普遍為80後和90後,而且一直在「炒冷飯」、「賣情懷」,對於新生代年輕人的影響有限,而且687億美元的價格也並不便宜。甚至連暴雪遊戲的粉絲都表示:「居然沒有等到暴雪倒閉,很失望」 、「微軟真的太有錢了,暴雪實在不值這個價」、「很難想象,這麽大一筆資金,買下的是一個 ‘爛攤子’」。

人傻錢多?


本次並購案將以全現金加上45%的溢價的進行,687億美元的價格不僅是迄今為止全球遊戲行業內規模最大的收購案,也是微軟自1975年成立以來所進行的最大一筆收購。若收購失敗,微軟還將支付30億美元的分手費。

可以看出微軟對動視暴雪勢在必得的決心。在電話會議中雙方也是信心滿滿,對本次交易都非常滿意。

但是市場也有人懷疑,動視暴雪目前正麻煩纏身,暴雪此時收購會不會有點「冤大頭」的感覺?

以動視暴雪37億美元的2021全年預測稅息折舊及攤銷前利潤來看,這筆交易的市盈率在18到19倍之間;而以動視暴雪87億美元的2021全年預測營收來看,市銷率倍數在7-8倍,均高於行業平均值。

此前,由於公司文化縱容性騷擾,男女員工薪酬存在明顯差別,動視暴雪連續遭到加州監管部門和公司員工的集體訴訟。而這只是動視暴雪各種麻煩的開始,該公司極其有害的內部文化不只存在於加州訴訟最初針對的暴雪部門,而是存在於公司更大範圍內。

更糟糕的是,動視暴雪最新發布的《使命召喚》(Call of Duty)似乎表現不佳,發布時的評分低於標準,之後的數據也顯示其銷售疲軟。有分析師預測,動視暴雪將於2月3日公布的第四季度業績將不及預期,這是很少見的現象。

動視暴雪的各種麻煩不斷,導致其股價表現疲軟,去年與美國火爆異常的股市不同,該公司的股價在2月份達到104.6美元的高點之後一路下滑,最低在12月份跌至56.4美元,接近腰斬。

上帝關上了暴雪的門,卻為他打開了一扇Windows。

暴雪股價的暴跌也給微軟「低價」收購帶來了機會。雖然每股95美元的收購價比該股前一個交易日收盤價高出45%,但僅比去年7月中旬加州政府就所謂的性別歧視起訴該公司前的水平高出4%。

去年微軟遊戲部門的收入整體增加 3.57 億美元,增長率為 11% ,表現不算出色。但是 Xbox 的表現就很驚人了,硬件方面的收入增長了 172% ,成為微軟史上最暢銷的遊戲主機,訂閱用戶超過 2500 萬,但與前兩名索尼和任天堂的差距明顯,並購暴雪將賦予其追趕同行的最新動力。

布局元宇宙


元宇宙所需要的雲計算、智能設備、軟件等微軟全都具備,收購暴雪後再加上豐富的遊戲IP內容,微軟勢必將在元宇宙中分一杯羹。

甚至一些網友已經給微軟定好了具體策略。比如,推出元宇宙遊戲:主要內容是拍賣遊戲中著名場景旁邊的地皮。廣告語都幫你想好了: 你想做阿爾薩斯的鄰居嗎?想睡在自己的大和戰艦里嗎?想跟dva親密接觸嗎?請加入星際魔獸守望世界。

再比如,將正在開發的暗黑4的所有暗金裝備改為NFT,並引入暗黑幣(Diablo Coin),由幹掉地獄模式的5 boss掉落。加入裝備打造功能,兩件暗金加上暗黑幣可以升級成超級暗金,繼續打造可以繼續升級。

暴雪的並購已經令無數的遊戲迷陷入瘋狂的遐想之中,部落與聯盟未來恐將在元宇宙中戰鬥。

抄底暴雪?


在收購消息公布後,動視暴雪昨日一度暴漲超過30%,最終收漲25.88,收盤價為82.31,離收購價95美元還有15.4%的距離。

不過需要注意的是,收購過程一般會持續一年左右的時間,而且中間肯定會受到監管部門的審查。哪怕審查通過,也不排除最後收購的協議會有10%-25%的折扣,對應股價為80.75到85.5美元,也就是說,目前暴雪的股價已經沒有過多的溢價可圖。

而且昨日微軟的股價並未上漲,反而下跌了2.43%,可見投資者對此次收購也並非十分滿意。

所以現在的價格抄底並不劃算,建議廣大「吃瓜群眾」還是以看熱鬧為主。

編輯/Viola

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財經新聞常見問題 FAQ

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根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

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「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

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結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

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