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香港財經新聞股票分析:

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CVC不再是巨頭的遊戲了。年輕一代企業們已經殺入了投融資市場,開始進行獨立的資本敍事。當然,現階段這些年輕的CVC們投資風格都還較為慎重,普遍更關注早期項目,選擇的標的往往都與自身業務有著較強的關聯性。

但無論如何,新生代CVC一定會日益活躍。尤其是在快手、泡泡瑪特、新造車三劍客等年輕企業們,紛紛完成IPO後,都需要考慮如何把融到的大筆資金進行合理配置。

B站又出手了。4月1日,B站入股心動公司的消息引發遊戲賽道內的震動,緊接著在2日、8日,B站又接連投資了遊戲研發商衍光網絡、漢服國風品牌十三餘。

約一週時間裏,B站密集出手三次,在幾乎相同的時間裏,騰訊也恰好完成了對十二光年、阿哇龍遊戲、雲柚貨運的三筆投資——曾經的小破站成為了豪爽的金主,投資節奏甚至追趕上了老大哥騰訊。

後浪兇猛而來,昔日被騰訊與阿里巴巴把持的戰投江湖已經變了模樣。新格局中,最受矚目的是美團、滴滴、字節跳動等新一代明星企業,它們成為投融資市場上一股活躍的新勢力,招兵買馬、圈佔領土。

漢能投資集團董事長、CEO陳宏在與「資本偵探」的交流中曾提到這一趨勢:「從CVC角度來講,逐漸會有更多的CVC出現,過去我們講BAT,最近其他企業的市值增長也很快,像第二梯隊的美團、拼多多,字節跳動上市以後也會有巨大的資金。對於一個好的(創業)企業來講,它現在的選擇變得比以前更多了,除了BAT,還有十幾家可以選。」

正如陳宏所言,過去創業者不得不面臨的「阿里騰訊二選一」的問題,現在有了更多解法。回看近期大大小小的投融資事件,參與的CVC名單中,不僅有阿里巴巴、騰訊等投資老手,美團、字節跳動等耀眼新星,還出現了B站、泡泡瑪特、蔚來等年輕一代的名字。

BAT、TMD之外,還有一個被相對忽視的新生代CVC江湖在悄然興起。

內容文娛:爭搶好標的


大文娛賽道內,最值得注意的是幾位手握熱錢的新貴:曾在美股上演十倍傳奇,剛剛完成赴港二次上市的B站;短視頻第一股,引發打新狂潮的萬億快手;上市首日以超100%的誇張漲幅開盤,被視為Z世代寵兒的泡泡瑪特。

隨著幾家企業的成長,手裏積攢下的規模化資金總要以最合適的方式花出去。

投資當然是花錢的一個好方式。有趣的是,B站、快手、泡泡瑪特有時會瞄上同一個標的,例如最近B站和泡泡瑪特聯手投資了漢服古裝品牌十三餘,此前B站和快手也曾一同出現在MCN機構小象大鵝、遊戲開發商中手遊的投資者名單中。

不過具體來看,三家企業的投資風格還是有著明顯不同。

B站活躍於投融資市場的時間最長,佈局也最為深厚。其首次作為投資者的身份亮相是在2013年,入股一家手機遊戲開發商嬉皮士遊戲。B站與這位老朋友依舊有著業務上的合作,去年,嬉皮士工作室製作了由動漫改編的遊戲《RWBY》,在B站平臺發行。

2016年是B站投資歷程中的第一個關鍵之年,彼時B站正式開始四處撒錢,一年內共完成23筆對外投資,其中包括對遊戲開發商榮光遊戲家的收購,這也是B站首次收購外部企業。

結合B站發展歷史,2016年在業務上也是一個重要節點,該年B站獲得日本手遊《Fate/Grand Order》(簡稱《FGO》)獨家代理權,開始在遊戲分發領域大展拳腳,並且僅這一個遊戲,就為B站帶來了可觀的收入——2017年度的遊戲營收超過20億,佔總營收的比例為83.4%,其中《FGO》佔比遊戲業務的71.8%。


2016年至2017年,B站的對外投資主要以天使輪、A輪的早期項目為主,偏愛的領域包括動漫製作、遊戲開發、泛二次元IP產業鏈運營,以及輕小説、音樂、虛擬偶像等泛二次元內容開發商。該時期,B站投資的主要項目有:

動畫製作:海岸線動畫,繪夢動畫,那年那兔那些事兒;

遊戲開發:蠻啾網絡,潛龍心誠,族星靈凡,禦宅遊戲,萌鯨網絡;

泛二次元內容:MUTA優他動漫、禾念科技(虛擬偶像),水幻之音、咕嚕吧啦音樂(音樂平臺),輕文輕小説(輕小説社區);

IP產業鏈:艾漫動畫(動畫IP周邊代理),悅響文化(動畫IP運營),AC模玩網(動漫周邊教育),魔都同人祭ComiCup(動漫展)。

緊接著,2018年是B站發展歷史中的另一個關鍵節點,該年3月份,B站在納斯達克交易所成功掛牌上市,募資約30億元人民幣。手握充沛資金,B站繼續在投融資市場上大展拳腳,不斷通過資本力量加固自身在遊戲、動畫、泛二次元領域的城牆。2018至2020年,B站分別完成20、9、25筆對外融資。

與上市前相比,這一階段的B站投資風格更加大膽了一些,開始參與到一些融資規模更大的中後期項目中,比如以基石投資者的身份參與映客、中手遊的IPO,以5.13億港元投資歡喜傳媒。投資領域方面,B站依舊重視動畫、遊戲等泛二次元內容,此外投資名單中還出現了企業服務、AR/VR、MCN等更多元化領域。

有意思的是,B站也在以投資的手段扶持一些從自己的平臺中生長出的項目。去年十月,B站先後投資了IC實驗室和漢卿傳媒,其關聯賬號「IC實驗室」、「敬漢卿」在B站平臺分別有120萬、900萬粉絲。今年B站先後投資的小艾大叔、十三餘,主創成員也都有B站UP主背景。

小紅書現階段的投資思路與其非常相似,更青睞與平臺有更強粘性的品牌。小紅書今年3月才正式開始以投資人的身份活躍,其選擇的勁面堂、MOODY,都是在小紅書上走紅的消費品牌。


B站喜歡在賽道內廣撒網,快手則更傾向於篩選出頭部優質標的。

從2017年開始,快手對外投資併購次數共34起,數量不敵B站,也遠少於老對家字節跳動。但仔細拆析快手所打下的這片隱祕的江湖,會發現其投資佈局與字節跳動非常相似。

與短視頻相關的娛樂內容、視頻工具,是雙方理所應當都會佈局的方向。對此,快手收購了A站,投資了知乎、比達傳媒(嘻哈文化運營)、創動空間(偶像娛樂經濟)、小象大鵝(MCN)、大片(視頻製作工具)。

此外,遊戲和教育是字節跳動現階段主攻領域,快手實際上也有通過投資的方式參與其中。遊戲方面,快手投資了遊戲開發商犀牛互動、王牌互娛、中手遊、涼屋遊戲、賽瑞思動等;教育方面,快手以3000萬美元重金押注火花思維。

電競、支付、企業服務、AI科技等賽道,也是字節跳動和快手都會關注的投資方向。當然,從投資數量和佈局深度來看,字節跳動會更勝一籌,不過快手戰投的覆蓋面已經較為完整。

與B站所體現出的投資策略不同的是,快手選擇的企業,不一定與現階段業務有密切關聯。快手有時會跳出業務框架,押注教育、半導體、企業服務等大方向。這有可能碰撞出更大的想象空間,比如去年9月快手投資的nreal太若科技,致力於消費級MR智能眼鏡研發,如果產品成功落地、推廣,有機會與快手短視頻形成聯動。


快手、B站之外,泡泡瑪特是另一位資本市場的當紅炸子雞,去年在港上市時上演首日暴漲神話,真正意義上地讓市場感受到了Z世代的力量。

上市後,其會如何配置這一大筆融資、是否會佈局自己的投資版圖,這是市場相當關心的問題。

目前,泡泡瑪特僅有三次出手。

去年八月,泡泡瑪特曾戰略投資木木藝術,旗下擁有大眾較為熟悉的木木美術館,為網紅晚晚與其丈夫林翰創辦。雙方稱融資完成後,會在潮流藝術領域加強合作。今年1月,泡泡瑪特收購了龍騰嘉貿,根據企查查顯示,該公司主營業務包括銷售建築材料、金屬材料、機械設備等。

最值得注意的一次投資事件是,上週泡泡瑪特和B站、正心谷創新資本聯合投資了漢服國風品牌十三餘。泡泡瑪特稱,漢服是中國傳統文化裏最具代表性的IP,而IP的開發與運營正是泡泡瑪特所擅長的。可以想象的是,十三餘所擅長的漢服,有機會成為泡泡瑪特的盲盒元素。

泡泡瑪特曾提過其與樂高在業務邏輯上的相似性,盲盒與積木都可以被視作IP的承載器,通過不斷地擴展IP內容,可以使企業始終保持活力與吸引力。入股十三餘,是泡泡瑪特沿著這一思路的嘗試,也意味著泡泡瑪特以豐富IP為核心的戰略投資佈局正式開始。

「Z世代」在邁進資本市場後,也開始走向投融資的舞臺了。

新造車:有人豪爽有人慎重


最受矚目的新生代企業名單中,新造車三劍客——蔚來、理想、小鵬——一定擁有一席之地。

去年,隨著蔚來股價從谷底回升、理想小鵬成功上市,這三位「吞金怪獸」終於解決了自己的生存危機。不再缺錢的新造車三劍客,有了滿足自身經營所需的同時、向外部輸血的資本。不過,三家企業各自的造車風格迥然不同,其對應地投資策略也有著明顯差別。

其中,著眼於高端市場的蔚來,無論造車路線、用戶運營風格還是投資策略,都顯得十分豪爽。蔚來本身就是新造車三劍客中融資規模最大一家,同樣其也是對外投資最多的一家。

蔚來的投資生涯從2017年開始。該年5月,蔚來完成由百度、騰訊領投的C輪融資,規模達到6億美元,緊接著在7月,蔚來就搖身一變成為投資人,以數千萬美元投資嘀嗒出行。這一投資決定與蔚來創始人李斌的個人意誌有著密切關係,早在2014年李斌就已經成為嘀嗒出行投資人。嘀嗒出行創始人、CEO宋中傑在與「深響」的交流中曾提到,李斌在與宋中傑第一次見面時就拋出了橄欖枝,隨後以極快的速度敲定了投資事宜。

2017至2020年,蔚來分別完成了6、12、3、11筆對外投資。其中動作最少的是2019年,彼時蔚來自顧不暇,因賬面钜額虧損、融資不暢一度瀕臨生死邊緣,但2020年蔚來走出低谷後又迅速恢復了投資節奏。今年以來,蔚來已經完成五筆投資。

投資領域方面,蔚來著眼於與其業務關聯性較強的出行市場或造車產業鏈,比如汽車後服務、汽車電商、車聯網等。其中蔚來佈局最深的賽道是自動駕駛,先後投資了Momenta魔門塔、主線科技、圖達通Innovusion、四維智聯、小馬智行Pony.ai、Inceptio嬴徹科技、易控智駕。


比起蔚來,理想和小鵬明顯還未在投資佈局上花費太多精力。

尤其是小鵬,其至今只有一次對外投資,即在去年3月併購福迪汽車。這是一次完全服務於小鵬造車業務的收購行為,通過收購福迪,小鵬拿下了整車生產資質,這是新造車企業的一貫做法,如拜騰買下一汽華利、理想併購重慶力帆。

除了在2018年併購力帆之外,理想汽車至今還有六次對外投資。分別是2016年8月投資智能駕駛科技公司易航智能,2017年9月投資精密激光及光電傳感器企業流深光電,2017年10月、2020年7月兩次投資自動駕駛企業知行科技,2018年4月、2020年7月兩次投資人工智能+物流領域企業新石器。

從佈局領域上看,理想的投資思路與蔚來相似,都更看重自動駕駛這一與新造車密切相關的科技領域。不同之處是,理想對標的的選擇會更加慎重,並且願意追投自己看好的優質企業。

總的來看,新造車三劍客目前仍是圍繞著核心的造車業務進行深度佈局,其中除了蔚來在投融資市場較為活躍外,理想、小鵬出手都非常謹慎——即使是在上市成功,大筆融資到手後,理想、小鵬也並沒有大手大腳地花錢。

畢竟,從現階段的技術趨勢、市場競爭環境來看,新勢力們仍不能完全解決現金流焦慮。

遊戲:巨頭和諸侯,都在買買買


無論是B站、快手等崛起中的內容平臺,泡泡瑪特等新消費品牌,或是踩中時代風口的新造車,大多遵循著新經濟的基本邏輯:靠外部融資燒錢,實現規模的快速擴張、估值的極速膨脹,以此完成市場教育後再一步步謀求盈利。

但遊戲賽道的玩法格外不同。撕破騰訊的層層封鎖後新近崛起的遊戲公司,如米哈遊、莉莉絲,都只在成立初期進行過一至兩輪外部融資,但遊戲本身的強變現能力已經足以支撐其自我造血,並且有富足之力開展戰略投資。

米哈遊與莉莉絲對外投資的數量都為10次,其中米哈遊是從2018開始嘗試投資,2019、2020年都較為活躍;莉莉絲2014年就投出了第一筆錢,但近兩年時間裏反而興致缺缺,2019年只投出一筆,2020年不曾出手。

雙方投資數量相當,但節奏截然不同,且青睞的板塊也不同。米哈遊尤其重視IP衍生品,先後投資了IPSTAR潮玩星球、艾漫動漫、十二光年等涉及IP衍生品製作、零售的企業,此外米哈遊還會關注線下遊戲場館、遊戲內容媒體、視頻雲科技等遊戲產業鏈企業。

莉莉絲則主要著眼於遊戲發行及渠道,其先後投資的蓋婭互娛、AviaGames歡嶽網絡、任玩傳媒都能夠幫助莉莉絲面向海外市場進行遊戲發行。此外莉莉絲還先後投資了遊易遊戲社區、心動網絡、知乎等內容社區。



被投資的標的中尤為值得注意的是心動網絡,目前其股東名單中包括阿里巴巴、嗶哩嗶哩、字節跳動、莉莉絲、米哈遊、疊紙遊戲、三七互娛、梧桐樹資本等,集齊了傳統VC、CVC巨頭、新生代文娛新星、遊戲賽道頭部玩家。

心動網絡如此被市場重視,是因為遊戲市場中渠道資源殊為重要。騰訊正是從渠道切入運營和自研,用強大的資本力量投資了近百家遊戲相關公司,才在遊戲市場打下穩固壁壘。目前字節跳動同樣以這一思路前進,入股心動網絡、拿下渠道資源自然是必不可少的一步。

不同之處是,騰訊與字節跳動,剛切入遊戲賽道時都需要補足自身的研發實力,因此廣撒網捕撈遊戲開發商。米哈遊本身作為遊戲開發商,則會更看重產業鏈上下遊的補足,為自身IP提供更多變現場景;而莉莉絲作為出海企業,最為看重的是海外的渠道資源。

總而言之,無論是騰訊、字節跳動等互聯網實力大佬,還是米哈遊、莉莉絲等頭部垂直選手,要想在遊戲市場內建固城池,都離不開「買買買」的策略。

總結


CVC不再是巨頭的遊戲了。

年輕一代企業們已經殺入了投融資市場,開始進行獨立的資本敍事。當然,現階段這些年輕的CVC們投資風格都還較為慎重,普遍更關注早期項目,選擇的標的往往都與自身業務有著較強的關聯性。相比起騰訊等老大哥們會通過資本手段,進行自身業務版圖的擴張,新生代CVC還停留在協同產業鏈、鞏固主營業務優勢的階段。

但無論如何,新生代CVC一定會日益活躍。尤其是在快手、泡泡瑪特、新造車三劍客等年輕企業們,紛紛完成IPO後,都需要考慮如何把融到的大筆資金進行合理配置。

如何合理地、效益最大化地花錢,因此成為新生代企業們需要學習的一課。

編輯/Phoebe

免責聲明:本頁的繁體中文版由軟件翻譯,財經對翻譯信息的準確性或可靠性所造成的任何損失不承擔任何責任。

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標題:B站快手泡泡瑪特:除了騰訊,他們也在買買買

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財經新聞常見問題 FAQ

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為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

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