在剛結束的5月，美股延續反彈趨勢，標普500指數和道瓊斯工業指數單月分別上漲4.53%和4.26%。不過，花旗銀行警告稱，當前美股反彈“已嚴重失真”，該投行警告投資者持有“盡可能多的現金”。

花旗銀行警告當前股價嚴重失真

具體來看，花旗集團投資銀行聯席主管馬諾洛·法爾科（Manolo Falco）表示：“我們絕對認為市場遙遙領先於現實。我們確實是在告訴所有客戶是否有可能進入市場，因為我們認為現在的定價已經無法更高了。

“隨著第二季度的到來，我們開始看到經濟痛苦及其帶來的附帶影響，我們認為這將比看起來要困難得多。”法爾科的評論緊隨美股在5月最後一周上漲，盡管全球仍有數以百萬計的企業處於停工狀態，且經濟陷入嚴重衰退，但股價卻自3月底以來一路反彈。

法爾科表示：“市場定價為V型復蘇，每個人都恢復工作，這會很好。但坦率地說，我認為這不會那麽容易。”法爾科對病毒危機以來激進的投資浪潮前景持謹慎態度。低資產價格會誘使激進的投資方以低價買入公司，然後通過削減成本和裁員等方法來獲利。

華爾街不看好未來美股上漲

值得注意的是，法爾科尤其強調其企業客戶“在投資者意識到病毒大流行的真實成本之前，應籌集盡可能多的現金”。無獨有偶，一向對美股上漲持樂觀情緒的摩根大通分析師科拉諾維奇也表達出謹慎態度，認為全球風險因素將削減未來的盈利空間；另一方面，高盛盡管放棄了對標普500下挫至2400點的預期，但同時指出市場並無進一步上漲空間。

與這些預期相呼應的，是惡化的經濟前景與低迷的消費意願。同2008-09年的金融危機相比，新冠病毒帶來的衰退預計會更深，更全球化。國際貨幣基金組織（IMF）預測，今年全球經濟將萎縮3％，而2009年則萎縮0.1％。美國3月份的消費者支出創下有記錄以來的最大月度下降，而4月份的就業崗位也見證了歷史性的下滑。

此外，麥肯錫公司（McKinsey＆Co.）最近對美國消費者進行的一項調查顯示，有47％的人強烈同意或同意減少開支。調查發現，有65％的人表示他們非常關注美國經濟，高於對健康狀況或當前狀況會持續多久的比例。

在經濟與市場走勢相背離的背景下，傳統的散戶投資者和許多機構基金經理一直對這種反彈的持續性和規模持謹慎態度。零售資金流向，個人投資者調查和基金現金水平等指標繼續反映出人們對市場缺乏信心。

另一方面，盡管標普500指數已連續60天處於升勢，但波動性指數仍在20上方，10天的實際年化波動性約為20，很大程度上反映了市場的每日實際波動。交易員對極端經濟壓力和近期大規模拋售造成的創傷持謹慎態度，這令投資者繼續買入波動率指數期權。

隨著華爾街進入高風險的夏季，這波市場反彈引發的是更多是投資者的困惑，而非對未來上漲的明確信心。在這樣一個高度不確定性的時刻，或許正如花旗銀行分析師所言，持有現金及現金等價物仍是抵禦風險的有效選擇。