香港財經新聞股票分析:
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據《晚點 LatePost》,滿幫集團即將赴美 IPO,募資額將超過 10 億美元,市值區間為 220 億 - 300 億美元,上市輔導機構為摩根士丹利與中金公司。知情人士稱,「滿幫很快就會公開交表,預計 4 月底 5 月初就會上市。」
滿幫集團主業是城際幹線物流的車貨信息匹配平臺,通過連接貨車司機與貨主兩端用戶,幫助他們快速達成交易,被稱為「貨運版滴滴」。
在城際貨運以外,滿幫也建立了類似貨拉拉的同城貨運平臺,並針對貨車司機提供支付、保險、貸款、電子油卡等金融服務。
根據滿幫集團的官方數據,截至 2020 年底,其平臺認證司機超過 1000 萬,認證貨主超過 500 萬,並在 2020 年全年實現了盈利。
2017 年,江蘇運滿滿、貴陽貨車幫兩家公司合併成立滿幫集團,合併後的三年裏,滿幫集團一共獲得了 46 億美元的融資金額。其中,在2020 年 11 月 24 日,滿幫集團完成了上市前最後一輪約 17 億美元的融資,當時的估值有報道稱已經超過 120 億美元。
滿幫 2020 年年底的這輪投資方包括了四家聯合領投方,分別是軟銀願景基金、紅杉資本中國、Permira 璞米資本、富達投資 Fidelity Investments,此外,包括高瓴資本、GGV 紀源資本、光速中國、雲鋒基金、襄禾資本、Baillie Gifford、全明星投資 All-Stars Investment、CMC 資本(華人文化產業投資基金)、騰訊等在內的現有股東也參與了本輪融資。
這是一個典型的 Pre-IPO 輪次的投資陣容,聚集了多家頭部投資機構,GGV 紀源資本、光速中國、雲鋒基金、紅杉資本中國等都選擇連續多輪加註這家公司。
「現在這個時間點上市,可能主要因為有增長壓力。」一位行業人士表示,滿幫在幹線物流領域已是頭部企業,即將觸達天花板,進軍同城貨運,是為了找到第二增長曲線,這就需要資本市場提供更多的資金支持。
對於 IPO 消息,滿幫表示不予置評。
類似滴滴的資本催長故事
滿幫集團由運滿滿和貨車幫合併而來。2017 年 11 月 27 日,就像快的與滴滴的合併案,運滿滿和貨車幫宣佈合併,停止不必要的燒錢補貼,成為了城際貨運行業裏絕對的主導平臺。
在中國互聯網的大合併中,滿幫是一個特例,合併後新公司的董事長兼 CEO 並不由這兩家公司創始人來擔任,而是選擇了運滿滿的天使投資人王剛。
王剛在 2013 年年底給出了運滿滿的第一筆天使投資,他的另一項成功投資是在 2012 年天使投資滴滴。
兩家公司,王剛都不僅僅是財務投資人。
在滴滴,做一個打車軟件的想法是王剛和滴滴創始人程維一起碰撞決定的,滴滴前幾年的融資、高管招募、模式,王剛都深度參與。
2013 年年中,王剛提出當時的第一名滴滴和第二名快的合併,重新奠定市場格局,他和程維主動接觸快的及其背後的阿里,商談合併。但最後交易不成,轟轟烈烈的打車補貼大戰就在王剛投資運滿滿前後爆發。
之後 3 年裏,滴滴先後在與快的和優步中國的兩場補貼大戰勝出併吞下它們。根據企名片的信息,成立至今,滴滴在 9 年時間裏一共拿了 21 輪融資,融資額超過 200 億美元,成為中國絕對主導的最大打車平臺。
而滿幫,也是在王剛的撮合下誕生的。2017 年,正在燒錢打仗的運滿滿和貨車幫開啟了合併的進程,王剛歷時三個月,輾轉北京、上海、杭州、貴陽等地,與兩家公司的數十家投資機構進行溝通談判,以調和他們的利益訴求。
合併談判到最後,誰來擔任 CEO 成為最大的分歧,最終雙方找到了一致認可的方案,由王剛來主持大局,出任合併後新公司的董事長兼 CEO。直到 2019 年 2 月,王剛不再兼任滿幫 CEO 一職,將管理權交給原滿幫集團聯席總裁、運滿滿 CEO 張暉。
和滴滴的成長一樣,滿幫也隨資本支持的高額補貼一起快速成長。成立 7 年多,滿幫總融資額接近 50 億美元,幾乎是每年一次融資。
此前接受《晚點 LatePost》採訪時,五源資本創始人劉芹曾評價説,王剛是「Game Changer」,他在滴滴上實踐的钜額投資,一定程度上推動了風險投資的趨勢轉變。今天投資機構習慣的更大規模募資、更不計成本投入催長企業,碾壓競爭對手,正是從那時開始。
王剛曾在滴滴與快的合併之後向媒體反思,補貼對於引導和教育市場是絕對有價值的,但在市場教育完之後,還繼續進行钜額補貼,這是不理性的,很多時候是由於囚徒困境導致很難停下來。
城際貨運之後,滿幫有了新的故事
據國家統計局,在疫情開始前的 2019 年,中國貨運量約為 470 億噸,其中超過七成通過公路運送,為全球第一。
將數百億噸商品和生產物資送往全國各地的是 1800 多萬名貨車司機。
2013 年成立後,運滿滿創始人張暉組建了一批由阿里地推人員組成的團隊,前往司機與中介聚集的物流園區、市場推廣自己的平臺。
成立前幾年,運滿滿不收取任何費用,免費為貨車司機和貨主對接需求。2017 年合併後,滿幫成為中國最大的跨城貨運中介平臺,先後開始向貨主和司機收取信息費用。
根據滿幫公佈的數據,截止 2020 年 11 月,它的貨運平臺上有超過 1000 萬名認證司機,和超過 500 萬認證貨主,覆蓋超過 339 個城市。
根據麥肯錫測算,中國城際貨運市場總費在 2019 年超過 3 萬億元人民幣。鐘鼎資本合夥人尹軍平認為,即便撮合交易的頭部公司只從中拿走 2%,也會有 600 億元的收入。鐘鼎資本也參與投資滿幫。
滿幫的收入距離 600 億元還很遙遠。據《華爾街日報》報道,2019 年滿幫集團收入超過人民幣 20 億元,淨虧損約 7 億元。2020 年 11 月,滿幫公佈新一輪融資消息時表示該年度已實現盈利。新浪財經援引知情人士稱,滿幫集團 2020 年盈利 1.35 億元,銷售額增加 13% 至 25 億元。
滿幫在對接貨運信息外,也針對司機提供金融服務,包括交易電子支付、保險、貸款、電子油卡等等。
城際貨車司機已經不是一個吸引人的職業,這個羣體在中國的數量也在縮減,目前超過四成從業者年齡超過 35 歲,不少人貸款買車掙錢。滿幫在 2018 年累計向司機放貸 175 億元。
2018 年,滿幫宣佈與自動駕駛技術公司智加科技合作,探索自動駕駛在貨運領域的商業化。類似的,自動駕駛技術公司圖森拿到了美國貨車製造商 Navistar 的投資,在美國多城提供自動駕駛卡車運輸服務。
2020 年 11 月融資後,滿幫啟動同城貨運業務,對接中小貨車司機和貨主,直接與貨拉拉、快狗打車等公司競爭。目前排名前十的企業僅佔整個同城貨運市場的 3.5%。滿幫還有機會通過補貼爭奪訂單,塑造司機和車主的交易習慣。
一位行業人士表示,滿幫的城際整車運輸和同城貨運業務暫時難以協同,前者主要在物流園、批發市場交付,後者則在小區等環境交付。兩者需要的車輛型號也完全不同,「可以複用的是平臺的運營能力,和對司機的組織、管理能力。」
新對手也來了。同樣在準備上市的滴滴也在 2020 年開啟了同城貨運業務,啟動半年就通過補貼爭取到 10 萬日訂單,本月底將覆蓋至 19 座城市。
最初都由王剛帶去投資的這兩家公司,將在同城貨運市場的補貼戰中正面相遇。
編輯/irisz
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