財經新聞14日消息，在一季報來臨之際，廣發及大摩等機構對京東一季度的表現做了前瞻，機構普遍認為受益春節假期影響，京東總收入將增長，但京東目前正在積極加大投入社區團購等其他業務，預計淨利潤率會有所降低。

截至發稿，京東港股漲2.55%，報306港元。

廣發：京東積極投入，預期收入端保持強勁

廣發發布研報稱，預期京東2021年一季度收入端增長36.8%。主要原因在於：

（1）大家電、數碼等京東的優勢品類在一季度出現了增速反彈。根據統計局數據，2021年1-2月限額以上通訊器材零售額同比增長53%、家電及音像增長43.2%。

（2）就地過年背景下，城市居民網購消費需求增加，春節假期京東的履約能力突出，有望獲得更高市場份額，對衝快消可能存在的高基數影響。

（3）參考QuestMobile數據，1-2月京東APP用戶數保持穩健增長，預期京東的用戶下沉進程將持續。

（4）3P服務——Product（滿足多場景需求的品質產品）、Price（低的價格）、Personalized Service（個性化的服務）及物流外單收入同比低基數效應明顯。

淨利潤方面，廣發預期京東一季度non-GAAP淨利潤率1.9%，主要邏輯如下：

（1）疫情後，京東商城的口碑再上一個台階，在低營銷投入的情況下，AAC（年度活躍消費者）重回加速增長軌道。廣發認為這一趨勢下，京東將抓住機會優先考慮規模擴張而非利潤率提升，或采用控製毛利率以提供更有價格競爭力的商品、增加綜藝冠名等營銷投放加大曝光等方式吸引消費者。

（2）京喜事業群2020年12月重組後或加大資源投入力度，社區電商是重要的投入點。2021年一季度財報京喜事業群將從京東零售中分離出來歸入新業務項，側面反映了集團對改事業群的定位和資源投入態度。

去年四季度京東正式入局社區電商後，先後投資興盛優選和地利生鮮，2021年元旦上線京喜拼拼，至今已開通15個省份；廣發認為，京東不會缺席社區電商市場的爭奪，京喜拼拼有可能代替京喜入口成為更有效率的低線市場開拓方式。

（3）全行業加大投資的背景下，京東同樣需要增加投資維護市場地位。

廣發認為當前依然應該更加關注京東用戶數量增長、銷售規模擴張帶來的長期盈利潛力，而非要求利潤率線性提升。維持合理價值美股115.86美元/ADS、港股 449.19港元/股的判斷，維持「買入」評級。

大摩微削京東目標價2.2%至90美元，預計首季non-GAAP淨利率下滑至1.7%

大摩發研報指，預計京東2021年第一季度總收入同比增長31%，主要是由於春節對快速消費品需求強勁，以及家電等主要類別的基數較低。

然而，該行預計期內公司non-GAAP淨利潤率同比下降33個基點至1.7%，原因如下：

（1）2021年1季度與去年同期相比毛利率下滑，主要是由於高利潤率新冠防護用品貢獻較低；

（2）增加再投資支出以促進消費和新業務，如社區團購。

大摩預計，由於人們對快速消費品的強勁需求，京東今年收入將同比增長27.4%。然而，鑒於社區團購方面的投資不斷增加，以及京東在超市和醫療保健等關鍵類別方面的持續投資，該行預計其non-GAAP淨利潤率將從2020年的2.26%下降至2021年的1.76%。

大摩將公司2021-2023年non-GAAP淨利潤預測分別下調27%/19%/15%，以反映投資增加對利潤率形成的壓力，將京東美股目標價由92美元（359港元）下調至90美元（351港元），評級「增持」。

市場預期

根據彭博一致預期，2021年Q1京東營收1913億元人民幣，同比增長30.9%；調整後淨利潤38.89億元人民幣，同比增長30.8%。