來源:華爾街見聞
作者:鍾黛
量化基金依賴歷史數據做決策,難以準確判斷當下的環境。比如,文藝復興在3月份美股崩盤時對衝不足,然後又在4至6月的反彈中過度對衝。
市場太反常,量化模型們似乎失靈了。
全球兩大量化基金巨頭文藝復興和Two Sigma今年業績慘淡,管理的幾只基金都出現了虧損。前者資產管理規模約750億美元,後者資管規模約580億美元。
據彭博社報道,知情人士稱今年截至10月份,文藝復興旗下以做多為主的基金跌幅約20%,股市中性基金下跌約27%,全球股票基金下跌約25%。
今年截至10月份,Two Sigma的風險溢價下跌11.5%,絕對回報基金下跌2.7%,絕對回報宏觀基金則下跌23%。
作為對比,今年截至10月,標普500指數今年上漲1.2%,總回報率為2.8%。
文藝復興向投資者解釋稱,它的虧損是由於3月份美股崩盤時對衝不足,然後又在4至6月的反彈中過度對衝,其定量模型又修正得過頭了。
3月份,美股以前所未有的速度跌進了熊市,之後又出現了九十年來從未有過的反彈。2月底至今,芝加哥期權交易所的波動率指數平均為33點,這一數字比過去30年的平均水平高出14點。
富國銀行私人財富管理公司首席投資官Adam Taback表示,量化基金依賴歷史數據做決策,難以準確判斷當下的環境,他稱:「當市場出現波動時,量化基金很難抓住任何東西,只能受到風浪的來回鞭打。」
量化基金的「厄運」並未到此結束,定量模型在11月可能還要遭受更為猛烈的「毒打」。
紐伯格伯曼的定量和定向策略研究員Ian Haas表示,根據部分對衝基金11月9日公布的業績數據,對長期押注動量股的機構來說,「11月可能是一個非常糟糕的月份」。
當日,輝瑞&BioNTech宣布其新冠候選疫苗有效性超90%,這一消息刺激投資者們集體拋售疫期大熱的科技股,轉而湧入價值股。
市場轉向太快,即使是投資組合原本就倚重價值股的機構也無法適應這一風格切換,如AQR。今年截至至本周一,AQR股市中性基金下跌了19%。
AurumFunds追蹤了480只由算法驅動的對衝基金,發現,今年截至10月底,量化對衝基金跌幅約1%,股市中性基金領跌,跌幅達3.1%。
在3月文藝復興創下有史以來最大的月度虧損之時,市場仍對這家由傳奇量化投資人創立的公司抱有期待。《華爾街日報》評論稱,文藝復興和其創始人Jim Simons仍有望在2020年實現創紀錄的回報。
在投資公司哀鴻遍野的2008年,文藝復興旗下的「大獎章」基金仍保持著高達80%的收益率。市場將Jim Simons稱讚為「破解了市場的密碼,發現了只賺不虧的秘訣」。
而今年,文藝復興的定量模型似乎無法再乘風破浪。
編輯/Phoebe