來源：光大證券，原報告標題《騰訊控股（0700.HK）第一大股東減持事件點評》
機構認為，此次減持系大股東正常財務安排，短期市場情緒或受到壓製，對騰訊長期基本面仍保持看好。公司旗艦遊戲築牢基本盤，海外投資及自研工作室持續布局，新品管線儲備豐富，遊戲布局更加多元化；逐步完善的微信生態有望驅動廣告復蘇；長期深耕數字產業化，企業服務利潤端有望改善；監管層明確支持平台經濟發展，有望提振市場信心。
Naspers宣布，將開始有序地場內出售Naspers集團所持騰訊股份，所獲資金將支持Prosus及Naspers的股份回購計劃。
點評：Prosus及Naspers回購股份主要因Prosus的股價相比每股NAV存在較大折價，為正常財務安排，出售騰訊股份目的為獲取資金以支持此回購計劃。
Prosus公司公告稱，Prosus及母公司Naspers回購計劃主要目的為提高其每股淨資產（每股NAV）。根據Prosus官網數據，22年6月24日，其每股NAV為116.5歐元，而Prosus（PRX:AEX）在阿姆斯特丹交易所當日的收盤價為53.1歐元，Prosus的收盤價相對於每股NAV存在約54%的折價。Prosus回購股份有利於提振其股價，從而惠及Prosus與Naspers的股東。
根據Prosus官網，22年6月24日，Prosus NAV為1740億美元，所持騰訊股份的市值為1355億美元（占比約78%），在需要資金推進其回購計劃時，Prosus選擇出售部分騰訊股份，系Prosus正常財務安排，並非不看好騰訊基本面，Prosus公告稱，對騰訊的長期前景仍充滿信心。
減持節奏較慢，資金面衝擊較為可控
Prosus公告稱，Naspers集團預計每日出售騰訊股份數占騰訊每日平均成交量的一小部分。例如，若在過去3個月內在符合歐洲監管限製的前提下執行回購計劃，每日出售騰訊股份不會超過騰訊股份的每日平均成交量約3-5%。
Prosus的回購計劃是開放式的，若Prosus股價相對每股NAV仍有較高折價，回購計劃或將繼續進行。
歷史上Prosus曾兩次減持騰訊股份，在18M3和21M4分別減持約2%股份，Prosus曾於21M4承諾三年內不再減持騰訊股份，我們認為，Prosus公告稱騰訊支持Prosus撤回其對出售騰訊股份的自願限製，但短期內市場情緒或受到壓製。
Prosus於6月24日出售騰訊作為中期股息派發的約1.3億京東股份，實現收益約36.7億美元，出售京東股份因京東並非Naspers集團核心戰略重點。
盈利預測、估值與評級：我們認為，此次減持系大股東正常財務安排，短期市場情緒或受到壓製，對騰訊長期基本面仍保持看好。
公司旗艦遊戲築牢基本盤，海外投資及自研工作室持續布局，新品管線儲備豐富，遊戲布局更加多元化；逐步完善的微信生態有望驅動廣告復蘇；長期深耕數字產業化，企業服務利潤端有望改善；監管層明確支持平台經濟發展，有望提振市場信心。維持公司22-24年non-IFRS歸母淨利潤預測1,115.5/ 1,364.9/ 1,575.1億元，維持目標價529港元，維持「買入」評級。
風險提示：監管不確定性風險，宏觀經濟風險，遊戲表現不達預期，競爭加劇。
編輯/Corrine