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需求平淡,資金邊際收緊,地產已是強弩之末?

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原標題:需求起步平淡,資金邊際收緊——海通宏觀周報

作者:於博、李金柳、陳興、宋瀟、應镓嫻

概要

宏觀專題:房子會沒人買麽?


地產舉足輕重,需求強弩之末?地產行業的表現與我國經濟運行態勢息息相關,但人口紅利消退以及城鎮化放緩,使得市場對行業發展空間多有疑慮。而疫情後的經濟修復過程中,地產仍然做出了很大的貢獻。地產需求的背後是否仍有中長期因素在支撐?

進城腳步不歇,改善態勢未止。地產需求目前來看並不會成為我國經濟發展的掣肘,兩大因素的加持使其在未來五到十年內不至於出現大幅下滑。一是我國城鎮化的進程還未停止,從城鎮到城市更有著廣闊空間。目前雖然三四線地市人口淨流入率為負,但這主要是農村和鄉鎮人口的流失,而其城區人口仍在增加。而教育醫療資源的集中繼續鞏固著我國城市的吸引力。總體來看,我國常住人口城市化率剛接近40%,未來城市化至少有20%左右的提升空間。更值得重視的是,我國城市發展已進入了「都市圈時代」。今年上半年,部分都市圈區域地產的熱銷即印證了這一趨勢。隨著城際交通網絡建設的提速以及都市圈內產業分工的優化,外圍城市房產價值預計進一步提升。二是居民對於住房的改善型需求不容忽視。近來我國家庭戶規模走低、單身者數量的增加、生育開放帶動二胎比重提升,均有助於延續我國人均住房面積擴大的趨勢。此外,我國居民對居住條件的改善需求也並未停止。

貨幣超發地產受益,三大趨勢值得關注。疫情衝擊使得包括我國在內的全球主要國家都實施了寬鬆的貨幣政策,在地產銷售平穩的情況下,貨幣超發意味著地產行業銷售額仍能保持增長。未來地產行業有三大分化趨勢值得關注,包括城市間的分化、企業間的分化以及地產企業服務上的分化。

一周掃描:

1.  海外:美國失業人數降幅擴大,歐盟下調經濟增長預測


美國失業人數降幅擴大。上周四,美國勞工部公布,7月4日當周首次申請失業救濟人數為131.4萬人,低於137.5萬的預期,較前值141.3萬下降9.9萬人,降幅為一個月來最大。

美國正式通知退出世衛組織。聯合國秘書長發言人迪雅里克表示,美國已於7月6日正式致信聯合國,宣布美國將從現在開始的一年後退出世界衛生組織。

歐盟下調經濟增長預測。歐盟將歐元區2020年GDP增速預期下調至-8.7%,此前為-7.7%,其中二季度增速預計為-13.5%;將法國增速預期從-8.2%下調至-10.6%;將意大利增速預期從-9.5%下調至-11.2%。

英國宣布300億英鎊刺激計劃。上周三,英國財政大臣宣布300億英鎊的新一輪刺激計劃以幫助經濟擺脫衰退,其中包括94億英鎊的維持就業獎勵計劃。

2.  國內經濟:需求起步平淡,生產保持穩定


地產起步平淡,汽車需求回落。7月前9天35城地產銷量增速為1.6%,較6月有所下滑,但仍高於5月,其中各線級城市銷量增速普遍回落。6月中汽協、乘聯會乘用車銷量增速均出現回落,分別降至2.1%、-6.2%。一方面,去年同期基數抬升,另一方面,6月批發銷量強於零售,經銷商庫存系數再度回升,指向終端需求有所轉弱。


高爐開工小幅回落,發電耗煤增速轉正。上周全國高爐開工率小幅回落至70.0%,樣本鋼企鋼材產量增速也高位略降。7月上旬前6天浙電和粵電日均發電耗煤同比增速回升轉正至10%,處於年內高位,而環比增速也處在歷年同期中等水平。


3.  物價:再通脹或重啟


3.1  預測CPI和PPI同回升

預計7CPI同比小幅回升。6月CPI環比下降0.1%,同比小幅回升至2.5%。食品方面,生豬出欄減緩疊加消費需求回升帶動豬價上漲,多地發生洪澇災害導致蔬菜供給短缺帶動菜價上漲,但時令水果大量上市帶動水果價格下降,6月食品CPI環比上漲0.2%。非食品方面,疫情持續影響出行,飛機票和旅遊價格下降,6月非食品CPI環比下降0.1%。7月以來豬價繼續上漲,蔬菜價格反彈,預計7月CPI同比小幅回升。


預測7月PPI續升。6月PPI環比上漲0.4%,同比漲幅觸底反彈至-3.0%。環比價格表現上,生產資料價格和生活資料價格雙雙上漲。7月以來國際油價繼續上漲,國內煤價、鋼價回升,我們預計7月PPI同比繼續反彈。


3.2  再通脹或重啟

受供給偏緊影響,6月以來豬肉、蔬菜價格上漲帶動CPI小幅回升。目前我國復工復產穩步推進,經濟數據邊際改善,同時海外各國實施逐步解封計劃。未來經濟重啟將帶動工業品價格持續反彈,核心物價的非食品CPI也有望跟隨PPI一起回升。考慮到主要發達國家采取的財政赤字貨幣化使得各國貨幣明顯超發,再通脹的過程或許已經重新開啟。


4.  流動性:資金邊際收緊


4.1  貨幣利率上行,央行回籠資金

上周貨幣利率上行,其中R001均值上行25bp至1.96%,R007均值下行24bp至2.17%。DR001均值上行33bp至1.9%,DR007均值上行2bp至2.06%。

央行回籠資金。上周央行暫停逆回購操作,到期回籠資金2900億元,淨回籠資金規模2900億元。


匯率小幅回升上周美元指數先升後降,人民幣對美元匯率小幅回升,在岸人民幣和離岸人民幣均微升至7.01。


4.2  政策從靈活到適度

政策從靈活到適度。2020年上半年金融統計數據新聞發布會指出臨時性的政策工具逐漸退出,貨幣政策從非常態進入常態。貨幣政策司副司長郭凱表示,下半年穩健的貨幣政策要更加靈活適度,現在更加強調適度這兩個字,對於銀行讓利的拆解,郭司長表示利率下降讓利9300億元,直達工具和延期還本付息是2300億元,減少收費是3200億元,這三塊加總接近1.5萬億,這意味著下半年MLF降息概率降低。最後,央行辦公廳周主任表示,資管新規可能會延期1年。


5.  政策:下達救災應急補助


下達救災應急補助。近期,安徽、江西、湖北、重慶等地發生大範圍強降雨,引發嚴重暴雨洪澇災害。為支持災區做好應急救災工作,國家發改委緊急下達救災應急補助中央預算內投資3.09億元,專項用於安徽、江西、湖北、重慶受災嚴重地區的基礎設施和公益性設施應急恢復建設。

三城樓市政策收緊。7月上旬,杭州、東莞、寧波三個城市先後迎來樓市調控政策收緊。2日杭州發布《進一步明確商品住房公證搖號公開銷售有關要求》,明確高層次人才家庭在杭州只能享受一次優先購房資格等;同日,東莞發布《關於進一步加強商品住房預(銷)售管理的通知》指出,加強商品住房銷售價格指導和銷售監管;寧波也於6日發布《關於進一步保持和促進我市房地產市場平穩健康發展的通知》,提出穩定房地產市場的十條新政。

衛生領域中央預算下達。國家發展改革委近日下達了2020年衛生領域中央預算內投資,共安排456.6億元,支持全國31個省(自治區、直轄市)和新疆生產建設兵團加強公共衛生防控救治能力建設。本次投資計劃突出「一錢多用」,在滿足防疫需求的同時,著力補齊縣城城鎮化建設短板,推動大城市大醫院「瘦身健體」。

編輯/lydia

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標題:需求平淡,資金邊際收緊,地產已是強弩之末?

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。