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作者:李師勝

來源:e公司官微

7月6日,大A股暴動。滬深指數高開高走,滬指漲5.71%創2年半新高。兩市成交量逾1.5萬億,逾200只個股漲停。A股三大股指全部進入技術性牛市。你能想到嗎?有人居然在14年前精準預測了A股將在2020年實現證券市場大繁榮!

一篇由周勇、周金濤寫作發表於2006年7月5日的長江證券研報《繁榮的起點並非沸騰的年代》,6日晚間在網上引發熱議。

研報中有四個核心觀點:2020 年代中國或將爆發一波新的虛擬經濟大繁榮;證券市場大繁榮的出現有一個重要基礎,那就是一國實體經濟的大發展;中國本土出現的新的技術革命或者能源革命或將是主導下一次證券市場大繁榮的核心因素;對於一個新興市場來說,擴容是培育財富效應的必不可少的先決條件。

昨日晚間,e公司記者致電長江證券研究所負責人,該人士表示:「這是我們14年前的研報,現在研究所人員總體比較年輕,大多與周金濤沒有交集。」


「周期天王」的猜想:證券繁榮發生在長波周期的衰退期


經濟學家的預言很難被證實,市場隨時啪啪打臉。所以,經濟學家大多也不會對未來的經濟走勢作出預測。

而如果做出預言的人是前中信建投已故的首席經濟學家「周金濤」,那麽,這份預言便值得斟酌。《繁榮的起點並非沸騰的年代》作者之一周金濤對於大級別周期運行脈絡的把握較為精準,被人們譽為「周期天王」。

研報中有一個作出猜想:2020 年代或將爆發一波新的虛擬經濟大繁榮,而由於第五波長周期的中心國可能已經由美國轉移到中國,那麽這一階段或許將是中國的股市大繁榮階段。

文中認為,虛擬經濟的運行軌跡與實體經濟有著極強的關聯性,證券市場大繁榮往往會長波周期的衰退期出現。

目前全球屬於第五波長波周期,其繁榮期為1991-2010 年,而衰退期將在 2020-2030 年。

對於為何大繁榮往往會在長波周期的衰退期。文中解釋,長波周期的衰退期本身就是實體經濟陷入動態無效,而虛擬經濟開始起到平滑作用的重要階段。所以,從實體經濟與虛擬經濟表現來看,虛擬經濟的繁榮對實體經濟起到了反向刺激作用,使得實體經濟在長波周期的衰退期依然出現一波中周期繁榮。這種衰退期內出現的中周期繁榮又進一步激發了投資者的樂觀主義蔓延,推動虛擬經濟出現泡沫式大繁榮。

不過,也應注意到,周金濤所說的時間為「2020年代」而非「2020年」,多了一個「代」字,時間差距比較大。

14年後周金濤的研報被重提,有網友表示了肯定:

@買買提X:行吧,這波就叫金濤牛

@交易傳習錄 :人生發財靠康波,積累資本坐大牛車

不過也有不少網友並不買賬:

@易水河庸醫 : 等幾天你在吹牛也不晚?

@區塊鏈007只炒牛市:周金濤預測錯誤的一些事情,大家幹嘛不提

@洪森36887 :接下來如果每天漲五六十點,就第一目標看4000,如果還是今天這樣,就是短牛。

7月7日,五連陽的滬指還能繼續拔高嗎?牛市趨勢是否已經確定?這些仍有待驗證。周金濤所作的預測也需要時間的持續檢驗。

證券市場繁榮的基礎是實體經濟,核心是技術革命或能源革命


周金濤的這則研報還有不少核心觀點。研報中稱,證券市場大繁榮的出現有一個重要基礎,那就是一國實體經濟的大發展,或者說一國經濟的真正崛起。但是當一國經濟真正崛起以後,虛擬經濟大繁榮的出現有三個前提條件。首先需要實體經濟的配合,也就是說實體經濟必須有亮點出現;其次這種實體經濟的增長通過投資者信心的增強,導致樂觀主義的蔓延;最後,可能也是最重要的條件是虛擬經濟的財富效應要足夠明顯,也就是說證券市場的繁榮需要反作用於實體經濟,對實體經濟形成新的支撐。

文中還認為,中國本土出現的新的技術革命或者能源革命或將是主導下一次證券市場大繁榮的核心因素。

文中還稱,對於一個新興市場來說,擴容是培育財富效應的必不可少的先決條件。這種擴容的真正含義可能包括兩方面,一方面是傳統意義上的顯性擴容,即新老劃斷後再融資和 IPO,另一方面可以界定為隱性擴容,主要表現為上市公司越來越多的並購重組、資產注入等行為。

推行注冊製、設立科創板、新三板的改革,A股市場近期的製度改革使得A股市場正在經歷一波大型的顯形擴容,IPO和再融資的公司相比來說大幅增加。

文中認為,擴容意味著更多能代表中國經濟高速增長的公司進入到股市中來。長期,市場的擴容最終必將使得中國資本市場的融資結構與中國經濟的發展結構相一致,從而實體經濟與虛擬經濟的之間互動關系將變得更為協調,這正是產生大繁榮所必需的。

周金濤還做過哪些預言?


1.準確的預測:

2005年「繁榮起點論」成功預測了中國2006、2007年持續兩年的牛市;

2006年「色即是空」用康波周期嵌套理論解生釋了當時的大宗商品牛市;

2007年康波衰退一次衝擊理論成功預測了次貸危機;

2008年「走向成熟論」指出康波衝擊最劇烈的階段已經過去,中國經濟即將V形反轉;

2014年康波衰退二次衝擊理論成功預測大宗商品暴跌,全球資產價格動蕩加劇;

2016年成功預測了中國經濟接近底部,第三周期展開,大宗商品將出現年度反彈。

2.不太準確的預測:

40歲以上的人有三次買房發財機會,分別是2008年、2019年、2030年。85後一定要把握好2019年的買房機會。

3.比較玄乎的理論:

太陽黑子周期與康波周期相聯系,認為太陽黑子的周期循環,基本對應了四周期嵌套模式。

周金濤的理論自成體系,他最有名的一句話是「人生發財靠康波」。康波也就是康德拉季耶夫周期,每個周期約為60年,也就是長周期。

周金濤主編過一本書名為《濤動周期論》,集合了其多篇個人演講和研報。他作的預測、分析是基於康波周期、庫茲涅茨周期(2個中周期,18年)、朱格拉周期(中周期,9-10年)、基欽周期(短周期,40個月)的四周期嵌套。其中有詳實的數據分析作為基礎,比如歷史上美國、英國、日本等已經實現工業化國家的數據。

編輯/Phoebe

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標題:A股暴動:長江證券這份14年前的研報火了!周期天王有這些預言

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

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您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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