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香港財經新聞股票分析:

事件


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中國3月出口同比(按美元計)今值30.6% ,弱於預期的38% ,兩年平均增速下滑到10.3%。進口同比增長38.1%,兩年平均增速16.7%,進一步抬升。

評論


3月進口量價齊升,但出口增速弱於預期,帶動貿易順差收窄。去年下半年年以來持續帶動出口增速維持高位的是美國商品房銷售火爆帶動的耐用品補庫需求,但3月我國地產後週期的家電、傢俱、玩具、燈具等出口增速均出現了回落,可能意味著發達國家從我國進口耐用品的需求也在邊際放緩。不僅如此,由於海外疫苗接種推進,防疫物資的進口增速也出現了一定回落。往後看,我們認為出口增速的回落可能仍將持續。

如果我們把2-3月的進出口平滑(兩年平均),可以發現,出口開始下滑、進口回升,貿易順差同比收窄、拐點確立,與2018年初的情形類似。我們一再強調,2021年像2018年,所以貿易順差有可能回落。目前的數據也得到了印證。在貿易順差收窄、金融數據出現拐點的情況下,後續經濟動能走弱的態勢會更加明顯,利率債的利好因素也將開始增加。

具體而言:

1、分國別:海外供強於需,貿易順差拐點確立


由於2020年2-3月疫情造成的進出口下滑過大,需要剔除基數效應以反映趨勢變化,所以我們與2019年同期相比。

3月進出口同比兩年平均增速下滑到10.3%(前值為18%,兩年平均增速,下同),出口同比為10.3%(前值23%),進口同比為16.7%(前值12.3%),出口下滑、進口回升。

貿易順差同比下降62億美元(前值相比2019年2月同期增加349億美元),貿易順差增幅放緩,主要因為歐美生產恢復,疊加歐美疫情反覆影響需求;而且財政刺激的邊際效果在放緩,紐約聯儲的最新調查顯示,發錢的刺激作用邊際效益開始遞減,儲蓄比例增加。

去年6月份第一次財政部給美國居民每人發2000美元的時候,29%的現金被用於消費,直接刺激經濟,35%用於還債,36%被用於儲蓄。

今年一月份第二次全民發錢的時候,用於消費的現金比例下降到26%,用於還債的上升到37%,用於儲蓄的上升到37%。2月第三次每個人發2000美金的時候,只有25%的現金用於消費,用於儲蓄的激增到42%。

具體來看,對美國出口2.1%、進口10.5%(前值分別為25%,8.8%),對歐盟出口5.1%、進口11.8%(前值分別為14%,11.5%),對歐美出口均有所下降。

對資源型國家出口同比也下降至9.8%(前值28.3%),進口同比上升到18.2%(前值7.4%)。

對歐洲順差同比上升90億美元(前值128億美元),對美國同比上升60億美元(前值83億美元)。

中美順差收窄與美國PMI訂單與生產所反映的供需差一致。

2、分商品進口:量價齊升,主要大宗商品進口加快


3月主要大宗商品進口量價齊升,帶動進口增速也明顯提振,而農產品進口增速也進一步較快。但高新技術產品以及機電產品的進口增速較上月有所放緩。

具體來看,3月原油進口4,965.9 萬噸,同比增20.8%(上月增4.1%),原油進口金額同比增32.7%(上月降19.6%)。天然氣進口872.7 萬噸,同比增26.1%(上月增17.4%)。

銅礦砂進口217.1 萬噸,同比增22%(上月增0.9%);煤及褐煤2,732.9 萬噸,同比降1.8%(上月下跌39.5%);鐵礦砂進口10,210.9 萬噸,同增18.9%(上月增2.8%),但由於鐵礦價格大幅上漲,進口金額同比大幅增加112.5%;鋼材進口132.2萬噸,同比增16.3%(上月增17.4%)。

農產品進口增速進一步回升,同比增41.5%(上月增30.1%),其中大豆進口777萬噸,同比81.6%(上月降0.8%)。

機電產品以及高新技術產品進口增速略有回落,其中機電產品同比增長26.1%(上月增33.8%),高新技術產品進口增24.4%(上月增35.1%)。

3、分商品出口:主要出口商品增速回落


3月出口增速低於預期,主要是美國耐用品補庫帶動的相關商品出口增速出現了放緩。

具體來看,燈具、玩具、家電、傢俱分別同比大幅提升52.1%、36.7%、83.5%和48.9%,較上月的122%、97%、94%和82%均有所回落、此外,部分原材料和中間品增速也開始回落,例如塑料製品增速同比增長22.4%(上月為82.5%);鋼材出口同比增長16.5%(上月為45%),未鍛軋鋁及鋁材出口同比下降14.5% (上月為增長39%)。

此外,隨著海外疫苗接種推進,防疫物資出口增速也開始放緩,醫療儀器和紡織品出口分別同比增長39%和8.4%(上月為75%和61%)。

傳統勞動密集型產品中服裝、箱包出口繼續同比增長42.2%、15%(上月分別為50%和25%),出口增速也較上月回落。集成電路出口增速持平上月,同比增長31%,但高新技術產品出口增速下滑,同比增長34.9%(上月為58%)。

編輯/isaac

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標題:3月進出口數據怎麽看?中金:貿易順差拐點來了

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財經新聞常見問題 FAQ

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為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

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根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

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您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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