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蔚小理攜手回港,美股為何不香了?

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美股是新造車勢力上市的起點,港股絕不會是終點。


文 | 李陽 特約撰稿 劉偉傑 康娟 王靜儀

編輯 | 施智梁

在艱難時刻相繼赴美,又在市場充分肯定後接連回港,新造車勢力龍頭企業「蔚小理」(蔚來、小鵬、理想)的融資步調如出一轍。

繼7月7日小鵬汽車(NYSE:XPEV)回港交所二次上市後,7月26日,理想汽車(NASDAQ:LI)也通過港交所上市聆訊,將尋求作為具有不同投票權架構的發行人申請雙重主要上市。如無意外,理想汽車大約於一個月之後可正式在港交所掛牌上市。與此同時,早在2021年3月份,蔚來汽車(NYSE:NIO)已經進行了在港交所二次上市的申請。

蔚來汽車創始人李斌有句名言:「200億是造車的門檻。」但對於汽車行業而言,完成造車後的市場競爭才是真正燒錢的開始。持續的產品研發、從零開始的渠道建設,高舉「用戶企業」大旗的運營服務等等,都需要比「造車」更為龐大的資金投入。

小鵬汽車創始人何小鵬也為新造車勢力的市場競爭定下了一個高達300億的資金門檻。也就是說,500億才是一個新造車勢力得以存活的入門標準,如果想要活得更好,對資金的需求則更是一個巨大的無底洞。

興業證券高級分析師餘小麗對出行一客表示,采用「雙重主要上市「,也可以看出小鵬和理想對國內資金的重視,因為雙重上市身份未來可以進入港股通,國內資金就可以通過港股通形式投資這些新造車勢力,有利於新造車勢力未來的進一步融資需求。

掛牌上市,則是拓寬融資渠道最好的方法。無止境的資金需求下,美股是新造車勢力上市的起點,但港股絕不會是終點。

近期證監會主席易會滿公開表示:一些企業願意到境外上市,一些赴境外上市的企業願意回歸,有來有去是一種正常現象,總體都持支持態度。企業赴境外上市的前提,是要符合境內相關法律法規和監管要求。「不論在哪個市場上市,都要遵守當地的法律法規,都要樹立公眾公司的意識,敬畏法治,敬畏投資者。」

7月30日,中共中央政治局召開會議,定調支持新能源汽車加快發展,完善企業境外上市監管製度。

不過相較於轟轟烈烈的赴美上市,「蔚小理」的回國之路既充滿坎坷,也失去了明星光環。如小鵬汽車自掛牌起就持續下跌,雖然有一波回漲,但截至發稿時,小鵬汽車股價為149.2港元,依舊是跌破發行價(165港元)的狀態。

「港股相對寬鬆,融資上市在港股注冊製大背景下問題不大,但是市場對三家車企的估值都有點偏高,未來能否持續高溢價發行,這一點並不能確定。」中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林說。

為什麽是香港?


為拓寬融資渠道,蔚來、小鵬、理想紛紛回國二次上市,並不是一個意外的選擇,但不約而同地紮堆於港交所,則耐人尋味。

事實上,「蔚小理」選擇港股並非巧合,而是有著不可抗拒的資本邏輯。由於小鵬汽車和理想汽車在美股上市還不滿兩年,不滿足港股二次上市對其他交易所上市滿兩年的要求,所以只能選擇「雙重主要市場」的方式赴港上市募資。

這意味著,小鵬汽車將受到更為嚴格的監管,包括美國證券交易委員會(SEC)和香港證券及期貨事務監察委員會(SFC)的共同監管。

但雙重上市的優勢也較為明顯,即符合滬港通和深港通的接入條件,今後A股投資者可通過港股通買入這兩只的股票,投資者來源擴寬。

盤和林對出行一客表示,三大企業回歸港股,是因為港股市場屬性和美股類似,其製度性障礙,比如財報報送格式等都比較類似,計價方式也類似,且港股投資人和美股投資人存在一定的重疊。

盤和林認為,從宏觀面看,當前美股對中概股的信息訴求在提升,未來可能限製中概股在美股的融資,此時在港股融資,保留一個融資渠道對於三大新造車勢力這樣尚未實現盈利、需要繼續往里面投錢燒錢的企業來說,是非常有必要的。融資渠道不暢對於新造車勢力來說會導致企業流動性危機。

當地時間7月30日,美國證券交易委員會表示,中國企業赴美IPO前須披露更多風險,包括充分解釋自己的法律結構、政府幹預其業務的風險等,否則將不被允許在美國融資。稍早前路透社援引知情人士消息,美國證券交易委員會已停止處理中國企業在美IPO。

對中概股回港上市的趨勢,廣發證券分析,一方面,股權結構復雜、外資股東占比較高的中概股私有化退市成本較高;另一方面,若存在VIE架構(「協議控製」,主要用於企業在海外上市融資),中概股采用「雙重上市/第二上市」回歸A股也面臨一定限製。當前,電動化和智能化是資本市場的風口,三大企業相繼回港上市部分因素也是要抓住這波風口機遇。

當前,小鵬率先成功赴港上市,理想也完成港交所上市聆訊,早在今年3月份,蔚來已經進行了在港交所二次上市的申請,但因為涉及用戶信托持股問題而耽擱。

有報道稱用戶信托構成蔚來港交所上市的實際障礙,未來能否通過協調解決這一問題,還需要觀察。港股相對寬鬆,融資上市在港股注冊製大背景下問題不大,但是市場對三家車企的估值都有點偏高,未來能否持續高溢價發行,這一點並不能確定。

北京利物投資管理有限公司創始合夥人常春林對出行一客表示,用戶信托持股是蔚來創始人李斌在美股上市時做出的承諾,意在和用戶一起成長。但目前盈利情況差導致蔚來在短時間內無法分紅、新用戶相比老用戶在信托權利方面存在劣勢等問題浮現,拖延了蔚來在港股二次上市的時間。

不過,蔚來正在積極進行結構調整,近日蔚來增設女性獨董,使得蔚來更符合港股上市標準,常春林相信,蔚來成功實現港股二次上市只是時間上的問題。

餘小麗也表示,港股對董事會成員要求至少有三個獨立董事,占比不低於1/3,美股沒有數量上的要求,但是要求獨立董事占比超過一半以上。另外海外投資人也更加在意上市公司的ESG(環境、社會與企業管理)發展,董事會需有最少一名另一性別成員,目前還未在港股開始執行,可能是未來的發展方向。

籌錢趕不上花錢


過去的一年,新造車勢力無疑是國內汽車行業的焦點。不僅是以蔚來、小鵬、理想為首的新造車勢力占據了新能源汽車市場的半壁江山,更是因為資本市場,重新將新造車勢力放在了投資的第一序列上。

其中新造車勢力「一哥」蔚來一度成為國內市值最大的車企,截至發稿時,蔚來汽車市值4730億元,僅次於業務遠不止汽車的比亞迪(7573.73億元)和長城汽車(5587.07億元),是國內傳統汽車品牌「老大哥」上汽集團(2142.75億元)的兩倍有餘。

資本市場和汽車市場的雙重風光下,很多人都以為新造車勢力已徹底擺脫了資金困局。但事實上,新造車勢力的苦,只有自己知道,翻過一座山後,面前是更高的山峰,造車對資金的需求,遠遠超乎最初的預判。

「從0到1的起步,新造車企業預計需要200億元,但要從1跨越到100,甚至參與到全球化的競爭,第二步肯定超過300億,這是一個基礎。」這是何小鵬最近對造車資金所下的判斷。

一個不爭的事實是,哪怕市場端已經取得了突飛猛進的增長,但新造車勢力賺錢的速度,遠遠趕不上花錢的速度。

截至目前,蔚來、理想、小鵬三家造車新勢力頭部企業當前仍處於虧損階段。很顯然,三大企業雖然在「能否量產」階段脫穎而出,但後續技術研發、基建建設以及搶占市場的資金需求,仍像一個巨大的無底洞,透支著「蔚小理」的資金池。

其中研發是大頭。根據蔚來、小鵬、理想披露的2020年財報,其在研發領域的投入分別占全年營收的15%、29.52%和11.62%。

小鵬汽車招股書顯示,小鵬在港股預計最高募資總額約為150億港元(約為124億元人民幣)。其中,小鵬汽車將把所得款項中約45%(約67.5億港元)的資金投入到豐富產品組合與開發新技術。

出行一客了解到,小鵬汽車目前有6100多名員工,研發人員占40%。盡管如此,何小鵬在財報電話會議中表示,2021年研發投入將會大比例增加,著重在智能化方面包括自動駕駛的軟件、數據、算法、國際化、下一代自動駕駛技術和跟自動駕駛相關的軟件驅動的硬件的變革,到今年年底研發人員數量將會翻一倍。

小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地表示:「去年,我們在整個研發上的投入大約在17億元人民幣左右,今年的投入會翻倍。」

理想汽車最新的聆訊資料也表示2018年、2019年、2020年及2021年一季度,理想汽車研發費用分別為7.937億元、12億元、11億元和5.145億元。其中2021年第一季度,理想汽車的研發費用占總收入的 14.4%。

理想汽車聯合創始人兼CFO李鐵表示,預計在未來3年,研發費用將達到每年60億元人民幣,其中超過一半的費用都將用於自動駕駛相關的研發工作。蔚來汽車也有著類似規劃,2021年,其研發投入預計將增加一倍,達到50億元人民幣左右。

與巨大研發支出相呼應的是仍處於虧損狀態的業績報表。財報顯示,2018年-2020年,蔚來淨虧損分別為96.39億元、114.13億元和53.04億元,三年淨虧損總和達263.56億元;理想淨虧損分別為15.32億元、24.38億元、1.52億元,累計虧損41.22億元;小鵬淨虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元,累計虧損達78.23億元。

慶幸的是,就目前而言,三大新造車勢力的資金狀況非常良好。截至2021年4月底,小鵬汽車擁有現金及現金等價物、受限資金約為294億元,加上此次港股上市可募得的約150億港元,因此小鵬擁有資金近450億元。而根據赴港最新的聆訊資料顯示,理想汽車擁有的資金量達到了100億元。蔚來一季度財報顯示,其擁有的資金則達到了289億元。

智能電動汽車即將從「春秋」進入到「戰國」,何小鵬認為,這需要多儲備糧草、多做好組織的建設、多研發。

下一步是回歸A股嗎


回港股是「蔚小理」繼赴美上市後,為拓寬融資渠道的又一選擇。但對於新造車勢力而言,目前回港股是唯一的選擇,卻未必是最佳的選擇。

回港股更多的是迫不得已。「我們希望小鵬汽車的投資者也是小鵬汽車的用戶,所以回香港上市的目的之一便是和A股打通。不過從現在來看,在A股上市的時機還不成熟。但我們肯定會密切關注A股,因為A股對我們來說就像母市場,回歸A股肯定是有所考慮的。」顧宏地曾公開表示。

為何目前在港股而非A股上市?申萬宏源首席市場專家桂浩明對出行一客表示,三家新造車勢力公司在美股上市後選擇繼續回港股上市,一方面是由於中國政府對中概股的監管進一步加強,特別是企業的數據公布這方面,企業未來面臨的風險增加;另一方面是因為三家車企回國內上市的相關財務指標條件不成熟,而在香港上市能夠實現全球的資產配置,以後可以等到條件成熟了,再通過私有化手段從美股撤回來。

2021年年初禾賽科技、吉利汽車等數十家企業止步科創板IPO,這背後是科創板審核趨嚴的大背景,監管層正在從源頭上把控上市公司的質量,強化對發行人信息披露主體責任和中介機構執業質量的要求。目前,威馬、恒大、合眾新能源、零跑均在排隊登陸科創板,但沒有明確時間表。

另外新造車勢力涉及較多美元基金股東核查及海外業務等,在科創板整體趨緊的大背景下,科創板上市不確定性增大。

盤和林對出行一客分析稱,那是因為科創板雖然IPO對業績要求下降,但是國內流動性較為封閉,如果企業要二次融資,比如配股、增發等等,都會導致股價波動,甚至出現負面影響,所以對於新造車勢力,需要長期融資的情況下,還是在港股和美股,更加靈活。

囿於上市門檻,「蔚小理」只能掛牌於美股和港股,但這顯然不會是終點。無止境的資金需求下,新造車勢力的融資只會更加「不擇手段」。但反過來看,源源不斷的資金流向研發和市場渠道建設,也會極大程度上增加企業的市場競爭力,從而更利於融資。

目前來看,蔚來、小鵬、理想哪怕仍未跨過盈虧平衡線,但已然形成了融資-市場競爭力-融資的良心循環。市場上,理想ONE、小鵬P7、蔚來ES6牢牢占據新造車勢力車型暢銷榜前三席。

值得一提的是,大量研發資金投入後,長期只有一款車型打天下的理想汽車也即將迎來產品矩陣的爆發期。

據聆訊後資料顯示,理想汽車正在開發繼承增程電動汽車(EREV)平台的X平台,並計劃於2022年推出X平台上的首款產品——全尺寸豪華增程序電動SUV,並於2023年在X平台上推出另外兩款SUV。同時,理想還在大力開發兩個高壓純電動車型平台—Whale及Shark,並從 2023 年開始每年至少推出兩款新的 HPC BEV (指高壓電動汽車)車型。

所謂高壓電動車是指,汽車800V的電壓工作平台、4C充電倍率(可15分鍾充滿)的高倍率電池、功率高達400千瓦的大功率充電基礎設備。理想汽車方面向出行一客表示,「三項技術條件都具備,可實現高速度充電以及和燃油車媲美的超快速補能體驗。」

小鵬、蔚來同樣也在探索不同的新能源細分市場。產品市占率牢固的同時,產品矩陣不斷豐富,新造車勢力正在逐漸成為中國汽車產業的中流砥柱。這樣的新造車勢力,未來無論在哪里上市,似乎都不那麽意外。

美股是新造車勢力上市的起點,港股絕不會是終點。


文 | 李陽 特約撰稿 劉偉傑 康娟 王靜儀

編輯 | 施智樑

在艱難時刻相繼赴美,又在市場充分肯定後接連回港,新造車勢力龍頭企業「蔚小理」(蔚來、小鵬、理想)的融資步調如出一轍。

繼7月7日小鵬汽車(NYSE:XPEV)回港交所二次上市後,7月26日,理想汽車(NASDAQ:LI)也通過港交所上市聆訊,將尋求作為具有不同投票權架構的發行人申請雙重主要上市。如無意外,理想汽車大約於一個月之後可正式在港交所掛牌上市。與此同時,早在2021年3月份,蔚來汽車(NYSE:NIO)已經進行了在港交所二次上市的申請。

蔚來汽車創始人李斌有句名言:「200億是造車的門檻。」但對於汽車行業而言,完成造車後的市場競爭才是真正燒錢的開始。持續的產品研發、從零開始的渠道建設,高舉「用戶企業」大旗的運營服務等等,都需要比「造車」更為龐大的資金投入。

小鵬汽車創始人何小鵬也為新造車勢力的市場競爭定下了一個高達300億的資金門檻。也就是説,500億才是一個新造車勢力得以存活的入門標準,如果想要活得更好,對資金的需求則更是一個巨大的無底洞。

興業證券高級分析師餘小麗對出行一客表示,採用「雙重主要上市「,也可以看出小鵬和理想對國內資金的重視,因為雙重上市身份未來可以進入港股通,國內資金就可以通過港股通形式投資這些新造車勢力,有利於新造車勢力未來的進一步融資需求。

掛牌上市,則是拓寬融資渠道最好的方法。無止境的資金需求下,美股是新造車勢力上市的起點,但港股絕不會是終點。

近期證監會主席易會滿公開表示:一些企業願意到境外上市,一些赴境外上市的企業願意迴歸,有來有去是一種正常現象,總體都持支持態度。企業赴境外上市的前提,是要符合境內相關法律法規和監管要求。「不論在哪個市場上市,都要遵守當地的法律法規,都要樹立公眾公司的意識,敬畏法治,敬畏投資者。」

7月30日,中共中央政治局召開會議,定調支持新能源汽車加快發展,完善企業境外上市監管製度。

不過相較於轟轟烈烈的赴美上市,「蔚小理」的回國之路既充滿坎坷,也失去了明星光環。如小鵬汽車自掛牌起就持續下跌,雖然有一波回漲,但截至發稿時,小鵬汽車股價為149.2港元,依舊是跌破發行價(165港元)的狀態。

「港股相對寬鬆,融資上市在港股註冊製大背景下問題不大,但是市場對三家車企的估值都有點偏高,未來能否持續高溢價發行,這一點並不能確定。」中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林説。

為什麼是香港?


為拓寬融資渠道,蔚來、小鵬、理想紛紛回國二次上市,並不是一個意外的選擇,但不約而同地紮堆於港交所,則耐人尋味。

事實上,「蔚小理」選擇港股並非巧合,而是有著不可抗拒的資本邏輯。由於小鵬汽車和理想汽車在美股上市還不滿兩年,不滿足港股二次上市對其他交易所上市滿兩年的要求,所以只能選擇「雙重主要市場」的方式赴港上市募資。

這意味著,小鵬汽車將受到更為嚴格的監管,包括美國證券交易委員會(SEC)和香港證券及期貨事務監察委員會(SFC)的共同監管。

但雙重上市的優勢也較為明顯,即符合滬港通和深港通的接入條件,今後A股投資者可通過港股通買入這兩隻的股票,投資者來源擴寬。

盤和林對出行一客表示,三大企業迴歸港股,是因為港股市場屬性和美股類似,其製度性障礙,比如財報報送格式等都比較類似,計價方式也類似,且港股投資人和美股投資人存在一定的重疊。

盤和林認為,從宏觀面看,當前美股對中概股的信息訴求在提升,未來可能限製中概股在美股的融資,此時在港股融資,保留一個融資渠道對於三大新造車勢力這樣尚未實現盈利、需要繼續往裏面投錢燒錢的企業來説,是非常有必要的。融資渠道不暢對於新造車勢力來説會導致企業流動性危機。

當地時間7月30日,美國證券交易委員會表示,中國企業赴美IPO前須披露更多風險,包括充分解釋自己的法律結構、政府幹預其業務的風險等,否則將不被允許在美國融資。稍早前路透社援引知情人士消息,美國證券交易委員會已停止處理中國企業在美IPO。

對中概股回港上市的趨勢,廣發證券分析,一方面,股權結構複雜、外資股東佔比較高的中概股私有化退市成本較高;另一方面,若存在VIE架構(「協議控製」,主要用於企業在海外上市融資),中概股採用「雙重上市/第二上市」迴歸A股也面臨一定限製。當前,電動化和智能化是資本市場的風口,三大企業相繼回港上市部分因素也是要抓住這波風口機遇。

當前,小鵬率先成功赴港上市,理想也完成港交所上市聆訊,早在今年3月份,蔚來已經進行了在港交所二次上市的申請,但因為涉及用戶信託持股問題而耽擱。

有報道稱用戶信託構成蔚來港交所上市的實際障礙,未來能否通過協調解決這一問題,還需要觀察。港股相對寬鬆,融資上市在港股註冊製大背景下問題不大,但是市場對三家車企的估值都有點偏高,未來能否持續高溢價發行,這一點並不能確定。

北京利物投資管理有限公司創始合夥人常春林對出行一客表示,用戶信託持股是蔚來創始人李斌在美股上市時做出的承諾,意在和用戶一起成長。但目前盈利情況差導致蔚來在短時間內無法分紅、新用戶相比老用戶在信託權利方面存在劣勢等問題浮現,拖延了蔚來在港股二次上市的時間。

不過,蔚來正在積極進行結構調整,近日蔚來增設女性獨董,使得蔚來更符合港股上市標準,常春林相信,蔚來成功實現港股二次上市只是時間上的問題。

餘小麗也表示,港股對董事會成員要求至少有三個獨立董事,佔比不低於1/3,美股沒有數量上的要求,但是要求獨立董事佔比超過一半以上。另外海外投資人也更加在意上市公司的ESG(環境、社會與企業管理)發展,董事會需有最少一名另一性別成員,目前還未在港股開始執行,可能是未來的發展方向。

籌錢趕不上花錢


過去的一年,新造車勢力無疑是國內汽車行業的焦點。不僅是以蔚來、小鵬、理想為首的新造車勢力佔據了新能源汽車市場的半壁江山,更是因為資本市場,重新將新造車勢力放在了投資的第一序列上。

其中新造車勢力「一哥」蔚來一度成為國內市值最大的車企,截至發稿時,蔚來汽車市值4730億元,僅次於業務遠不止汽車的比亞迪(7573.73億元)和長城汽車(5587.07億元),是國內傳統汽車品牌「老大哥」上汽集團(2142.75億元)的兩倍有餘。

資本市場和汽車市場的雙重風光下,很多人都以為新造車勢力已徹底擺脫了資金困局。但事實上,新造車勢力的苦,只有自己知道,翻過一座山後,面前是更高的山峯,造車對資金的需求,遠遠超乎最初的預判。

「從0到1的起步,新造車企業預計需要200億元,但要從1跨越到100,甚至參與到全球化的競爭,第二步肯定超過300億,這是一個基礎。」這是何小鵬最近對造車資金所下的判斷。

一個不爭的事實是,哪怕市場端已經取得了突飛猛進的增長,但新造車勢力賺錢的速度,遠遠趕不上花錢的速度。

截至目前,蔚來、理想、小鵬三家造車新勢力頭部企業當前仍處於虧損階段。很顯然,三大企業雖然在「能否量產」階段脫穎而出,但後續技術研發、基建建設以及搶佔市場的資金需求,仍像一個巨大的無底洞,透支著「蔚小理」的資金池。

其中研發是大頭。根據蔚來、小鵬、理想披露的2020年財報,其在研發領域的投入分別佔全年營收的15%、29.52%和11.62%。

小鵬汽車招股書顯示,小鵬在港股預計最高募資總額約為150億港元(約為124億元人民幣)。其中,小鵬汽車將把所得款項中約45%(約67.5億港元)的資金投入到豐富產品組合與開發新技術。

出行一客瞭解到,小鵬汽車目前有6100多名員工,研發人員佔40%。儘管如此,何小鵬在財報電話會議中表示,2021年研發投入將會大比例增加,著重在智能化方面包括自動駕駛的軟件、數據、算法、國際化、下一代自動駕駛技術和跟自動駕駛相關的軟件驅動的硬件的變革,到今年年底研發人員數量將會翻一倍。

小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地表示:「去年,我們在整個研發上的投入大約在17億元人民幣左右,今年的投入會翻倍。」

理想汽車最新的聆訊資料也表示2018年、2019年、2020年及2021年一季度,理想汽車研發費用分別為7.937億元、12億元、11億元和5.145億元。其中2021年第一季度,理想汽車的研發費用佔總收入的 14.4%。

理想汽車聯合創始人兼CFO李鐵表示,預計在未來3年,研發費用將達到每年60億元人民幣,其中超過一半的費用都將用於自動駕駛相關的研發工作。蔚來汽車也有著類似規劃,2021年,其研發投入預計將增加一倍,達到50億元人民幣左右。

與巨大研發支出相呼應的是仍處於虧損狀態的業績報表。財報顯示,2018年-2020年,蔚來淨虧損分別為96.39億元、114.13億元和53.04億元,三年淨虧損總和達263.56億元;理想淨虧損分別為15.32億元、24.38億元、1.52億元,累計虧損41.22億元;小鵬淨虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元,累計虧損達78.23億元。

慶幸的是,就目前而言,三大新造車勢力的資金狀況非常良好。截至2021年4月底,小鵬汽車擁有現金及現金等價物、受限資金約為294億元,加上此次港股上市可募得的約150億港元,因此小鵬擁有資金近450億元。而根據赴港最新的聆訊資料顯示,理想汽車擁有的資金量達到了100億元。蔚來一季度財報顯示,其擁有的資金則達到了289億元。

智能電動汽車即將從「春秋」進入到「戰國」,何小鵬認為,這需要多儲備糧草、多做好組織的建設、多研發。

下一步是迴歸A股嗎


回港股是「蔚小理」繼赴美上市後,為拓寬融資渠道的又一選擇。但對於新造車勢力而言,目前回港股是唯一的選擇,卻未必是最佳的選擇。

回港股更多的是迫不得已。「我們希望小鵬汽車的投資者也是小鵬汽車的用戶,所以回香港上市的目的之一便是和A股打通。不過從現在來看,在A股上市的時機還不成熟。但我們肯定會密切關注A股,因為A股對我們來説就像母市場,迴歸A股肯定是有所考慮的。」顧宏地曾公開表示。

為何目前在港股而非A股上市?申萬宏源首席市場專家桂浩明對出行一客表示,三家新造車勢力公司在美股上市後選擇繼續回港股上市,一方面是由於中國政府對中概股的監管進一步加強,特別是企業的數據公佈這方面,企業未來面臨的風險增加;另一方面是因為三家車企回國內上市的相關財務指標條件不成熟,而在香港上市能夠實現全球的資產配置,以後可以等到條件成熟了,再通過私有化手段從美股撤回來。

2021年年初禾賽科技、吉利汽車等數十家企業止步科創板IPO,這背後是科創板審核趨嚴的大背景,監管層正在從源頭上把控上市公司的質量,強化對發行人信息披露主體責任和中介機構執業質量的要求。目前,威馬、恆大、合眾新能源、零跑均在排隊登陸科創板,但沒有明確時間表。

另外新造車勢力涉及較多美元基金股東核查及海外業務等,在科創板整體趨緊的大背景下,科創板上市不確定性增大。

盤和林對出行一客分析稱,那是因為科創板雖然IPO對業績要求下降,但是國內流動性較為封閉,如果企業要二次融資,比如配股、增發等等,都會導致股價波動,甚至出現負面影響,所以對於新造車勢力,需要長期融資的情況下,還是在港股和美股,更加靈活。

囿於上市門檻,「蔚小理」只能掛牌於美股和港股,但這顯然不會是終點。無止境的資金需求下,新造車勢力的融資只會更加「不擇手段」。但反過來看,源源不斷的資金流向研發和市場渠道建設,也會極大程度上增加企業的市場競爭力,從而更利於融資。

目前來看,蔚來、小鵬、理想哪怕仍未跨過盈虧平衡線,但已然形成了融資-市場競爭力-融資的良心循環。市場上,理想ONE、小鵬P7、蔚來ES6牢牢佔據新造車勢力車型暢銷榜前三席。

值得一提的是,大量研發資金投入後,長期只有一款車型打天下的理想汽車也即將迎來產品矩陣的爆發期。

據聆訊後資料顯示,理想汽車正在開發繼承增程電動汽車(EREV)平台的X平台,並計劃於2022年推出X平台上的首款產品——全尺寸豪華增程序電動SUV,並於2023年在X平台上推出另外兩款SUV。同時,理想還在大力開發兩個高壓純電動車型平台—Whale及Shark,並從 2023 年開始每年至少推出兩款新的 HPC BEV (指高壓電動汽車)車型。

所謂高壓電動車是指,汽車800V的電壓工作平台、4C充電倍率(可15分鐘充滿)的高倍率電池、功率高達400千瓦的大功率充電基礎設備。理想汽車方面向出行一客表示,「三項技術條件都具備,可實現高速度充電以及和燃油車媲美的超快速補能體驗。」

小鵬、蔚來同樣也在探索不同的新能源細分市場。產品市佔率牢固的同時,產品矩陣不斷豐富,新造車勢力正在逐漸成為中國汽車產業的中流砥柱。這樣的新造車勢力,未來無論在哪裏上市,似乎都不那麼意外。

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標題:蔚小理攜手回港,美股為何不香了?

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。