美國銀行認為,美聯儲迅速加息的可能性以及相對鷹派的態度可能使以科技股為代表的風險資產陷入動蕩。但是,高盛表示,美聯儲加息並不意味著股市下跌:歷史上在首次加息的6個月內,標普500的平均回報率為+5%。
美國銀行:美聯儲加息將衝擊以科技股為代表的風險資產
美國銀行警告,伴隨著美聯儲強勁升息以應對通脹,2022年風險資產價格恐大幅動蕩。
美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett表示,對於美國政府來說,通脹持續走高將帶來巨大的政治和經濟問題。隨著美國通脹率從1.4%上升到7%,拜登的支持率在過去12月從56%下降到42%。
Hartnett指出,在通脹問題上,目前美聯儲陷入困境:通脹走勢依然強勁、油價維持高位,且全球供應鏈瓶頸依然存在。與此同時,七國集團失業率則接近40年低位,這可能推動工資進一步上漲,使目前的通脹問題繼續惡化。
美國銀行認為,如果通脹率在未來6個月繼續按照目前月均0.4-0.5%的速度上漲(21年平均速度),美國通脹將陷入失控的狀態。美聯儲目前急需迅速加息以應對目前的通脹,相對鷹派的升息態度可能貫徹今年全年,這將使以科技股為代表的風險資產陷入動蕩。
但詭異的是,在通脹率攀升至7%、失業率降至4%且美聯儲即將開啟升息之際,美元則持續下跌。Hartnett解釋稱,目前的狀況與上個世紀70年代極其相似,隨著全球投資者對美國的信心消退,美元將持續走低,商品的表現將超過股票和債券。
與市場共識不同,美國銀行目前預測,今年上半年全球企業盈利增速將大幅放緩至5%(去年同期40%),下半年甚至有轉負的可能性。
高盛:美聯儲加息沒咩好怕的,工業、消費和材料往往表現較好
不過,華爾街頂級投行高盛表示,投資者對於美聯儲潛在的加息前景反應過度。
伴隨著美國經濟恢復,勞動力市場持續走強,目前市場正為美聯儲潛在的升息前景定價:自12月FOMC會議以來,10年期美國國債收益率已升升26個基點至1.78%。
高盛總結稱,從歷史上看,當利率短期上升幅度超過兩個標準差時,股票市場將下跌。這個規律對於名義利率和實際利率都適用。在上周的市場波動中,名義/實際利率波動都超過了兩個標準差閾值,股市下跌也再所難免。
但高盛提示稱,投資者無需對美聯儲升息反應過度。伴隨美國經濟恢復,美股隱含風險溢價(ERP,即股票盈利收益率與債券收益率之差)的復蘇依然在繼續。
在政策環境方面,目前圍繞拜登經濟法案的不確定性已經過去。高盛目前預計今年標普500指數市盈率將大致持平,考慮到ERP的持續復蘇,這將進一步推高股票指數。
高盛同時表示,在歷史上,美聯儲加息初期並不意味著股市下跌。
從歷史上看,標普500指數在美聯儲加息周期初始階段通常保持相對彈性。在最近幾輪加息周期中,標普500指數在第1次加息後的3個月內平均回報率為 -6%。但相關疲軟只是暫時,在首次加息的6個月內,指數的平均回報率為+5%。標普500市盈率則在首次加息後的12個月內持平。
在板塊方面,在首次加息後,美股中工業、消費和材料類股票平均表現優於市場;金融類對長期利率前景特別敏感,表現也較好;公用事業和消費品行業則表現較差。
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編輯/yabo