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4月10日,市場監管總局向阿里巴巴集團發出《行政指導書》和《行政處罰書》,由於「二選一」壟斷行為被處以 182.28 億元罰款,阿里巴巴回應表示誠懇接受,堅決服從。

今日阿里巴巴公司舉行電話會議,討論相關行政處罰決定。在電話會議上,阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇表示:預計監管部門的反壟斷處罰不會造成重大影響。

周一阿里出乎意料地高開5.5%,報230港元,最新市值接近5萬億港元。


那麽,此次巨額處罰到底將會對阿里造成多大程度的影響?是否會瓦解目前電商行業“一超多強”的局面?又會對其他互聯網巨頭有哪些啟示呢?

財經新聞匯總最新券商觀點——

中信證券:阿里初步消除業務經營的不確定性,預計其他互聯網巨頭將自發進行整改


中信證券研報認為,此次行政處罰落地是監管部門強化反壟斷和防止資本無序擴張的重要舉措,有望促進行業有序競爭、健康發展;對阿里巴巴而言,公司初步消除業務經營的不確定性,長期經營風險釋放,預計未來將更加注重社會價值與科技創新。

中長期看料數字化趨勢不變,阿里核心商業價值依舊穩固,科技布局與投入的長期價值有望逐步體現,我們依然看好公司長期數字科技價值。

此外,阿里巴巴「實施濫用市場支配地位行為」一案落地後,預計其他互聯網巨頭將以此為標桿自發進行整改,除了強製「二選一」外,參考《關於平台經濟領域的反壟斷指南》,可能涵蓋的行為或還將包括平台協調商家集體漲價、大數據殺熟、低價補貼等多個方面。此外,互聯網金融領域的反壟斷監管亦有望加速推進,其核心抓手在於牌照監管,通過線上線下統一監管的方式,防範化解風險。

罰款 182 億,數額為國內第一,全球第二。預計罰款約占 2022財年 Non-GAAP 淨利潤 11%,預計伴隨公司規範經營與業務增長,本次罰款的影響將逐漸被消化。

天風證券:阿里處罰辯證看待,已經不需要過度悲觀,後續關注點重回基本面


天風證券指出,阿里巴巴因壟斷行為被行政處罰182.28億元,體現了反壟斷的政策正在清晰。參考前期螞蟻、京東數科的連帶效應,預判後續其他巨頭也不排除有處罰落地。回顧2018年的影視公司稅務、遊戲監管版號,我們認為反而有助於產業及投資者理解反壟斷政策,有助產業長期有序發展及穩定投資者風險偏好。尤其對前期漲幅滯後的阿里巴巴,已經不需要過度悲觀,後續關注點重回基本面(應對短視頻抖快及拼多多)。

外部宏觀因素波動中維持前期觀點,重視業績確定性以及估值性價比,同時尋找高增長或業績拐點公司。

繼續重點關注騰訊,其他互聯網巨頭同樣適應監管,中概股持續關注小米、美團、快手、B站、百度、心動、泡泡瑪特等。

國泰君安:反壟斷是 2021 全年重要的經濟工作目標,預計相關監管力度仍將趨嚴


核心觀點:①平台經濟對社會生活的滲透進入深水區,涉及業務既是生意,也是公共基礎設施;行業從粗放式發展到進入嚴監管、精細化管理是大勢所趨;反壟斷是 2021 全年重要的經濟工作目標,預計相關監管力度仍將趨嚴;②電商整體流量分散、供給多元、下沉市場崛起、基礎設施建設投入力度增加,反壟斷處罰的實質性落地將加速供給側商戶的多元化、多平台棲息趨勢;最終比拼的是平台效率和基礎設施的完善程度;③鼓勵競爭,開放供給側的趨勢下,具備流量優勢/運營效率更高/基礎設施完善,能夠為消費者和商家提供優質購物/經營體驗的平台企業將受益。

處罰金額史上最高,但監管不確定性逐步落地。

①罰款金額符合此前市場 100-200 億人民幣預期,且接近預期上限:本次對阿里處罰標準為 2019 年國內營業收入的 4%,絕對額 182.28 億元為史上最高,警示意義明顯(2015 年對高通罰金為 9.75 億美元);②巨額罰金更多為一次性衝擊,阿里 2019/20 財年 non-GAAP 歸母淨利潤為 934 億/1,325 億人民幣,預計罰金對 2021 財年 non-GAAP 淨利潤影響為11%;③阿里的核心競爭力來自於極致的網絡協同與數據定價權,目前依然擁有全市場最完善的電商基礎設施體系和最高的運營效率,雲計算及 2B 服務將成為新的增長點,更加開放的行業環境下阿里的核心資源能力稟賦在爭奪商家的競爭中依然占優。

平台反壟斷時代:流量分散,供給多平台,基礎設施投入力度加大。

①移動互聯網紅利漸行漸遠,流量端的爭奪進入存量博弈,各平台競爭重點從爭奪用戶向爭奪消費者有限時間約束和預算約束轉移;②電商產業鏈物流、支付、運營等基礎設施持續完善賦予了商家多平台、全渠道經營的可能性,反壟斷從監管和政策層面進一步消除了商家多平台棲息的阻礙;③電商平台 C 端無粘性,補貼拉新效果明顯,但能否留存與復購取決於購物體驗,本質是比拼供給側獨特性和基礎設施完善程度;結合各大平台 2020 年報,主流電商平台均加大了對基礎設施的投入力度,行業進入到新一輪基礎設施建設投入期。

繼續推薦:京東集團-SW、拼多多,同時推薦阿里巴巴-SW,監管不確定性逐步落地。

東吳證券:本次處罰對阿里日常經營造成嚴重打擊的可能性不大,有助於促進電商乃至互聯網行業的良性競爭


過去用戶數增長是電商的主要增長驅動,但頭部電商平台潛在的用戶增長空間已經不多了。至 2020 年底,阿里巴巴/拼多多的 MAU 分別為 9.02/7.20 億,而 CNNIC 統計的中國網民數量為 9.89 億。存量視角下,品牌化程度或將成為決定平台盈利能力的關鍵變量。

品牌化仍是電商發展大方向,「品牌運營」能力對於電商平台會變得愈發重要。一方面,品牌是商家和消費者之間的「信用契約」,具有難以替代的重要作用。另一方面,品牌方通常是消費產業鏈條中利潤率較高的環節,能給電商平台帶來更高的變現能力(貨幣化率)。由於平台用戶數量趨於飽和,未來人均消費和貨幣化率將逐漸成為電商平台的主要增長驅動,而在此過程中電商品牌化的重要性或逐漸增強。

本次處罰有助於促進電商乃至互聯網行業的良性競爭,平台「品牌運營」能力的重要程度提升。

本次受罰 182 億元對阿里巴巴的日常經營造成嚴重打擊的可能性不大。據 wind 數據,公司 FY2021Q1-3 歸母淨利潤 1,556億元,經營活動淨現金流 2,076 億元,在手現金 1.6 萬億元。此次「二選一」等條款涉嫌壟斷受到處罰一事,有望將平台導向更加健康的經營方式,促進電商和互聯網行業的良性競爭,利好其長遠發展。

推薦標的:京東集團,阿里巴巴,拼多多,貝泰妮,上海家化,華熙生物等。

編輯/emily

4月10日,市場監管總局向阿里巴巴集團發出《行政指導書》和《行政處罰書》,由於「二選一」壟斷行為被處以 182.28 億元罰款,阿里巴巴迴應表示誠懇接受,堅決服從。

今日阿里巴巴公司舉行電話會議,討論相關行政處罰決定。在電話會議上,阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇表示:預計監管部門的反壟斷處罰不會造成重大影響。

週一阿里出乎意料地高開5.5%,報230港元,最新市值接近5萬億港元。


那麼,此次钜額處罰到底將會對阿里造成多大程度的影響?是否會瓦解目前電商行業“一超多強”的局面?又會對其他互聯網巨頭有哪些啟示呢?

財經新聞彙總最新券商觀點——

中信證券:阿里初步消除業務經營的不確定性,預計其他互聯網巨頭將自發進行整改


中信證券研報認為,此次行政處罰落地是監管部門強化反壟斷和防止資本無序擴張的重要舉措,有望促進行業有序競爭、健康發展;對阿里巴巴而言,公司初步消除業務經營的不確定性,長期經營風險釋放,預計未來將更加註重社會價值與科技創新。

中長期看料數字化趨勢不變,阿里核心商業價值依舊穩固,科技佈局與投入的長期價值有望逐步體現,我們依然看好公司長期數字科技價值。

此外,阿里巴巴「實施濫用市場支配地位行為」一案落地後,預計其他互聯網巨頭將以此為標桿自發進行整改,除了強製「二選一」外,參考《關於平臺經濟領域的反壟斷指南》,可能涵蓋的行為或還將包括平臺協調商家集體漲價、大數據殺熟、低價補貼等多個方面。此外,互聯網金融領域的反壟斷監管亦有望加速推進,其核心抓手在於牌照監管,通過線上線下統一監管的方式,防範化解風險。

罰款 182 億,數額為國內第一,全球第二。預計罰款約佔 2022財年 Non-GAAP 淨利潤 11%,預計伴隨公司規範經營與業務增長,本次罰款的影響將逐漸被消化。

天風證券:阿里處罰辯證看待,已經不需要過度悲觀,後續關注點重回基本面


天風證券指出,阿里巴巴因壟斷行為被行政處罰182.28億元,體現了反壟斷的政策正在清晰。參考前期螞蟻、京東數科的連帶效應,預判後續其他巨頭也不排除有處罰落地。回顧2018年的影視公司稅務、遊戲監管版號,我們認為反而有助於產業及投資者理解反壟斷政策,有助產業長期有序發展及穩定投資者風險偏好。尤其對前期漲幅滯後的阿里巴巴,已經不需要過度悲觀,後續關注點重回基本面(應對短視頻抖快及拼多多)。

外部宏觀因素波動中維持前期觀點,重視業績確定性以及估值性價比,同時尋找高增長或業績拐點公司。

繼續重點關注騰訊,其他互聯網巨頭同樣適應監管,中概股持續關注小米、美團、快手、B站、百度、心動、泡泡瑪特等。

國泰君安:反壟斷是 2021 全年重要的經濟工作目標,預計相關監管力度仍將趨嚴


核心觀點:①平臺經濟對社會生活的滲透進入深水區,涉及業務既是生意,也是公共基礎設施;行業從粗放式發展到進入嚴監管、精細化管理是大勢所趨;反壟斷是 2021 全年重要的經濟工作目標,預計相關監管力度仍將趨嚴;②電商整體流量分散、供給多元、下沉市場崛起、基礎設施建設投入力度增加,反壟斷處罰的實質性落地將加速供給側商戶的多元化、多平臺棲息趨勢;最終比拼的是平臺效率和基礎設施的完善程度;③鼓勵競爭,開放供給側的趨勢下,具備流量優勢/運營效率更高/基礎設施完善,能夠為消費者和商家提供優質購物/經營體驗的平臺企業將受益。

處罰金額史上最高,但監管不確定性逐步落地。

①罰款金額符合此前市場 100-200 億人民幣預期,且接近預期上限:本次對阿里處罰標準為 2019 年國內營業收入的 4%,絕對額 182.28 億元為史上最高,警示意義明顯(2015 年對高通罰金為 9.75 億美元);②钜額罰金更多為一次性衝擊,阿里 2019/20 財年 non-GAAP 歸母淨利潤為 934 億/1,325 億人民幣,預計罰金對 2021 財年 non-GAAP 淨利潤影響為11%;③阿里的核心競爭力來自於極致的網絡協同與數據定價權,目前依然擁有全市場最完善的電商基礎設施體系和最高的運營效率,雲計算及 2B 服務將成為新的增長點,更加開放的行業環境下阿里的核心資源能力稟賦在爭奪商家的競爭中依然佔優。

平臺反壟斷時代:流量分散,供給多平臺,基礎設施投入力度加大。

①移動互聯網紅利漸行漸遠,流量端的爭奪進入存量博弈,各平臺競爭重點從爭奪用戶向爭奪消費者有限時間約束和預算約束轉移;②電商產業鏈物流、支付、運營等基礎設施持續完善賦予了商家多平臺、全渠道經營的可能性,反壟斷從監管和政策層面進一步消除了商家多平臺棲息的阻礙;③電商平臺 C 端無粘性,補貼拉新效果明顯,但能否留存與復購取決於購物體驗,本質是比拼供給側獨特性和基礎設施完善程度;結合各大平臺 2020 年報,主流電商平臺均加大了對基礎設施的投入力度,行業進入到新一輪基礎設施建設投入期。

繼續推薦:京東集團-SW、拼多多,同時推薦阿里巴巴-SW,監管不確定性逐步落地。

東吳證券:本次處罰對阿里日常經營造成嚴重打擊的可能性不大,有助於促進電商乃至互聯網行業的良性競爭


過去用戶數增長是電商的主要增長驅動,但頭部電商平臺潛在的用戶增長空間已經不多了。至 2020 年底,阿里巴巴/拼多多的 MAU 分別為 9.02/7.20 億,而 CNNIC 統計的中國網民數量為 9.89 億。存量視角下,品牌化程度或將成為決定平臺盈利能力的關鍵變量。

品牌化仍是電商發展大方向,「品牌運營」能力對於電商平臺會變得愈發重要。一方面,品牌是商家和消費者之間的「信用契約」,具有難以替代的重要作用。另一方面,品牌方通常是消費產業鏈條中利潤率較高的環節,能給電商平臺帶來更高的變現能力(貨幣化率)。由於平臺用戶數量趨於飽和,未來人均消費和貨幣化率將逐漸成為電商平臺的主要增長驅動,而在此過程中電商品牌化的重要性或逐漸增強。

本次處罰有助於促進電商乃至互聯網行業的良性競爭,平臺「品牌運營」能力的重要程度提升。

本次受罰 182 億元對阿里巴巴的日常經營造成嚴重打擊的可能性不大。據 wind 數據,公司 FY2021Q1-3 歸母淨利潤 1,556億元,經營活動淨現金流 2,076 億元,在手現金 1.6 萬億元。此次「二選一」等條款涉嫌壟斷受到處罰一事,有望將平臺導向更加健康的經營方式,促進電商和互聯網行業的良性競爭,利好其長遠發展。

推薦標的:京東集團,阿里巴巴,拼多多,貝泰妮,上海家化,華熙生物等。

編輯/emily

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標題:阿里被巨額罰款182億,到底有多大影響?機構火速解讀!

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。