原標題:需求起步平淡,資金邊際收緊——海通宏觀周報
作者:於博、李金柳、陳興、宋瀟、應镓嫻
概要
宏觀專題:房子會沒人買麽?
地產舉足輕重,需求強弩之末?地產行業的表現與我國經濟運行態勢息息相關,但人口紅利消退以及城鎮化放緩,使得市場對行業發展空間多有疑慮。而疫情後的經濟修復過程中,地產仍然做出了很大的貢獻。地產需求的背後是否仍有中長期因素在支撐?
進城腳步不歇,改善態勢未止。地產需求目前來看並不會成為我國經濟發展的掣肘,兩大因素的加持使其在未來五到十年內不至於出現大幅下滑。一是我國城鎮化的進程還未停止,從城鎮到城市更有著廣闊空間。目前雖然三四線地市人口淨流入率為負,但這主要是農村和鄉鎮人口的流失,而其城區人口仍在增加。而教育醫療資源的集中繼續鞏固著我國城市的吸引力。總體來看,我國常住人口城市化率剛接近40%,未來城市化至少有20%左右的提升空間。更值得重視的是,我國城市發展已進入了「都市圈時代」。今年上半年,部分都市圈區域地產的熱銷即印證了這一趨勢。隨著城際交通網絡建設的提速以及都市圈內產業分工的優化,外圍城市房產價值預計進一步提升。二是居民對於住房的改善型需求不容忽視。近來我國家庭戶規模走低、單身者數量的增加、生育開放帶動二胎比重提升,均有助於延續我國人均住房面積擴大的趨勢。此外,我國居民對居住條件的改善需求也並未停止。
貨幣超發地產受益,三大趨勢值得關注。疫情衝擊使得包括我國在內的全球主要國家都實施了寬鬆的貨幣政策,在地產銷售平穩的情況下,貨幣超發意味著地產行業銷售額仍能保持增長。未來地產行業有三大分化趨勢值得關注,包括城市間的分化、企業間的分化以及地產企業服務上的分化。
一周掃描:
1. 海外:美國失業人數降幅擴大,歐盟下調經濟增長預測
美國失業人數降幅擴大。上周四,美國勞工部公布,7月4日當周首次申請失業救濟人數為131.4萬人,低於137.5萬的預期,較前值141.3萬下降9.9萬人,降幅為一個月來最大。
美國正式通知退出世衛組織。聯合國秘書長發言人迪雅里克表示,美國已於7月6日正式致信聯合國,宣布美國將從現在開始的一年後退出世界衛生組織。
歐盟下調經濟增長預測。歐盟將歐元區2020年GDP增速預期下調至-8.7%,此前為-7.7%,其中二季度增速預計為-13.5%;將法國增速預期從-8.2%下調至-10.6%;將意大利增速預期從-9.5%下調至-11.2%。
英國宣布300億英鎊刺激計劃。上周三,英國財政大臣宣布300億英鎊的新一輪刺激計劃以幫助經濟擺脫衰退,其中包括94億英鎊的維持就業獎勵計劃。
2. 國內經濟:需求起步平淡,生產保持穩定
地產起步平淡,汽車需求回落。7月前9天35城地產銷量增速為1.6%,較6月有所下滑,但仍高於5月,其中各線級城市銷量增速普遍回落。6月中汽協、乘聯會乘用車銷量增速均出現回落,分別降至2.1%、-6.2%。一方面,去年同期基數抬升,另一方面,6月批發銷量強於零售,經銷商庫存系數再度回升,指向終端需求有所轉弱。
高爐開工小幅回落,發電耗煤增速轉正。上周全國高爐開工率小幅回落至70.0%,樣本鋼企鋼材產量增速也高位略降。7月上旬前6天浙電和粵電日均發電耗煤同比增速回升轉正至10%,處於年內高位,而環比增速也處在歷年同期中等水平。
3. 物價:再通脹或重啟
3.1 預測CPI和PPI同回升
預計7月CPI同比小幅回升。6月CPI環比下降0.1%,同比小幅回升至2.5%。食品方面,生豬出欄減緩疊加消費需求回升帶動豬價上漲,多地發生洪澇災害導致蔬菜供給短缺帶動菜價上漲,但時令水果大量上市帶動水果價格下降,6月食品CPI環比上漲0.2%。非食品方面,疫情持續影響出行,飛機票和旅遊價格下降,6月非食品CPI環比下降0.1%。7月以來豬價繼續上漲,蔬菜價格反彈,預計7月CPI同比小幅回升。
預測7月PPI續升。6月PPI環比上漲0.4%,同比漲幅觸底反彈至-3.0%。環比價格表現上,生產資料價格和生活資料價格雙雙上漲。7月以來國際油價繼續上漲,國內煤價、鋼價回升,我們預計7月PPI同比繼續反彈。
3.2 再通脹或重啟
受供給偏緊影響,6月以來豬肉、蔬菜價格上漲帶動CPI小幅回升。目前我國復工復產穩步推進,經濟數據邊際改善,同時海外各國實施逐步解封計劃。未來經濟重啟將帶動工業品價格持續反彈,核心物價的非食品CPI也有望跟隨PPI一起回升。考慮到主要發達國家采取的財政赤字貨幣化使得各國貨幣明顯超發,再通脹的過程或許已經重新開啟。
4. 流動性:資金邊際收緊
4.1 貨幣利率上行,央行回籠資金
上周貨幣利率上行,其中R001均值上行25bp至1.96%,R007均值下行24bp至2.17%。DR001均值上行33bp至1.9%,DR007均值上行2bp至2.06%。
央行回籠資金。上周央行暫停逆回購操作,到期回籠資金2900億元,淨回籠資金規模2900億元。
匯率小幅回升上周美元指數先升後降,人民幣對美元匯率小幅回升,在岸人民幣和離岸人民幣均微升至7.01。
4.2 政策從靈活到適度
政策從靈活到適度。2020年上半年金融統計數據新聞發布會指出臨時性的政策工具逐漸退出,貨幣政策從非常態進入常態。貨幣政策司副司長郭凱表示,下半年穩健的貨幣政策要更加靈活適度,現在更加強調適度這兩個字,對於銀行讓利的拆解,郭司長表示利率下降讓利9300億元,直達工具和延期還本付息是2300億元,減少收費是3200億元,這三塊加總接近1.5萬億,這意味著下半年MLF降息概率降低。最後,央行辦公廳周主任表示,資管新規可能會延期1年。
5. 政策:下達救災應急補助
下達救災應急補助。近期,安徽、江西、湖北、重慶等地發生大範圍強降雨,引發嚴重暴雨洪澇災害。為支持災區做好應急救災工作,國家發改委緊急下達救災應急補助中央預算內投資3.09億元,專項用於安徽、江西、湖北、重慶受災嚴重地區的基礎設施和公益性設施應急恢復建設。
三城樓市政策收緊。7月上旬,杭州、東莞、寧波三個城市先後迎來樓市調控政策收緊。2日杭州發布《進一步明確商品住房公證搖號公開銷售有關要求》,明確高層次人才家庭在杭州只能享受一次優先購房資格等;同日,東莞發布《關於進一步加強商品住房預(銷)售管理的通知》指出,加強商品住房銷售價格指導和銷售監管;寧波也於6日發布《關於進一步保持和促進我市房地產市場平穩健康發展的通知》,提出穩定房地產市場的十條新政。
衛生領域中央預算下達。國家發展改革委近日下達了2020年衛生領域中央預算內投資,共安排456.6億元,支持全國31個省(自治區、直轄市)和新疆生產建設兵團加強公共衛生防控救治能力建設。本次投資計劃突出「一錢多用」,在滿足防疫需求的同時,著力補齊縣城城鎮化建設短板,推動大城市大醫院「瘦身健體」。
編輯/lydia