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來源:聰明投資者

作者:Atorasu

一系列的信號似乎顯示,承壓近一年的互聯網板塊正慢慢迎來出頭之日。

歷時6個月調查,10月8日下午,市場監管總局對美團做出行政處罰,責令其停止「二選一」的壟斷行為,退還商家獨家合作保證金12.89億元,並處以34.42億元罰款。

懸了半年的靴子落地,美團股價10月8日當天稍稍下跌之後,今天(11日)開盤大漲,盤中漲幅一度超過9%。


英國老牌投資機構Baillie Gifford早在7月底大舉加倉美團946萬股,當時的成交價是202.08港元,雖然之後股價探底至183港元,但是以最新價格計算,這次抄底也已經讓BG獲利近4成。

此前,阿里巴巴、騰訊等互聯網平台也受到了不同程度的反壟斷監管和處罰,針對平台企業的政策逐漸落地,芒格旗下的Daily Journal最新披露的13F報告顯示,公司三季度將阿里巴巴的持倉數量增加了82%。


芒格旗下Daily Journal對阿里巴巴持倉變動情況;資料來源:SEC

今年以來成立的主要投資於港股的近70只基金規模共計約482億元,其中有25只是科技互聯網主題基金或以恒生科技指數為標的指數基金,總規模近177億元。

6月以來,就有17只港股科技基金成立,而港股科技板塊的權重股正是騰訊、阿里、美團等互聯網平台巨頭。

一系列的信號似乎顯示,承壓近一年的互聯網板塊正慢慢迎來出頭之日……

看似重拳出擊,實則點到為止


《中華人民共和國反壟斷法》第四十七條規定:經營者違反本法規定,濫用市場支配地位的,由反壟斷只發機構責令停止違法行為,沒收違法所得,並處上一年度銷售額百分之一以上百分之十以下的罰款。

美團2020年的境內銷售額為1147.48億元,34.42億元的罰款也就是銷售額的3%,雖然絕對金額很高,相比10%的上限,這個處罰力度可謂「點到即止」了。

即便是此前阿里的182.28億添加罰單也不過是阿里2020年度境內營收額的4%,這也與國內外專業投資者對於此次監管重拳出擊的預期基本一致——反壟斷監管絕不是要將互聯網巨頭「趕盡殺絕」。

美國資本集團(Capital Group)在9月的一篇報告中(點擊查看)指出:監管對於大型互聯網平台的施壓,目標可能是遏製壟斷和寡頭壟斷的行為,並限製掠奪性營銷行為,這不一定意味著大幅削弱那些優質公司的盈利能力。

這些政策的目的在於促進良性競爭,創造一個讓中小企業也能夠蓬勃發展的營商環境,這樣一來,對於特定的產品/服務,to B和to C端的消費者都可以獲得更便宜的價格。

價值投資者已經開始行動,BG 7月抄底美團獲利近4成


在7月外資對中概股的恐慌拋售中,也有不少對中國市場更加了解,與決策層了解更深入的海外專業投資者公開發聲,穩定「軍心」。

全球管理規模最大的資管巨頭貝萊德不僅在今年將中國市場從新興市場中獨立出來,而且號召同行提高對中國市場的關注度,在其他外資跟風拋售中國資產的時候,貝萊德則表示:「不,我們不會這麽做。」

資本集團直接挑明:劉鶴副總理和中國證監會都在積極接觸全球投行等市場參與者,試圖平息市場擔憂。

參與了早期中國資本市場建設的橋水創始人達里奧則更加深諳中國高層的想法:中國政策製定者的行動方向從未改變,他們一直支持資本市場的快速穩定發展,不斷加大對外資的開放力度。

同時達里奧也犀利地點明,中國不會讓資本阻礙他們做對大多數人最有利的事。資本不應當把擁有的財富誤認為權力。

知道了動機也就能合理預測結果,任由互聯網巨頭壟斷行業,攫取公權力,絕不是對大多數人有利的事情,但是反過來看,徹底打壓這些為每個人提供便利服務的平台企業,顯然更不可能對多數人有利。

所以這些有著絕佳商業模式的互聯網巨頭們,在大半年的打壓、股價紛紛遭遇腰斬之後,絕不會一直「趴在地上」,反彈只是時間問題。

對於不那麽看重短線套利機會的價值投資者芒格和段永平等人來說,現在,甚至早在8月,就已經可以入場「抄底」,當然,他們資金量也可以支撐他們「越跌越買」。

美團從2月份高點460港元一路震蕩下行,到8月下旬的183港元,股價經歷了「膝斬」,之後開始震蕩上行,至今較8月低點已經上漲約5成。



一年來美團重要股東增減持情況;資料來源:Wind

縱觀近期重要機構投資人對美團的增減持情況,可以看到,從2010年A輪就開始投資美團的紅杉資本沈南鵬今年來不斷減持,9月2日更是減持4800多萬股。

不過這些巨額減持並不是直接減持,而是將這些股票轉讓給了紅杉的有限合夥人來持有,因此也並未對美團股價造成多少波動。

另一邊,英國老牌投資機構Baillie Gifford早在7月底就大舉加倉美團946萬股,當時的成交價是202.08港元,雖然之後股價探底至183港元,但是以最新價格計算,這次抄底也已經讓BG獲利近4成。


二季度基金港股持倉前十大公司;資料來源:Wind、中金

公募基金二季報也顯示,主動偏股型基金在港股重倉持股中,騰訊、美團的持股市值分列一、二位,二季度共有22只基金增持美團,增持市值達42.5億。

磨底階段還沒結束?等待近期監管全面落定


興業證券全球首席策略分析師張憶東在九月初關於港股的分享中指出,當下的港股已經築底,而且是市場、政策、基本面疊加的三重底。

但是互聯網監管風險還沒有塵埃落定,風險還沒有徹底消除……下個階段,市場還要等等幾個方面可能出台的政策,比如數據隱私、信息安全、互聯網金融如何切割等等。

張憶東認為,這些方面的政策最終塵埃落定,可能最快是10月,慢則要等到11月中央經濟工作會議,屆時可能會對互聯網的規範治理有更清晰、結論性的話語。在此之前,互聯網行情仍會處於「磨底」階段。

現在十一假期剛一結束,市場監管總局就開出了針對美團的罰單,似乎預示著互聯網監管政策落地的步伐加快。

除了美團之外,上海食派士、揚子江藥業、公牛集團三家公司也在今年收到了「上年銷售額3%」的罰款,只有阿里巴巴受到「特殊照顧」,處罰比例達到4%。

對於投資機會,在聰投訪談接觸下來,很多投資機構還是保持謹慎樂觀,認為像騰訊、美團等基本面較好的互聯網龍頭公司,長期投資看好,短期不好判斷。

東方證券首席經濟學家邵宇在9月最近一次演講中表示,很多人會問,現在是不是抄底的好時刻,監管是不是已經全面落地了?個人覺得還有待觀察。

嘉信理財首席全球投資戰略官傑弗里·克萊因托則觀察說,撼動中國股市的迅速而有針對性的監管改革並不少見,而緊隨其後的往往是廣泛有利的政策行動推動股價大幅反彈。

編輯/Phoebe

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標題:還能買嗎?巨頭BG已獲利近4成!靴子落定後美團大漲8%

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財經新聞常見問題 FAQ

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由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

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要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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