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高盛:別因估值高就拋棄美股

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來源:巴倫週刊

作者:克里斯汀

如果因爲擔心高估值就離場,投資者可能會錯過豐厚的回報。

週四(1月13日),受投資者拋售大型科技股的影響,納斯達克綜合指數在連續三個交易日反彈後下跌,跌幅2.5%。標普500指數和道瓊斯工業平均指數分別下跌1.4%和0.5%。

高盛(Goldman Sachs)投資策略團隊認爲,雖然美股市場估值處於歷史高位,而且美聯儲準備收緊貨幣政策,但今年投資者不應該放棄對美股的投資。

高盛消費者和財富管理部門首席投資官沙爾敏·穆薩瓦-拉赫馬尼(Sharmin Mossavar-Rahmani)週四談到高盛對2022年的投資展望時說:「把估值作爲是否應該撤出股市的的信號並不是一個有效的策略。」她稱,如果因爲擔心高估值就離場,投資者可能會錯過豐厚的回報。

以衡量美國大盤股表現的標普500指數爲例。高盛投資策略團隊在展望報告中指出,2016年12月,標普500指數的估值升至二戰結束以來出現過的最高區間內,不過在那之後直至2021年,該指數的總回報率爲133%,說明雖然股市估值高企,但標普500指數仍是上漲的。

穆薩瓦-拉赫馬尼說,雖然許多投資者認爲目前美股市場和1999年底的互聯網泡沫有相似之處,但高盛認爲二者存在顯著差異,其中包括上漲股票的廣度這一指標。

FactSet的數據顯示,2021年標普500指數的總回報率爲28.7%。Facebook母公司Meta Platforms (FB)、蘋果(AAPL)、Netflix (NFLX)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL)、微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、英偉達(NVDA)和特斯拉(TSLA)這8只股票佔到標普500指數總市值的27%,雖然集中度很高,但高盛指出,就算剔除上述權重較大的8只股票,標普500指數去年的回報率仍高達24.9%。

高盛的報告稱:「推動本輪牛市的並不像1999年那樣只有少數幾隻股票,2021年上漲的股票數量要多得多。」

報告顯示,1999年標普500指數的回報率爲21%,按等權重計算的回報率爲10%,回報率中值僅爲1%。

此外,該報告還稱,2000年時,衡量標普500指數成份股相對於10年期美國國債收益率的股票風險溢價「明顯不如現在有吸引力」。

今年1月,10年期美國國債收益率已經攀升了約21個基點。美聯儲本月稍早公佈的去年12月會議紀要顯示,爲了對抗高通脹,美聯儲可能會加大收緊貨幣政策的力度。

高盛投資策略團隊稱,他們預計2022年美聯儲至少會加息三次,如果通脹繼續上升或經濟出現過熱的情況,可能還會採取更多加息行動。不過,「如果出現包括疫情形勢無法緩解在內等全球性問題,美聯儲的加息速度可能會放緩,或者根本不加息。」

報告稱,在基本預期情境下下,高盛預計2022年標普500指數的總回報率將達到6.3%。

穆薩瓦-拉赫馬尼說:「相比其他股市,美股的優勢不會消失,高盛建議投資者增持美股」。她表示,美國在創新方面保持著優勢,勞動力生產率正在上升,上市公司利潤增長勢頭也比較強勁。

穆薩瓦-拉赫馬尼同時指出,2022年美股市場走勢肯定會更加震盪,有可能在一年中的任何時候出現下跌,但發生經濟衰退的風險很低。

報告稱,高盛預計今年全球經濟增幅將達到4.5%,「遠高於趨勢水平」。報告還顯示,2022年美國經濟將增長3.9%,失業率將在年底前降至3.1%。

高盛在投資展望中稱疫情是「頭號風險」。穆薩瓦-拉赫馬尼表示,企業正在調整自己的供應鏈,疫情期間由供應鏈瓶頸引發的通脹今年有望最終得到緩解。

穆薩瓦-拉赫馬尼認爲,今年前兩個月通脹可能會保持高位,並可能達到峯值,然後在2022年剩餘時間裏緩慢下降。她說:「雖然風險很多,但我們認爲這些風險都是可以被駕馭的。」

編輯/Jeffy

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根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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