4月10日,市場監管總局向阿里巴巴集團發出《行政指導書》和《行政處罰書》,由於「二選一」壟斷行為被處以 182.28 億元罰款,阿里巴巴回應表示誠懇接受,堅決服從。
今日阿里巴巴公司舉行電話會議,討論相關行政處罰決定。在電話會議上,阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇表示:預計監管部門的反壟斷處罰不會造成重大影響。
周一阿里出乎意料地高開5.5%,報230港元,最新市值接近5萬億港元。
那麽,此次巨額處罰到底將會對阿里造成多大程度的影響?是否會瓦解目前電商行業“一超多強”的局面?又會對其他互聯網巨頭有哪些啟示呢?
財經新聞匯總最新券商觀點——
中信證券:阿里初步消除業務經營的不確定性,預計其他互聯網巨頭將自發進行整改
中信證券研報認為,此次行政處罰落地是監管部門強化反壟斷和防止資本無序擴張的重要舉措,有望促進行業有序競爭、健康發展;對阿里巴巴而言,公司初步消除業務經營的不確定性,長期經營風險釋放,預計未來將更加注重社會價值與科技創新。
中長期看料數字化趨勢不變,阿里核心商業價值依舊穩固,科技布局與投入的長期價值有望逐步體現,我們依然看好公司長期數字科技價值。
此外,阿里巴巴「實施濫用市場支配地位行為」一案落地後,預計其他互聯網巨頭將以此為標桿自發進行整改,除了強製「二選一」外,參考《關於平台經濟領域的反壟斷指南》,可能涵蓋的行為或還將包括平台協調商家集體漲價、大數據殺熟、低價補貼等多個方面。此外,互聯網金融領域的反壟斷監管亦有望加速推進,其核心抓手在於牌照監管,通過線上線下統一監管的方式,防範化解風險。
罰款 182 億,數額為國內第一,全球第二。預計罰款約占 2022財年 Non-GAAP 淨利潤 11%,預計伴隨公司規範經營與業務增長,本次罰款的影響將逐漸被消化。
天風證券:阿里處罰辯證看待,已經不需要過度悲觀,後續關注點重回基本面
天風證券指出,阿里巴巴因壟斷行為被行政處罰182.28億元,體現了反壟斷的政策正在清晰。參考前期螞蟻、京東數科的連帶效應,預判後續其他巨頭也不排除有處罰落地。回顧2018年的影視公司稅務、遊戲監管版號,我們認為反而有助於產業及投資者理解反壟斷政策,有助產業長期有序發展及穩定投資者風險偏好。尤其對前期漲幅滯後的阿里巴巴,已經不需要過度悲觀,後續關注點重回基本面(應對短視頻抖快及拼多多)。
外部宏觀因素波動中維持前期觀點,重視業績確定性以及估值性價比,同時尋找高增長或業績拐點公司。
繼續重點關注騰訊,其他互聯網巨頭同樣適應監管,中概股持續關注小米、美團、快手、B站、百度、心動、泡泡瑪特等。
國泰君安:反壟斷是 2021 全年重要的經濟工作目標,預計相關監管力度仍將趨嚴
核心觀點:①平台經濟對社會生活的滲透進入深水區,涉及業務既是生意,也是公共基礎設施;行業從粗放式發展到進入嚴監管、精細化管理是大勢所趨;反壟斷是 2021 全年重要的經濟工作目標,預計相關監管力度仍將趨嚴;②電商整體流量分散、供給多元、下沉市場崛起、基礎設施建設投入力度增加,反壟斷處罰的實質性落地將加速供給側商戶的多元化、多平台棲息趨勢;最終比拼的是平台效率和基礎設施的完善程度;③鼓勵競爭,開放供給側的趨勢下,具備流量優勢/運營效率更高/基礎設施完善,能夠為消費者和商家提供優質購物/經營體驗的平台企業將受益。
處罰金額史上最高,但監管不確定性逐步落地。
①罰款金額符合此前市場 100-200 億人民幣預期,且接近預期上限:本次對阿里處罰標準為 2019 年國內營業收入的 4%,絕對額 182.28 億元為史上最高,警示意義明顯(2015 年對高通罰金為 9.75 億美元);②巨額罰金更多為一次性衝擊,阿里 2019/20 財年 non-GAAP 歸母淨利潤為 934 億/1,325 億人民幣,預計罰金對 2021 財年 non-GAAP 淨利潤影響為11%;③阿里的核心競爭力來自於極致的網絡協同與數據定價權,目前依然擁有全市場最完善的電商基礎設施體系和最高的運營效率,雲計算及 2B 服務將成為新的增長點,更加開放的行業環境下阿里的核心資源能力稟賦在爭奪商家的競爭中依然占優。
平台反壟斷時代:流量分散,供給多平台,基礎設施投入力度加大。
①移動互聯網紅利漸行漸遠,流量端的爭奪進入存量博弈,各平台競爭重點從爭奪用戶向爭奪消費者有限時間約束和預算約束轉移;②電商產業鏈物流、支付、運營等基礎設施持續完善賦予了商家多平台、全渠道經營的可能性,反壟斷從監管和政策層面進一步消除了商家多平台棲息的阻礙;③電商平台 C 端無粘性,補貼拉新效果明顯,但能否留存與復購取決於購物體驗,本質是比拼供給側獨特性和基礎設施完善程度;結合各大平台 2020 年報,主流電商平台均加大了對基礎設施的投入力度,行業進入到新一輪基礎設施建設投入期。
繼續推薦:京東集團-SW、拼多多,同時推薦阿里巴巴-SW,監管不確定性逐步落地。
東吳證券:本次處罰對阿里日常經營造成嚴重打擊的可能性不大,有助於促進電商乃至互聯網行業的良性競爭
過去用戶數增長是電商的主要增長驅動,但頭部電商平台潛在的用戶增長空間已經不多了。至 2020 年底,阿里巴巴/拼多多的 MAU 分別為 9.02/7.20 億,而 CNNIC 統計的中國網民數量為 9.89 億。存量視角下,品牌化程度或將成為決定平台盈利能力的關鍵變量。
品牌化仍是電商發展大方向,「品牌運營」能力對於電商平台會變得愈發重要。一方面,品牌是商家和消費者之間的「信用契約」,具有難以替代的重要作用。另一方面,品牌方通常是消費產業鏈條中利潤率較高的環節,能給電商平台帶來更高的變現能力(貨幣化率)。由於平台用戶數量趨於飽和,未來人均消費和貨幣化率將逐漸成為電商平台的主要增長驅動,而在此過程中電商品牌化的重要性或逐漸增強。
本次處罰有助於促進電商乃至互聯網行業的良性競爭,平台「品牌運營」能力的重要程度提升。
本次受罰 182 億元對阿里巴巴的日常經營造成嚴重打擊的可能性不大。據 wind 數據,公司 FY2021Q1-3 歸母淨利潤 1,556億元,經營活動淨現金流 2,076 億元,在手現金 1.6 萬億元。此次「二選一」等條款涉嫌壟斷受到處罰一事,有望將平台導向更加健康的經營方式,促進電商和互聯網行業的良性競爭,利好其長遠發展。
推薦標的:京東集團,阿里巴巴,拼多多,貝泰妮,上海家化,華熙生物等。
編輯/emily
4月10日,市場監管總局向阿里巴巴集團發出《行政指導書》和《行政處罰書》,由於「二選一」壟斷行為被處以 182.28 億元罰款,阿里巴巴迴應表示誠懇接受,堅決服從。
今日阿里巴巴公司舉行電話會議,討論相關行政處罰決定。在電話會議上,阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇表示:預計監管部門的反壟斷處罰不會造成重大影響。
週一阿里出乎意料地高開5.5%,報230港元,最新市值接近5萬億港元。
那麼,此次钜額處罰到底將會對阿里造成多大程度的影響?是否會瓦解目前電商行業“一超多強”的局面?又會對其他互聯網巨頭有哪些啟示呢?
財經新聞彙總最新券商觀點——
中信證券:阿里初步消除業務經營的不確定性,預計其他互聯網巨頭將自發進行整改
中信證券研報認為,此次行政處罰落地是監管部門強化反壟斷和防止資本無序擴張的重要舉措,有望促進行業有序競爭、健康發展;對阿里巴巴而言,公司初步消除業務經營的不確定性,長期經營風險釋放,預計未來將更加註重社會價值與科技創新。
中長期看料數字化趨勢不變,阿里核心商業價值依舊穩固,科技佈局與投入的長期價值有望逐步體現,我們依然看好公司長期數字科技價值。
此外,阿里巴巴「實施濫用市場支配地位行為」一案落地後,預計其他互聯網巨頭將以此為標桿自發進行整改,除了強製「二選一」外,參考《關於平臺經濟領域的反壟斷指南》,可能涵蓋的行為或還將包括平臺協調商家集體漲價、大數據殺熟、低價補貼等多個方面。此外,互聯網金融領域的反壟斷監管亦有望加速推進,其核心抓手在於牌照監管,通過線上線下統一監管的方式,防範化解風險。
罰款 182 億,數額為國內第一,全球第二。預計罰款約佔 2022財年 Non-GAAP 淨利潤 11%,預計伴隨公司規範經營與業務增長,本次罰款的影響將逐漸被消化。
天風證券:阿里處罰辯證看待,已經不需要過度悲觀,後續關注點重回基本面
天風證券指出,阿里巴巴因壟斷行為被行政處罰182.28億元,體現了反壟斷的政策正在清晰。參考前期螞蟻、京東數科的連帶效應,預判後續其他巨頭也不排除有處罰落地。回顧2018年的影視公司稅務、遊戲監管版號,我們認為反而有助於產業及投資者理解反壟斷政策,有助產業長期有序發展及穩定投資者風險偏好。尤其對前期漲幅滯後的阿里巴巴,已經不需要過度悲觀,後續關注點重回基本面(應對短視頻抖快及拼多多)。
外部宏觀因素波動中維持前期觀點,重視業績確定性以及估值性價比,同時尋找高增長或業績拐點公司。
繼續重點關注騰訊,其他互聯網巨頭同樣適應監管,中概股持續關注小米、美團、快手、B站、百度、心動、泡泡瑪特等。
國泰君安:反壟斷是 2021 全年重要的經濟工作目標,預計相關監管力度仍將趨嚴
核心觀點:①平臺經濟對社會生活的滲透進入深水區,涉及業務既是生意,也是公共基礎設施;行業從粗放式發展到進入嚴監管、精細化管理是大勢所趨;反壟斷是 2021 全年重要的經濟工作目標,預計相關監管力度仍將趨嚴;②電商整體流量分散、供給多元、下沉市場崛起、基礎設施建設投入力度增加,反壟斷處罰的實質性落地將加速供給側商戶的多元化、多平臺棲息趨勢;最終比拼的是平臺效率和基礎設施的完善程度;③鼓勵競爭,開放供給側的趨勢下,具備流量優勢/運營效率更高/基礎設施完善,能夠為消費者和商家提供優質購物/經營體驗的平臺企業將受益。
處罰金額史上最高,但監管不確定性逐步落地。
①罰款金額符合此前市場 100-200 億人民幣預期,且接近預期上限:本次對阿里處罰標準為 2019 年國內營業收入的 4%,絕對額 182.28 億元為史上最高,警示意義明顯(2015 年對高通罰金為 9.75 億美元);②钜額罰金更多為一次性衝擊,阿里 2019/20 財年 non-GAAP 歸母淨利潤為 934 億/1,325 億人民幣,預計罰金對 2021 財年 non-GAAP 淨利潤影響為11%;③阿里的核心競爭力來自於極致的網絡協同與數據定價權,目前依然擁有全市場最完善的電商基礎設施體系和最高的運營效率,雲計算及 2B 服務將成為新的增長點,更加開放的行業環境下阿里的核心資源能力稟賦在爭奪商家的競爭中依然佔優。
平臺反壟斷時代:流量分散,供給多平臺,基礎設施投入力度加大。
①移動互聯網紅利漸行漸遠,流量端的爭奪進入存量博弈,各平臺競爭重點從爭奪用戶向爭奪消費者有限時間約束和預算約束轉移;②電商產業鏈物流、支付、運營等基礎設施持續完善賦予了商家多平臺、全渠道經營的可能性,反壟斷從監管和政策層面進一步消除了商家多平臺棲息的阻礙;③電商平臺 C 端無粘性,補貼拉新效果明顯,但能否留存與復購取決於購物體驗,本質是比拼供給側獨特性和基礎設施完善程度;結合各大平臺 2020 年報,主流電商平臺均加大了對基礎設施的投入力度,行業進入到新一輪基礎設施建設投入期。
繼續推薦:京東集團-SW、拼多多,同時推薦阿里巴巴-SW,監管不確定性逐步落地。
東吳證券:本次處罰對阿里日常經營造成嚴重打擊的可能性不大,有助於促進電商乃至互聯網行業的良性競爭
過去用戶數增長是電商的主要增長驅動,但頭部電商平臺潛在的用戶增長空間已經不多了。至 2020 年底,阿里巴巴/拼多多的 MAU 分別為 9.02/7.20 億,而 CNNIC 統計的中國網民數量為 9.89 億。存量視角下,品牌化程度或將成為決定平臺盈利能力的關鍵變量。
品牌化仍是電商發展大方向,「品牌運營」能力對於電商平臺會變得愈發重要。一方面,品牌是商家和消費者之間的「信用契約」,具有難以替代的重要作用。另一方面,品牌方通常是消費產業鏈條中利潤率較高的環節,能給電商平臺帶來更高的變現能力(貨幣化率)。由於平臺用戶數量趨於飽和,未來人均消費和貨幣化率將逐漸成為電商平臺的主要增長驅動,而在此過程中電商品牌化的重要性或逐漸增強。
本次處罰有助於促進電商乃至互聯網行業的良性競爭,平臺「品牌運營」能力的重要程度提升。
本次受罰 182 億元對阿里巴巴的日常經營造成嚴重打擊的可能性不大。據 wind 數據,公司 FY2021Q1-3 歸母淨利潤 1,556億元,經營活動淨現金流 2,076 億元,在手現金 1.6 萬億元。此次「二選一」等條款涉嫌壟斷受到處罰一事,有望將平臺導向更加健康的經營方式,促進電商和互聯網行業的良性競爭,利好其長遠發展。
推薦標的:京東集團,阿里巴巴,拼多多,貝泰妮,上海家化,華熙生物等。
編輯/emily
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