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11日早盤,滬指盤中衝高回落,臨近午盤止跌回升,但未能翻紅;深成指、創業板指均走低,其中創業板指一度跌逾1%。截至發稿,三大股指依然仍未翻紅。

事實上,2022年A股開門紅已落空,市場風格切換,整體波動加大。往後看,A股還有機會嗎?對此,百億私募星石投資發表了最新觀點。

咱們來看看。

兩個原因導致A股回調


2022年開年至今,A股整體呈現回調。年初股市回調主要有以下2方面的原因:

一方面,前期市場表現分化的背景下,股市結構較為脆弱。2021年A股將市場分化演繹至極致,部分熱門賽道面臨著短期性價比偏差的局面。目前處於業績真空期,而2021年熱門賽道的市盈率估值分位數普遍處於較高的水平,因此出現高波動的可能性較大。同時,2022年初基金發行欠佳,增量資金有限,熱門賽道交易擁擠的問題集中顯現,機構高低切換的調倉行為對股市的影響偏大。

另一方面,美聯儲緊縮預期影響股市風險偏好。美聯儲2021年12月議息會議紀要表態鷹派程度略超預期,海外加息預期愈發濃烈,部分投資者甚至開始擔心美聯儲年內縮表,10年期美國國債收益率跳升,風險資產受到衝擊。2022年1月1日至1月7日,美國十年期國債收益率由1.52%上升至1.76%,美國股市整體呈下跌趨勢,納斯達克指數下跌4.5%,道瓊斯工業指數下跌0.29%,其他全球重要指數也受到了不同程度的衝擊。


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資料來源:Wind

機構:市場整體持續下跌概率較低


星石投資表示,我們認為市場整體持續下跌的概率較低,當前的調整主要是結構性調整。

首先,基本面向好的趨勢並未出現變化,穩增長或將是最近的階段性主線之一。今年經濟保持增長的確定性較高,中央經濟會議定調「穩增長」後政策開始發力,政策效果將逐步顯現。 2022年第一周,「穩增長」板塊表現強勢,在基本面邊際向好、估值偏低的情況下有望延續。同時,隨著經濟逐步轉好,景氣度出現好轉的板塊或將增多,股市中仍有結構性機會。

第二,市場整體的估值不算高,出現系統性風險的概率較低。整體估值不高的情況下,預計市場整體下跌的持續性有限,當前的下跌更多的可能是調倉行為和板塊輪動的結果。

第三,海外緊縮尚未兌現,目前主要是市場情緒受到擾動。目前來看,今年一季度美聯儲加息的概率仍不大,海外貨幣政策緊縮帶來的流動性衝擊尚未發生,無需過度焦慮。當前階段海外貨幣政策的變化更多是通過預期變化來影響資產價格。以2013年5月Taper預期發酵為參考,緊縮的「恐慌」預期增加的確可能會出現利率上行、市場下跌等現象,但 「恐慌」過去後市場將出現普遍修復。

美聯儲鷹派表態對國內有何影響?


對於這個問題,星石投資也表態了。

該機構表示,美聯儲表態偏鷹,超出市場預期,12月議息會議紀要提出可以提前加息並且加息的速度可能更快、加息與縮表之間的間隔比預期更短,引發市場對於貨幣政策緊縮提前的擔憂,10年期美國國債利率快速上行,市場普遍表現偏弱。目前來看,市場對美聯儲3月加息的預期較為濃烈,資產價格中或已包含這部分預期。後續美聯儲表態對美債利率和風險偏好的影響依舊重要,1月25-26日舉行的1月議息會議值得關注。

國內股市的基本面預期並未發生大的改變,美聯儲加息和縮表對國內市場的影響有限。一方面,我國政策將繼續「以我為主」,美聯儲貨幣政策收緊對國內流動性的影響不大,「穩增長」需求下貨幣政策需提供合理充裕的流動性,近兩年人民幣大幅升值、匯率彈性的提高和國內通脹壓力緩解也為貨幣政策打開空間。另一方面,「穩增長」政策將在一季度形成合力,經濟基本面的向好也對股市有一定支撐。此外,短期下跌可能出現超跌現象,中長期確定性較強或景氣度持續向好且估值處於合理區間內的板塊可能有一定的投資機會。

編輯:sabrina

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標題:A股又回調!星石投資:接下來市場持續下跌概率較低

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。