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香港財經新聞股票分析:

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Coinbase面臨的三大風險:利潤過度依賴加密貨幣市場交易;估值預計將會達到1000億美元,相當於其營收的77倍之巨;面臨較大政策風險。

對於加密貨幣行業和早期投資者來説,美國最大的加密貨幣交易所Coinbase週三將在紐約交易所的公開亮相,將是一個歷史性的時刻。

根據公開信息顯示,Coinbase將在納斯達克上市,股票代碼為COIN,採取直接上市的方式,估值料超過1000億美元。

公司成立於2012年,交易包括比特幣在內的50多種加密貨幣,目前擁有5600萬用戶,服務超過100個國家的7000多家機構客戶和11.5萬個生態系統合作夥伴。

用戶除了可以在Coinbase交易所交易加密貨幣,還可以使用公司提供的數字錢包,存儲自己的加密貨幣,此外,公司還提供一項名為Coinbase Pro的服務,提供高級製圖和更復雜的交易期權。

在安全性方面,Coinbase交易平臺採用兩步驗證,生物指紋登錄。此外,Coinbase也未雨綢繆的啟用了「保險」機製,其合作對象是美國的聯邦存款保險公司(FDIC insurance),確保交易安全。不過,Coinbase在招股説明書中也提到,「由於人為錯誤、瀆職行為、內部威脅、系統錯誤或漏洞或其他違規行為,我們的安全措施不時遭到破壞,未來可能也會如此。此外,未經授權的人試圖進入我們的系統和設施,以及我們的客戶、合作夥伴和第三方服務提供商的系統和設施,我們預計他們還會繼續嘗試。」

近幾個月以來,比特幣總市值已經首次突破了一萬億美元的大關,而以太坊的交易量也創下了歷史新高。顯然,Coinbase的成功借的正是這股「東風」。

然而,眼下Coinbase的上市雖然看上去似乎是「正當其時」的,但是,對於大部分的投資者來説,這隻個股仍然充滿了風險。

風險一:Coinbase的利潤過度依賴加密貨幣市場交易


和Roblox、Snowflake等新興的科技獨角獸不同的是,Coinbase已經開始盈利了,在2019年的3000萬美元虧損以後,公司2020年全年的淨利潤已經一躍達到3.22億美元。營收更是飆升139%。這之中,運營槓桿發揮了作用,公司的營收增長快於成本增長,所以利潤率擴大,利潤得到改善。

但是,不得不注意的是,Coinbase去年有高達86%的收入來自交易費用——2020年,由於加密貨幣交易量同比增長了142%,導致交易費用上漲了137%。相應的,2020年也是加密貨幣市場最興旺的一年,在此期間,比特幣的價格從一枚7184美元上漲到了28972美元,上漲了四倍。

也就是説,加密貨幣市場的繁榮促成了Coinbase的成功,但是,反過來的情況,投資者也需要警惕——2018年,加密貨幣崩盤,比特幣價格從13850美元跌至3747美元,暴跌了72%以上。而那一年,Coinbase的交易量就跟隨下滑了80%以上,同期交易用戶數量也下滑了67%。

而且,在佔比高昂的加密貨幣交易費用中,還有56%的交易費收入來自比特幣和以太坊。

作為一個交易所,芝加哥商品交易集團和洲際交易所等傳統交易所也常常會受到交易活動波動性的影響,但是這些傳統交易所往往有更為多樣化的服務和產品,任何單一產品對其波動性的影響都會被降至最低。然而,在波動性爆棚的加密貨幣市場,很難説Coinbase不會再遇到極端情況,從而再次出現虧損。

風險二:Coinbase估值存在泡沫


Coinbase作為全美最大的加密貨幣交易商無疑存在其令投資者信任和喜愛的方面,該交易所存放著全球超過12%的加密貨幣資產。而作為行業領頭羊,公司也擁有無可厚非的市場地位。

展望後市,Coinbase確實仍然有可能具備爆炸性的增長潛力,有望讓公司乘勢而上,大力擴大市場份額。

但是,投資者還需要關注的是,Coinbase的直接上市估值預計將會達到1000億美元,相當於其營收的77倍之巨。這是納斯達克市值的4倍,目前,納斯達克交易所市值為258.18億美元。

看多Coinbase的投資者或許會説,公司的歷史增長率和發展前景都令人興奮,其估值存在合理性。但是,如果公司一旦不能滿足投資者的樂觀預期,估值很容易出現崩潰。

風險三:Coinbase仍面臨較大政策風險


在Coinbase的招股説明書中,公司也指出,「嚴重的監管不確定性」是其業務的主要擔憂之一,並強調全球各地監管機構都在加強對加密貨幣的審查。

該公司近期剛剛同意支付650萬美元,了結和美國證券交易委員會(SEC)的指控,後者稱公司報告了有關其交易量的誤導性信息,不過公司也並沒有承認監管機構的指控。

監管問題一直是懸在加密貨幣市場之上的達摩斯克利之劍,本週早些時候,全球四大加密貨幣交易所之一Kraken的CEO Jesse Powell剛剛警告稱,全球各國政府可能會限製使用比特幣和其他加密貨幣,他表示:「我認為可能會有一些打擊行動,圍繞加密貨幣的監管不確定性不會很快消失。而美國比其他國家更‘短視’,對銀行等傳統企業的壓力很敏感。」

需要注意的是,此前美國財長耶倫、歐洲央行行長拉加德等官員都對比特幣洗錢等非法活動發出警告。美國政府最近提出了一項反洗錢規則,要求在數字錢包中持有加密貨幣的個人進行3000美元及以上的交易時,必須進行身份檢查。此外,印度政府也在考慮一項加密貨幣禁令,任何持有或交易加密貨幣的人可能都將被處罰。

總 結


眼下在Coinbase上市之初就猛然闖入,固然不是一個理智的做法。從長遠來看,該股仍然和加密貨幣增長密不可分,不論這個市場的增長前景如何,其波動性有目共睹,且公司目前估值之高,確實足以讓很多投資者望而卻步。

編輯/lydia

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標題:Coinbase上市在即:達摩斯克利之劍高懸,謹防三大風險!

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財經新聞常見問題 FAQ

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「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

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要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

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您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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