香港財經新聞股票分析：
今年標準普爾500指數已有109個交易日單日波幅大於等於1%，幾乎占全年交易日的一半
一系列經濟和地緣政治衝擊通常會導致當年12月份市場表現疲弱
現在美股估值很高，就像本世紀初的情形那樣，但目前的狀態更像2008至2009年的危機，而且當年還沒有新冠疫情
即使在如此動蕩的2020年，標普500指數也可以在12月繼續漲，但相比之下，回報率的漲幅估計僅有0.4%~1.8%
截至周三，今年標準普爾500指數已有109個交易日單日波幅大於等於1%，幾乎占全年交易日的一半。
這是衡量投資者對波動性感受的基準，波幅大於1%意味著標普500指數的日回報與1958年以來的日均回報率存在1個標準差（1958年起開始記錄全年的每日波動率）。
下表比較了今年每個季度日波幅為1%的天數（簡稱「1%日」）與1958年迄今每季度「1%日」的平均天數：
掐指一算，今年「1%日」的天數多達108天，是過去60年每年53天均值的兩倍多。在過去60多年間，包括今年在內，標普500指數只有7年出現過100天或以上的「 1%日」，或者說只有11%的時間。因此，金融博客零對衝通過研究這些出現過罕見股市劇烈波動的年份，及當年12月美股回報率和波動率的變化，發現可以劃分出三個階段：
階段一
1974年前後（1974年「1%日」有115天，總回報率為-25.9%）
12月：10個「1%日」，指數下跌2%
1973年，沙特實行了石油禁運並由此引發了一場石油危機，標普500指數下跌14.3%，而1年之後表現更差。盡管美聯儲在1974年第四季度下調了聯邦基準利率，但標普指數的波動率仍在上升（每月約有4個「1%日」），當年12月也表現不佳。直到1975年，波動率才有所下降（80個「1%日」），指數反彈了37%。
階段二
2000年（103天，總回報率為-9%）
12月：10個「1%日」，指數上漲0.4%
2001年（107天，總回報率為-11.9%）
12月：6個「1%日」，指數上漲0.8%
2002年（126天，總回報率為-22%）
12月：9個「1%日」，指數下跌6%
21世紀初，經濟（互聯網泡沫破裂）和地緣政治（國內恐怖襲擊和國際油價暴跌）方面的一系列衝擊，導致回報率大幅下跌，波動率連續3年大漲。標普500指數在2000年12月和2001年12月小幅收高，但在2002年12月處境艱難，因美國與伊拉克的緊張關系日益加劇，且美國經濟還沒從2001年衰退中完全復蘇。直到2003年（總回報率為28.4%，83個「1%日」），波動率才開始下降，美股表現才開始反彈。
階段三
2008（134天，總回報率為-36.6%）
12月：15個「1%日」，指數上漲0.8%
2009（118天，總回報率為25.9）
12月：5個「1%日」，指數上漲1.8%
2008年12月「1%日」的數量異常高，也導致了2008年第四季度創下50天的最差歷史季度記錄。聯邦政府直到2009年2月，也就是市場觸底前一個月，才通過了具有里程碑意義的金融危機復蘇法案。不過，在2009年1月奧巴馬正式上任之前，標普500在2008年12月仍實現了正回報。同時2009年美聯儲降息，市場波動尤其劇烈，標普500指數在2009年12月也仍實現了正回報。
梳理一下會發現，在以上提到的波動率異常大的6年里，有4年12月標普500指數都實現正回報，而當月「1%日」的天數仍高於平均水平。但縱觀全年，一系列經濟和地緣政治衝擊通常會導致當年12月份市場表現疲弱（如1974年和2002年）。
現在美股估值很高，就像本世紀初的情形那樣，但目前的狀態更像2008至2009年的危機，而且當年還沒有新冠疫情。此外，美聯儲仍將保持寬鬆政策，即使議員們回到國會後還是無法就新一輪刺激法案達成一致，拜登在明年1月份就職後也仍有機會出手相救。
鑒於標普500指數今年以來已經上漲了12.1%，不難理解一些投資者希望調整倉位。歷史表明，即使在如此動蕩的2020年，標普500指數也可以在12月繼續漲，但相比之下，回報率的漲幅估計僅有0.4%~1.8%。
編輯/isaac