周二，在美國通脹高企、美聯儲可能會在6月加息75基點的擔憂下，美股尾盤跳水，標普收跌近4%至去年1月來最低，收盤陷入熊市，疫情以來牛市行情告終，納指跌4.7%居前，歐股連跌五日至15個月最低。

全球市場風暴中，港A兩市亦迎來低開，然而，截至下午3時，港股恒指、恒生科指、A股上證指數、深證成指集體由跌轉漲，富時中國A50指數漲超1%。

多家機構近期發表觀點表示，隨著市場風險偏好逐漸修復，中國資產走勢受到美股的壓製逐漸減小。在歐美國家大多采取緊縮的財政和貨幣政策的情況下，中國更大的政策操作空間對股市起到了很大的支持力度。

小摩再度唱多中國股票：部分逆風轉為順風，成為優質多元化資產

周一，摩根大通全球市場策略師蒂爾曼·加勒（Tilmann Galler）發表研報，再次唱多中國股票，加勒表示，「（中國）央行政策製定者正在改變態度和政策方向。中國過去曾收緊貨幣政策，但現在情況正在改變，央行將在其中發揮關鍵作用。」

加勒認為，盡管近期的不確定性仍在繼續，但中國股票面臨的關鍵逆風因素——如新冠疫情的影響、緊縮的財政政策和嚴格的監管壓力——是周期性的，而不是結構性的，這意味著中國的長期前景仍然完整。

加勒指出，「與歐美其他央行相比，中國央行有更多的靈活性來支持經濟，財政政策方向也在發生變化，政府的支持正在增多。」

3月初，摩根大通發布看空中概股報告，認為中國互聯網股「不可投資」。5月16日，摩根大通在一份研報中態度突然大轉彎，集體上調了阿里、騰訊控股、百度、美團等中概股的評級及目標價，短短兩個月內出現投資立場「空翻多」。6月6日，摩根大通全球首席策略師馬爾科·科拉諾維奇（Marko Kolanovic）在致客戶報告中再度唱多中概股，稱過去一年中概股的大幅拋售行為可能即將迎來轉折。

過去一年，中概股的下跌為投資者創造了買入機會。雖然中國第二季度的經濟數據表現不如預期，但最近的數據表明中國的經濟前景正在改善。

國際資金態度轉變，真金白銀「掃貨」中國資產

除了口頭唱多，不少資管巨鱷拿出真金白銀為中概股「站台」。近日，部分海外中國股票基金公布了截至4月末的最新持倉數據，加倉中國互聯網、新能源等賽道股成為各巨頭的一致動作。

具體來看，安聯投資旗下一只中國股票基金——安聯全方位中國股票基金在4月份大幅增持了騰訊控股、阿里、京東、網易、美團等股票；摩根大通旗下JPM China A dist USD基金4月份增持了京東、美團；富達國際旗下旗艦基金——中國消費動力基金在3月份大量加倉京東、美團之後，4月份繼續增持阿里、美團、京東、網易等股票。

諾德基金高級研究員周建勝認為，這是對前期過度悲觀情緒的修復。一方面，市場對短期的一些不確定因素反應過度，勢必需要得到糾正；另一方面，放眼全球市場，中概股依然屬於比較優質的資產，不少公司具有很高的投資性價比，資產好且價格低，自然會吸引資本進入。

摩根資產管理全球市場策略師朱超平表示，中概股當前的價格和估值仍然處於歷史區間的底部，仍然體現部分投資者對該板塊前景的謹慎預期。隨著不確定性的大幅下降，市場恐慌情緒正在消退。在行情復蘇的早期，中概股的價格主要受到估值修復的推動。此後，隨著估值修復行情的持續，投資者關注的重點將逐步轉到上市公司的基本面，具有長期增長潛力的標的表現可期。

摩根士丹利華鑫基金表示，隨著國內疫情的好轉，市場的風險偏好逐漸修復，A股走勢受到美股的壓製逐漸減小。「目前中美十年期國債的利差基本上處於相對穩定的水平，美聯儲加息對A股流動性的影響正在逐漸消除。北京和上海的疫情已經取得了階段性勝利，市場的信心有望顯著修復，中央政策對經濟的刺激政策的重要抓手是刺激汽車等居民消費，相關板塊的估值可能顯著提升。」

中概股或進入新運行格局

不過，在多家機構看來，此前的反彈並不意味著中概股集體解除了「警報」，未來這一板塊將回歸基本面，不同行業或公司的股價走勢將明顯分化。

諾德基金高級研究員周建勝稱，「我們相信，經過本輪調整後，中概股會進入一個新的運行格局，部分公司通過主動調整戰略，在經歷短暫陣痛後會涅槃重生煥發新的活力，未來肯定會有好的表現；而另外一部分資產可能遲遲找不到新的突破口，會受到資本市場的冷落。」

聯博資深市場策略師黃森瑋表示，「中概股覆蓋的行業很多，我們看好新能源車板塊，因為無論是中國還是全世界，新能源車的長期發展趨勢都很確定。」對於互聯網公司，黃森瑋認為，這一板塊此前經歷了較大跌幅，且機構倉位較低，因此短期內反彈幅度會很大。但從基本面的角度來看，互聯網行業可能無法再復製過去五六年的輝煌。「短期一些所謂的催化劑可能讓整個行業迎來大幅度反轉，但在估值並不特別便宜的情況下，加上公司盈利下行，聯博對中概互聯板塊會采取相對低配的投資策略。我們還是會買入這些互聯網公司，因為其在指數中的權重非常大，但相對於指數我們會采取低配的策略。」

美聯儲加息縮表對中國經濟影響有限，中概股已迎來趨勢性拐點

清華大學五道口金融學院副院長、國家金融研究院副院長田軒近期在接受采訪時表示，目前看來美聯儲加息縮表政策對中國經濟的影響有限。

從根本上來說，美聯儲的政策要通過利率傳導。但是，目前中美兩國經濟周期不一致。雖然美國此輪縮表節奏加快、規模較大，但是我國此前已經進行了較為充分的風險考量，政策空間充足。其次，我國經濟基本面依然比較穩定，疫情之後經濟雖然承壓，但具有比較大的韌性。此外，我國對美聯儲政策風險輸入的抵抗力較強。

對於中概股，田軒認為「中概股在政策端、業務端、資本端都迎來了利好，的確迎來了趨勢性拐點。未來，中概股將主要受到宏觀基本面以及公司業績本身影響。具體而言，宏觀層面，處於穩經濟、調結構需求，政策將穩步支持數字經濟發展，尤其是激勵企業創新部分。中國經濟在疫情不確定性因素減弱、宏觀政策穩健背景下也將逐步回歸穩增長態勢。而企業端在經歷業務調整之後，風險點降低，並逐步開拓新的業務方向。」