螞蟻集團A+H股發行同步進行

螞蟻集團更新招股意向書並公布上市發行方案：按照1：1的首發規模，螞蟻將分別在A股和H股發行不超過16.7億股的新股，A+H發行的新股數量合計不超過發行後（綠鞋前）公司總股本的11%。

螞蟻集團境外H股發行與A股發行同步進行，H股發行包括公開發行新股及向螞蟻國際B類及C類股份持有人發行新股。其中，H股初始公開發行新股數量為1,670,706,000股，發行人授予H股聯席簿記管理人不超過H股初始公開發行新股數量15.00%的超額配售選擇權；螞蟻集團向螞蟻國際B類及C類股份持有人發行H股新股3,256,446,324股。

其中，中投公司和中國社保基金已確定參與A股戰略投資；國際機構投資者方面，包括新加坡政府投資公司、新加坡淡馬錫、阿布紮比投資局、沙特公共投資基金等全球最大的主權財富基金。

香港金管局等預計螞蟻集團此次在港凍資將達數萬億港元。螞蟻集團A+H股招股流程也在網絡上被曝光：

在10月21日晚，證監會同樣發布消息，同意螞蟻集團科創板首次公開發行股票注冊，螞蟻集團及其承銷商將與上交所協商確定發行日程，並刊登招股文件。

隨後，螞蟻集團發布招股意向書，根據公告，本次發行的初步詢價時間為10月23日，申購時間為10月29日，繳款日期為11月2日，本次股票發行結束後公司將盡快申請在科創板上市，股票代碼688688。

據此推算，螞蟻集團或將趕在雙11前，正式登陸A股。

今年前三季度，螞蟻集團實現營業收入1181.91億元，同比增長42.56%，主要來自數字金融科技平台收入的增長，其次為數字支付與商家服務收入的增長；實現毛利潤695.49億元，同比增長74.28%；整體毛利率從去年同期的48.13%增長至58.84%。

螞蟻集團在A股的初始戰略配售股票數13.4億股，占A股初始發行量80%，創下科創板新高。參與戰略配售的投資者需承諾1-2年的限售期，為科創板歷史最嚴。此外，螞蟻還在初始發行安排中，留出3.34億股供機構和個人投資者「打新」。按照市場預估的兩萬億估值計算，面向A股市場的「打新」規模將超過200億元。

業內人士認為，為兼顧市場大盤穩定及讓普通機構和個人投資分享更多「打新」紅利，螞蟻目前的發行結構是最佳的解法，既為科創板引入長線資金，又讓國內投資者第一次在家門口分享到如此量級的互聯網科技公司的上市紅利。而隨著螞蟻集團上市進入倒計時，A股沒有互聯網巨頭的歷史也將由此終結。

螞蟻在A股上市的決定由來已久，早在2014年，馬雲便表達了阿里巴巴未能在A股上市的遺憾，當時他說「希望未來支付寶能夠在A股上市。」6年後，螞蟻集團將成為中國互聯網第一梯隊中第一家在A股上市的公司。

逾6成營收來自科技服務

螞蟻集團招股書披露多項數據：支付寶的年活躍用戶已超過10億，月活用戶7.11億。今年上半年，數字支付與商家服務、數字金融科技服務費、創新業務三塊業務營收分別占比35.86%、63.39%和0.75%。馬雲仍為螞蟻實控人，員工持股平台IPO前占比40%。

招股文件還首次披露了螞蟻集團業績：2019年全年營收1206億元，淨利潤為180.7億元；今年1-6月，螞蟻營收725億元，其中數字金融科技服務收入占比超六成。

截至目前，支付寶APP服務超過10億用戶和超過8,000萬商家，合作金融機構超過2000家，為全球最大的生活服務/商業類APP。

根據螞蟻的招股書，截至2020年6月30日止的12個月期間，通過螞蟻平台完成的中國內地總支付交易規模達到人民幣118萬億元。

2019年螞蟻集團營收為1206.18億元，突破千億大關，2018年這一數字為857.22億元，同比增幅超過40%。

這種高速增長的勢頭，在新冠疫情影響下的2020年上半年依然沒有改變，今年1-6月，螞蟻營收達到725.28億元，同比增幅超過38%。

除營收總盤子外，招股文件詳細披露了螞蟻的營收構成，為螞蟻到底是科技公司還是金融公司的爭議一錘定音。

數據顯示，螞蟻集團的營收總共有數字支付與商家服務、數字金融科技服務、創新業務及其他三大門類構成，2020年1-6月三大項占比分別為35.86 %、63.39%和0.75%。

螞蟻在數字金融領域采取的是開放平台策略，通過為金融機構輸出技術服務獲得收入，因此和螞蟻鏈等創新業務這兩大類，均屬於技術收入。兩項合計，螞蟻來自科技服務的收入超過64%。

收入主要來自科技領域的螞蟻集團，在支出上也同樣是技術先導。

2019年技術研發是螞蟻的主要支出，全年技術研發投入106億元，相當於130多家科創板新股2019年研發支出的一半（中國新聞周刊數據）。

螞蟻IPO擬募集資金的主要投向之一也是技術，招股文件稱，A股和H股募資額的40%都將投向創新及技術研發。而在螞蟻的員工構成上，也有64%是技術人員。

中國第一的支付、信貸、理財、保險服務平台

招股文件數據顯示，目前支付寶連接國內超10億用戶。截止到6月30日的12月內，支付寶平台上完成的總支付交易量為118萬億元，同期中國數字支付交易金額為201萬億元，這意味著支付寶的行業份額超過50%。

螞蟻集團的數字金融科技平台業務可拆分為微貸科技、理財科技和保險科技。且各項業務目前均在國內市場排名領先。

在微貸科技領域，螞蟻首創無擔保純信用貸款，先後推出網商貸、花唄、借唄等，也與約100家銀行業合作夥伴合作。

近年以來，微貸科技對營收的貢獻占比逐年提升，從2017年的24.8%提升至2019年的34.7%，達418.85億元人民幣；今年上半年，微貸科技為螞蟻集團貢獻了39.4%的收入，達285.86億元。

在理財科技領域。目前餘額寶已是全球最大的貨幣市場基金產品，而以餘額寶為代表的支付寶理財科技，與約170家資產管理公司合作，截止到6月30日，資產管理規模超4萬億，為行業第一。

在收入方面，理財科技對營收的貢獻占比較為穩定，在過去三年及今年上半年中，維持在13.5%至16.5%之間。2019年，螞蟻集團從理財科技中獲得了169.52億元的收入。

而保險科技領域，螞蟻與約90家保險公司合作提供創新型保險產品。截止到6月30日，螞蟻是中國最大的線上保險服務平台，促成保費及保障規模為518億元。

目前，來自保險科技的收入占總營收的比重穩步增加，從2017年的3.5%提高至2019年的7.4%，達到89.47億元；今年上半年，這一比例進一步達到8.4%，即61.04億元。

估值將超2萬億元

螞蟻上市將有望成為今年最大的IPO，多家券商對其進行了估值測算。

國信證券通過絕對估值法和相對估值法，給出的估值範圍是1.7萬億至2.5萬億元。晨星股票研究發表報告對螞蟻集團的估值為2.45萬億港元（折合2.1萬億人民幣）。

中泰證券認為，螞蟻集團的估值水平可參考國內外互聯網公司及支付公司，「PayPal作為全球第三方支付的龍頭公司，市場空間和競爭優勢支撐其高估值水平，PE中樞在45-50倍；考慮螞蟻集團模式的特點和稀缺，納入騰訊、阿里巴巴、東方財富等作為可比參考估值。」

最終，中泰證券結合PayPal、騰訊、阿里巴巴、東方財富等可比公司估值，同時考慮金融業務利潤占比，給予螞蟻科技集團45-60倍PE，對應2020年目標市值18720-24960億元。

興業證券指出，螞蟻集團上市計劃或將成為A股史上最大IPO。螞蟻集團有望在年底之前同時被滬深300與科創50納入為成分股，屆時預計可能有31.4億元的被動型資金和100億元主動型資金流入螞蟻集團。

上市後最重要的事是投技術

9月24日，螞蟻集團CEO胡曉明曾在外灘大會上表示，「上市後最重要的事是投技術」。胡曉明強調，螞蟻的基因不是金融，而是科技，科技是推動螞蟻業務每一次進化的最核心動力。

從募集資金用途來看，螞蟻集團的確注重科技方面的投入與發展。注冊稿顯示，本次螞蟻集團科創板IPO的募資金額擬用於投資四大項目：30%用於助力數字經濟升級項目、10%用於加強全球合作並助力全球可持續發展、40%用於進一步支持創新及科技的投入、20%用於補充流動資金（及一般企業用途）。

據此前公開的招股文件顯示，螞蟻集團技術人員占比64％，覆蓋所有業務線；目前其在全球40個國家或地區擁有專利或專利申請，共計26279項，其中6382項已經獲得授權，40％布局在中國；公司在區塊鏈領域連續4年專利申請全球第一，累計專利授權數212件，位居全球第一；其數據庫產品OceanBase性能全球第一。