「鐺、鐺、鐺、鐺」，10月中旬，一聲聲沉悶急促的鑼聲，打破了蛋殼總部原本的沉寂。

這是從全國各地而來的討薪者，在蛋殼總部敲響的鑼聲，鑼上用馬克筆寫著「討薪」兩個大字，後來又在下面補上了「文明」倆字。 這聲鑼，與今年初1月17日，蛋殼在華爾街納斯達克敲響的迥異。上市之前，前蛋殼員工曾回憶，內部大力號召員工開設美股賬戶，打新蛋殼股票，那時候，蛋殼迎來最閃耀的高光時刻。

與此同時，另一個時間節點也快要悄無聲息地來到，6天後，影響整個世界進程的衛生事件開始爆發。 這只衛生事件的黑天鵝，率先攪動著長租公寓的一池春水，也讓上市不到一年的蛋殼，走進了危局。

CEO：與我無關，CFO：真的沒錢

文波是蛋殼保潔供應商，去年10月開始接下蛋殼在整個上海地區的保潔業務。今年11月初，在被蛋殼拖欠賬款長達8個月後，決定來蛋殼總部看看最真實的情況，他告訴Tech星球，「不來不行，手下的工人都逼著我要錢。」

10月中旬的那次討薪有無成果尚未可知，但據後來討薪的人們推測，「是拿到了錢，才回去的。」在這樣的推測和懷疑下，越來越多的人湧入蛋殼總部。 文波在11月3日驅車從上海趕來蛋殼總部，「我們人多，開車比較便宜」，這里等待著十多個和文波差不多情況的供應商。

此時的蛋殼總部，從外部看上去還沒太多變化，密密麻麻的格子間里，每個格子幾乎都有一個頭露出來。來來往往的員工，每天照常辦公。 而等待著討薪的十多個供應商，仿佛與一切秩序格格不入，無人關心也無人詢問。CEO崔岩突然被文波手下的一名保潔攔住，質問他，我們的錢怎麽辦？崔岩回答說：與我沒關系，就迅速由保安護送走了。 崔岩的答復惹惱了文波等討薪人。在蛋殼總部，崔岩的辦公室最靠里，帶有密碼鎖，想進入不太容易。

趁著有員工進去匯報工作的空擋，討薪的員工們接連闖入，文波指著崔岩問到：你是蛋殼的CEO，我們為什麽和你沒關系？ 崔岩有些被這陣勢嚇到了，僵持了許久，崔岩開始妥協，答應解決欠款問題，並將工作轉接給了一名汪姓采購部的女主管。

在討薪者與汪姓主管談話的過程中，一群女員工將崔岩護送下電梯，CEO的「臨陣逃脫」再次惹惱了討薪者們，由此起了衝突，警方出面調解。 3日晚間，從派出所出來後，崔岩匆匆上了一輛車。那天，是CEO崔岩在蛋殼總部出現的最後一面。用文波的話說：「我們（討薪）最致命的錯誤，就是把他放走了。」

懸而未決的欠薪，是一根導火索，點燃了遠在全國各地的供應商們，來自蘇州、上海、武漢、南京、成都、深圳的供應商們像一顆顆飄零在外的雪花，人數從30、50、100、200漸漸增多，組成了一個大雪球，匯集在蛋殼總部門口。

人們越集越多，逐漸取代原本辦公的員工，占領了蛋殼總部的辦公場所，沙發上、工位上、走廊里、會議室里，滿滿當當的討薪者，晚上他們就席地而睡在未裝修過的水泥地面上，空氣里泡面的氣味，人們臉上化不開的愁容，訴苦聲，全都在北方暖氣屋的蒸騰下滿溢。

這些討薪者負責的保潔、維修、裝修、家具等工作相繼在一個月內停擺，作為蛋殼龐大系統的末梢神經租客們最先感應，垃圾堆成山無人收拾，斷電、斷網這樣的投訴，接連通過不同平台發出，而400的全國客服幾乎都是等待的提示語。 討薪者的這份憤怒在11月10日達到頂峰，這場持續近一個月的維權，終於換來了蛋殼高層的首次露面回應。

原本約定好當天3點來見面的CFO張政，5點才出現在了蛋殼總部，苦苦等待的維權者們激動地質問，面對供應商指出的停工一個月的現狀要求解決，張政則吃驚的詢問下屬，並表示，我不知情。 欠薪問題仍未解決，張政坦言，「真的沒錢。」

成也模式，衰也模式

曾認為「如果35歲之前幹不出一番成績，我就廢了」的高靖，從糯米網離開後，拿著老領導沈博陽150萬元VC和自己的100萬元創業金，風風火火的殺入長租公寓行業。

2015年2月，高靖親自收入一套100平2室1廳的房子，這是蛋殼的雛形。 獲得房源，簡單裝修後，以長租的形式獲得租金差，「二房東」的模式最初被驗證成功後，蛋殼便開啟快速復製，不斷的開城、拿房、再擴張，互聯網行業的「老二必死」的魔咒是蛋殼不願看到的未來。

這樣的瘋狂進軍似乎得到了前蛋殼董事長沈博陽的授意，「作為一家創業公司，當你做的事變成風口時，必須要拼命高速發展，甚至短期內犧牲投資人的利益，我們寧願多虧錢，依然要追求發展速度。」 蛋殼內部員工告訴Tech星球，蛋殼在房源上有月度、季度、年度目標。

沈博陽也曾表示，他希望在未來三年內（從2018年算起）房源能超過100萬間，而當年只有8萬間。 沈博陽對高靖頗為讚賞，「他對數據非常敏感和熟悉。」愉悅資本的劉二海當初對蛋殼的模式猶豫不決，但也是有熟人對高靖的認可，讓他選擇「投人」。有了大佬們的背書，蛋殼創立5年完成了融資7輪，規模接近60億。

吸引資本持續追逐的，是蛋殼公寓身後海量房源、租客和房東。從最初的2000間，5年時間擴展到運營公寓數量達到41.9萬間（截至2020年3月31日），蛋殼挺進全國13個城市，年復合增長率達到360%。

這樣光芒的蛋殼也吸引了許多供應商的追隨，肖力是討薪者的一員，他告訴Tech星球，"我本來是幫別的長租公寓幹的，但聽說蛋殼快要上市了，覺得肯定發展不錯，才轉過來。＂肖力見證著蛋殼在無錫開城的全過程，僅肖力一個工隊，2020年上半年就承接了蛋殼80間公寓的裝修。

收房BD也承擔起重要的一環，據前蛋殼收房員工表示：「每月15單以上就有5千底薪加40%-50%房租提成，旺季的時候一個月可以賺4萬，很多來的早的員工都賺發了，可以買車買房。」 Tech星球采訪到的一位成都房東表示，前幾年蛋殼就以7000元高出市場不少的價格與他簽下三年合約，而幾年過去，所處地段不漲反跌，目前均價在5000元左右。

互聯網+租房+金融的商業模式曾是蛋殼的驕傲，是在IPO時蛋殼高調地向資本市場講述的故事：將無序的房源打包，當最終市場上的自由房源減少到一定程度後，就可以抬高房租，獲得高額租金差，從而形成利潤。

但想要玩轉這套模式，房東、租客、現金流缺一不可，但不可控因素卻太多，每一個環節的小小紕漏，蝴蝶效應是巨大的。 大踏步的擴張，與此相伴的是高企的成本，而根據蛋殼招股書，每一套新增房源的成本要12~20個月後才能收回。

急劇的擴張需要資金托底，用租金貸搭橋則成為長租公寓的選擇，租客的租金直接還給銀行，銀行則將一年的租金提前付給長租公寓，用以繼續擴張。 Tech星球向租客們求證得知，蛋殼租戶們選擇月付就只有接入租金貸，否則只能通過年付季付這樣的方式預付一大筆租金，這項數據在蛋殼招股書里也得到證實，2017年蛋殼的租金貸占比達到9成以上，近年來，雖然有一定程度下降，目前也仍然達到67.9%。

但租金貸的危險在於，一旦運營方擴張減少，資金回流變慢，周轉出現卡頓，那麽資金鏈就會隨時面臨著斷鏈的危險。 而由於對未來房租持樂觀態度，蛋殼一般與房東簽了3~6年的長約鎖定成本價格，成本不變，一旦租金差隨著市場的波動而減小，蛋殼面對的是賠本賺吆喝。

而事實是，五年來，蛋殼公寓的租金成本就上漲了12倍。 所謂的用互聯網模式改造傳統租賃市場，其實並沒有帶來新的商業模式奇跡，反而是連年的虧損、燒錢搶市場的情景，難免不讓人回想起之前一地雞毛的共享單車。

危樓的裂縫

危機不是突然來襲的，也許早已經埋下伏筆。這座大樓的異響在更早的時候就出現了。 蛋殼在招股書里坦誠地披露出這一點，招股書顯示，蛋殼已經連續三年處於淨虧損狀態。其中2017~2019年蛋殼虧損分別為2.72億元，13.7億元，34.47億元。2020年第一季度財報，淨虧損為12.34億元，總計達63.23億元。

另一方面，根據財報數據，短期債務和長期債務相加，其總負債額達90.27億元，資產負債率達97.06%。 與高企的負債相比，更棘手的是手里的現金，衛生事件「黑天鵝」來襲，現金成為所有企業保命的關鍵，蛋殼顯然不具備這張免死金牌。據公開數據顯示，截至2020年一季度，蛋殼非限製性現金及現金等價物為8.26億元。

用8億去填90億資金的缺口，杯水車薪。 由此觀之，蛋殼的年初上市，不僅僅是換取更大發展這麽簡單，更關鍵的是為了保命。 找錢成為第一要務。據《南方周末》的調查顯示，上市前夕，蛋殼前CEO高婧正在醞釀拉來一筆6億元的投資款，借此撬動更大社會資本。

然而，2020年6月，CEO高靖遭調查，聯合創始人、總裁崔岩擔任代理CEO。 蛋殼方面否認了高靖和此事的關聯。曾被寄托厚望這場遊戲最關鍵的人，成為了其中最不穩定的因素。 消息一出，蛋殼公寓當即迎來股價大跌，一度觸發熔斷。隨後CFO辭職，COO離任的消息又相繼來到。

衛生事件期間，蛋殼決定先從房東端著手，要求房東設立免租期，但同時又不給租客免租，這樣的動作招至多方不滿，只能作罷。 衛生事件過後，蛋殼拖欠供應商的欠款。

據來自蘇州的一位裝修工長向Tech星球（憶，蛋殼先是以衛生事件原因拖著，當時大家也都能理解，緊接著在6、7、8三個月才結算了去年11月的欠款，錢的數目是逐次增加，讓人感覺蛋殼好像沒什麽問題，但接下來就再也沒有了任何結算了，「錢要是拿不到，相當於白幹了一年。」

Tech星球查詢到，10月15日，蛋殼將成都分公司（蛋殼成都公寓管理有限公司）的1000萬股權抵押給微眾銀行，以謀取喘息期。

融資找錢未果，另外兩頭也不再穩固，大部分房東都未在約定日期內收到房租，無論是原本季付還是月付的結算方式統一由蛋殼轉為月付，但月付也無法按時到賬，合同約定，蛋殼有15天的緩衝期，但更多的房東已經不願相信蛋殼，排起了解約長龍。

另一端，租客的退租率也在逐漸增加，一位蛋殼保潔的供應商告訴Tech星球，這一段時間，所負責片區的保潔退租清潔單是平時的3倍，這說明越來越多的租戶退租，空置率的增加意味著成本再度提高。 而從去年11月起，現任CEO崔岩相繼卸任了蛋殼旗下8家子公司的法人，前任CEO高婧相繼卸任3家關聯公司實際控製人，蛋殼並未針對這一情況做出說明，更引得猜測不斷。

11月5日至10日是蛋殼員工發薪的日子，Tech星球向蛋殼的管家、總部工作人員求證，大家均未發薪，社保停交。 這盤一直虧損的棋局，又該怎麽繼續？

等待白衣騎士

蛋殼CFO張政第一次在大眾面前出現，給出欠薪者的答復是，蛋殼正在尋求融資。 但蛋殼內部的員工對這一答復表示懷疑，「要能找到錢早都找到了，現在就是緩兵之計。」 蛋殼的困局，不僅僅是其單獨存在的孤立問題，而是整個長租公寓的共同面臨的難題。近日，自如也被爆出要求房東降低租金等措施緩解資金壓力。 目前，蛋殼公寓前三大股東分別為老虎基金、愉悅資本以及創始人高靖，持股比例分別為19.9%、15.60%以及13.5%。

愉悅資本相關人士表示，沒有清盤是因為看好蛋殼發展，也在今年看到了利好長租公寓的政策，但是高靖出事是個意外，目前愉悅資本並無離場意願。

擺在蛋殼面前的有3條路：融資，緩解資金壓力；轉手子公司的運營；更甚者破產清算。 第一條路很難，幾波風潮過後，願意伸以援手的資本已經不多，最大的可能，就是向原本就參與其中的資本再度伸手；而最後一條路被蛋殼自己否定了，蛋殼官方在11月16日表示，不會破產。

可即使整個蛋殼進入破產清算的道路，對於蛋殼來說，物業基本都是租的，輕資產的路線無產可破。 Tech星球求證，CFO張政的手機也一直可以撥通，蛋殼方面也表示不會跑路。

而網上接連爆出的蛋殼杭州分公司摘牌跑路的信息，Tech星球從當地供應商和員工口中證實，這本是蛋殼收購愛上租的原場地，一直沒有掛蛋殼的牌子，確為不實信息。而蛋殼在上海的分公司，確實搬遷，目前新地址未知。 謠言的四起折射出人心的惶恐。

許多供應商選擇走法律途徑維權，但一位打贏官司的供應商告訴Tech星球，告贏了也沒辦法，蛋殼分公司沒有財務也沒有采購，還是要來蛋殼總部這邊要錢。

如前述所推斷的一樣，並購或者出面轉手蛋殼在各地區的業務，能幫助蛋殼將攤子縮小，或許能成為一條解決方法。Tech星球了解到，相關部門已經介入蛋殼總部，多方尋求解決方案。 蛋殼在近日給拖欠供應商的郵件里，似乎也隱晦的表達了這一點。但究竟何時才能等到白衣騎士完成自救，還未可知。

11月16日，蛋殼公寓回復媒體詢問時表示，公司目前的確遇到資金困難的情況，但正在積極進行處理租客和房東等問題，也在積極應對，蛋殼公寓承諾絕不會跑路。

翌日，甚至有市場傳聞稱我愛我家集團將會接盤蛋殼，蛋殼公寓的股價也聞聲大漲，截至11月18日，一夜大漲80%，收盤價2.4美元。 不過，18日，我愛我家就接盤蛋殼公寓傳言作出回應，我愛我家集團對此並未做出否認，但表示「目前沒有接到相關的通知」。

而同行們似乎已經先下手一步了，一位競對品牌的房屋中介正在挖角蛋殼的員工和房源。 年關將至，蛋殼的縫隙能被補上嗎？