香港財經新聞股票分析:
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三年前我們提出了互聯網的終局模型《覆盤互聯網40年》
現在為了研究電車行業最終的格局,我們提出了電車終局模型
我們並將電車分為四大派系:
1、新勢力派:特斯拉、蔚來、小鵬、理想;
2、燃油車派:豐田、大眾、比亞迪、通用;
3、互聯網派:百度、Google等互聯網公司;
4、智能機派:小米、索尼、蘋果等智能機廠商。
四大派系各有優劣,互聯網派系用「軟件定義電車」、燃油車憑藉百年造車經驗、新勢力另起爐灶重新定義,但我們認為最晚入局的玩家,智能手機派將憑藉最強的綜合能力,在終局之戰中將獲得領導地位。
為了更加清晰的研究這四大派系的競爭優劣,我們提出了電車時代的研究框架,將電車的成敗歸納為五大要素:始於融資、長於製造、盛於融合、忠於品牌、成於AIoT。
1、融資能力:外部融資、內生現金流
2、整車製造:工廠產能、工藝、供應鏈
3、軟硬件融合:軟件迭代、硬件開發、軟硬件融合
4、品牌與渠道:品牌、線上線下渠道
5、AIOT能力:智能駕駛、IoT
我們試圖通過量化打分的方式,探究電車時代最終的市場格局:
能力從高到低,打分方式(10、7、5、3、1),結論是手機派的綜合實力最強。
一、始於融資能力
電車製造與泛半導體工業等有著非常的相似度,前期將對創始人融資能力進行考驗,因為早期的投入並不會帶來及時的現金流,所以融資能力成為早期項目成敗的第一大要素。
外部融資:一級市場的股權融資和二級市場的股票增發融資是電車製造早起的現金流來源。所以能否成功上市,然後在高價位進行增發融資,成為成功的關鍵第一步,目前已經上市或者具備巨大現金儲備的公司,將具備先發優勢。
內生融資:原有主業能否提供穩定且強大的現金流支撐,也是造車能否成功的必要條件,目前油車和手機派具備穩定利潤和現金流的主業。
二、長於製造能力
電車是油車的延續,其必須依賴於整車製造、工藝調教、供應鏈的能力,這是電車項目能否長大的關鍵要素,所以油車派天然佔據巨大存量優勢,但並不構成核心壁壘。
工廠產能:這是造車的物質基礎,傳統油車廠商的壁壘之一就是規模效應,其巨大的產能週轉加上精益管理,巨大的成本優勢成就了老牌油車派在新能源時代最大的優勢。
製造工藝:工藝體現為良率和結構件、內飾等的精度,油車系在此領域深耕百年具備先發優勢,但是手機作為最緊密的大眾工業產品,其精度和供應鏈水平也具備優勢,如果能將智能手機亞毫米級的打磨帶入汽車工業的亞釐米級,將是一次工藝革命。
供應鏈:作為複雜工業品的汽車,其供應鏈堪比智能手機,都是成功最為重要的能力之一,蘋果CEO就來自於供應鏈管理。所以手機派和油車派天然具備更為領先的能力,其中電車系統裏面大量的電子和半導體供應鏈手機派更為佔優,但是對tier 1和機械件的管理油車派更為佔優。
三、盛於軟硬件融合
電車和智能車未來最大的門檻就是軟件、硬件融合的能力,這與智能手機工業在底層非常相似。
軟件迭代:諾基亞潰敗的本質原因就是雖然有最強的硬件定義能力,但是Sybian和Lumia缺乏軟件用戶體驗和互聯網級別的迭代密度,最終一潰千里。電車化之後,車載軟件的重要程度和複雜程度大幅提升,這是手機派和互聯網派的優勢。
硬件開發:谷歌寄予厚望的NEXUS系列,雖然有最強的原生Android支持,但是谷歌天然的互聯網基因缺乏硬件的開發能力,最終也是一潰千里。油車到電車,背後是MCU到DCU的轉變,是普通芯片到異構芯片的融合,是機械控製到電子半導體控製的轉變,這方面油車派和手機廠商有著先發優勢。
軟硬件融合:蘋果成功的關鍵原因就是其自始至終的軟硬件協同基因,從MAC電腦+Macintosh,到後面的iPod+iTunes,再到App Store等軟件內容一體化,軟硬件綜合能力是蘋果成功的關鍵。在智能手機市場拼殺產品力的背後就是軟硬件能力的打磨,具備深厚的技術積澱和壁壘。
四、忠於品牌和渠道
品牌:汽車作為最大的消費品市場,品牌的價值根深蒂固,歐洲汽車工業的發達除了其歷史底藴,更大的原因是其品牌力。新時代的新勢力、手機派、互聯網派造車依舊與老牌廠商有著相當的差距,但是品牌的流量、粉絲、目標客羣也在快速變化。華為品牌的異軍突起打破了這種思維定勢。
渠道:我們覆盤手機十年競爭變化的歷史,渠道的能力成為後期競爭力的核心要素,線上渠道成就了小米,線下渠道下沉成就了OV,目前頭部手機廠商在全球幾千個Shopping Mall的體驗店可以無縫轉化為電車體驗店,所以手機廠商突然具備先發優勢。
五、成於AIOT
AI就是無人駕駛這是車的終極形態、IOT就是多屏多場景互聯,其背後就是電子化之後,汽車工業由規模效應主導轉為摩爾定律和網絡效應主導,最終形成AIOT時代的終極護城河。智能駕駛:油車到電車是第一個階段,電車到智能車才是這個行業的最終形態。目前特斯拉在算法(AIOS)、算力(異構芯片FSD)方面遙遙領先,構成了特斯拉公司在二級市場估值的錨定。我們參考華為海思在自研芯片異軍突起的歷史成功經驗,中國的互聯網派、手機派未來都會具備相當競爭力。
IoT互聯:作為IoT物聯網三大場景中最重要的車載場景,其承載了三屏互動(手機、電視/電腦、汽車)和家居IOT、手機IOT、車載IOT的完整閉環,是整個電車和智能車行業的最終落腳點。
我們在《特斯拉背後的三股力量》中提出了電車時代將由傳統的規模效應轉到泛摩爾定律,最後才是基於無人駕駛和IOT互聯的網絡效應。
目前的階段正在實現電動化,其背後的主導力量就是半導體,也就是後發優勢將充分體現,給後發的手機派、新勢力和互聯網派留足了發揮空間。
1、油車到電車:這是摩爾定律對規模效應的挑戰。
2、電車到智能車:這是摩爾定律對網絡效應的銜接。四大派系對電車市場的爭奪之戰才剛剛開始,我們將用全新的框架來研究這個全新時代。
建議關注整車廠商標的:小米集團。
風險提示:行業競爭格局加劇;宏觀環境惡化;技術發展不及預期。
編輯/isaac