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本周,查理·芒格旗下的Daily Journal Corp公司披露增持阿里巴巴的股份。截至3月底,該公司通過美國存托憑證(ADR)累積的阿里巴巴持股約3750萬美元。作為巴菲特的長期夥伴,芒格是當今最有影響力的價值投資導師之一,他的判斷對市場認知有著風向標的意義。在市場對阿里巴巴預期低迷的情況下,芒格選擇買入阿里,背後的原因是什麽?近期,中金證券的一篇深度分析報告從不同的視角揭示了資本市場對阿里的投資邏輯。

中金認為對阿里的大部分擔憂都沒有必要,阿里還將繼續保持穩定的行業龍頭地位。在這篇報告中,中金從流量的商業本質,電商的競爭差異,行業精細化運營,阿里的長期驅動力等方面回答了市場最為關心的幾個問題:

1、對電商而言,流量的本質是什麽?流量優勢可以持續多久?

2、從京東、拼多多,到美團,從騰訊小程序到抖音快手,越來越多的互聯網公司進入電商行列,阿里的競爭優勢還存在嗎?

3、互聯網公司規模高速擴張已接近天花板,進入精細化運營時代,阿里的差異化競爭在何處?

4、如何判斷一家公司的長期增長價值和動力所在?

電商是復雜的模型,流量是重要因素,但不是唯一決定因素


中金認為,如果將電商的競爭簡單只有歸結為流量成本低的優勢,那基本從一開始就能看到結局:前期平台流量性價比高,能吸引商家進入,一旦流量增長出現拐點,但商家增長並不會同步出現拐點。結果更多的商家追逐固定的流量,流量成本水漲船高,性價比優勢會消失。


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所以說,單純流量的打法是有比較明顯瓶頸的。且對於流量公司而言,電商也不是流量唯一的變現形式,公司內其他可能有更強變現能力的業務也會搶走電商的流量資源。

最近幾年產業和市場都在關注私域流量,並認為微信小程序可能是私域流量的終極形態。中金不這麽看,研報指出,微信小程序的確有較大潛力,但目前仍處在非常早期的階段。而從產品形態看,私域流量對天貓和淘寶完全不是新概念。

天貓旗艦店就是目前私域流量的載體,因為無論再花哨的流量模型,如果沒有復購,那就仍然是單純賣貨的一次性交易,渠道只是售賣流量而已。而阿里從一開始,就通過豐富的數據維度和完善的產品矩陣,通過爆款產品引導至相同店鋪其他高毛利產品,讓用戶和店鋪形成關系。

在單純的賣貨之外,天貓更能理解品牌商家的綜合訴求,也提供了多元化的工具滿足這些需求,這是阿里和其他競爭對手拉開差距的本質原因。

電商已經進入比拼精細化運營的時代,阿里的核心優勢明顯


隨著主要互聯網公司增長規模逐漸趨於穩定,粗放式的增長告一段落,電商領域的核心競爭進入比拼精細化運營的能力。

中金指出,面向中產階級的消費升級需求,品牌方不會廣撒網,而是打造需要足夠的購買力密度,集中投資頭部渠道,在線下體現為商業黃金區域重金打造的大型旗艦店,而線上就是類似天貓的渠道。

此外,淘寶天貓在用戶端也吸引了一大批優質消費者,更多的優質消費者又進一步吸引商家入駐,在阿里的電商生態體系內形成了可持續的良性循環。無論外部競爭者對阿里巴巴發起的局部挑戰多麽激烈、采取何種激進的補貼方式,淘寶天貓始終擁有一大批優質、消費能力強的忠實消費者,對淘寶天貓保持超強粘性。

中金稱,「我們認為這正是受益於‘萬能的淘寶’的‘多’和品牌化價值主張天貓的‘好’。幾乎所有品牌都將天貓作為品牌宣傳和新品發行的主要陣地,而品牌又不是快消品那種全面過剩的邏輯,反而往往是長尾化、個性化甚至稀缺的,此時誰能做到品牌更豐富、備貨更豐富,就能牢牢占據消費者優而全的品牌認知。」

截止2020年底,阿里巴巴擁有7.8億年活躍消費者,消費者年均消費約為9千元左右,而同期拼多多的消費者年均消費約2千元左右,京東的消費者年均消費近6千元。盡管這7.8億年活躍消費者年均9千元的消費已遠高於競爭對手,但中金認為這一平均數仍在某種程度上掩蓋了阿里巴巴的競爭優勢。

根據阿里的公開數據來看,淘寶天貓年消費7千元以下的消費者約5.5億人,中金測算,淘寶天貓有近2億消費者年均消費約2.1-2.5萬元,這部分消費者貢獻了4.2-4.6萬億元GMV,約占淘寶天貓成交額的2/3。受益於阿里多年來在消費升級路線的價值主張,這部分核心用戶基本盤很難被其他渠道所動搖。


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阿里持續加碼投入新業務,強化中長期競爭力


市場對阿里有一種擔憂:昔日成功的既定軌道是否導致了阿里能力的逐漸固化,成為無法變革成功的障礙?

根據中金的分析,阿里正在調整運營策略,從前些年更關注既有優勢的強化、商業化上縱情狂奔,接下來公司會進入到一個更加面向長期的決策和投入階段,部分業務進入了積極防守期,甚至反守為攻。

阿里巴巴在近期的多次業績電話會中均表示將進一步對各條業務線加大投入,尤其是對新購物場景的拓展,蓄力下一階段成長。中金認為,阿里其實是比市場更深刻地洞察到了壓力,才會轉向這些貢獻的成交額較少,短期無利可圖甚至虧損造成利潤率承壓的方向。因為作為中國電商龍頭的阿里巴巴需為長遠計,保留轉化核心商戶和用戶的火種,夯實未來增長的基礎。

以淘寶為例,阿里正在強調內容化、社區化屬性淘寶的內容化,不是說淘寶要回過頭往社區或媒體的方向走,而是淘寶去加強內容化功能屬性,強化淘寶直播、短視頻等內容形態工具,進一步孵化培養逛逛、訂閱等內容社區,培養消費者更深度、更沉浸式的購物方式,改善用戶留存,提升用戶粘性。


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淘寶天貓如果能通過內容化和社區化的發展,本身也提供類似「貨找人」的環節,同時它還具備「人找貨」的強大功能,具備其他平台無法滿足的商家和用戶的訴求,淘寶天貓就具備了差異化的優勢。

而且,對淘寶天貓來說內容是手段而不是目的,不是所有的商家都具備內容創作能力的,淘寶首頁的微淘變成了訂閱,就是要回歸初心,讓做不了內容的商家專注在店鋪運營上。根據中金觀察,淘寶社區化及內容化的發展路徑,可以通過人找貨和貨找人的配合,中心化流量和去中心化流量的配合,能使商家和消費者更緊密的聯系在一起。例如淘寶直播,目前已成為一個商家不可或缺的品牌、營銷和分發工具,拉進消費者和商家及主播的距離,提升購物體驗,淘寶直播成交額也在2020年再創新高,同比增長100%以上超4,000億元。

與此同時,阿里還進一步扶持中小商家,加強商品供給。淘寶天貓作為中國最大的商業零售渠道,它的主要決策是構建一套製度,可以使市場里大多參與者都有獲益,任何調整都是漸進緩慢的、面向長期的,但這種來自頂層的調整又恰恰是影響較為深遠的,它可能不用直接競爭,就可以四兩撥千斤,產生撼動行業格局的影響力。阿里基礎的頂層調整思路,就是給中小商家更多的機會。

這也帶來了競爭格局的動態變化。前期的失利並非一成不變,2020年最大的邊際變化就是淘寶特價版的突飛猛進。根據阿里公布的2021財年第三季度業績,截至2020年底,上線不到一年的淘寶特價版年度活躍消費者、月活躍用戶雙雙破億。


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阿里的長期驅動力是科技創新帶來的增長


中金認為,除了電商,阿里的各項新業務,無論是剛剛起步,或已小有成就,或已躍居行業龍頭,都蘊含著無限潛力,有望成為公司的下一增長引擎,驅動公司長期增長。更重要的是,阿里巴巴也早已由一家電商公司成功轉變為向消費者和商家提供綜合服務的互聯網科技集團。

阿里雲的市場份額在過去一年繼續穩步鞏固提高。2019年阿里雲在全球公有雲市場的份額增加到9.1%、亞太市場份額增加到28.2%、中國市場份額增加到42.4%。阿里雲過去一年基本上保持在60%以上的增速;阿里雲在亞太的市場份額占據第一位;在國內市場連續4個季度保持了強勁增長,是中國唯一連續4年入圍Gartner的魔力象限的雲廠商。

值得關注的還有阿里巴巴的智能物流網絡體系。中金預計2021財年菜鳥快遞業務收入將同比增長60%至355億元。未來菜鳥將持續把互聯網的技術數據應用在物流行業內,通過對底層物流要素數字化結構重構,引領物流行業數字化轉型,同時持續把握新興市場的發展以及海外物流基礎設施的建設的機會。

綜上所述,中金認為,阿里巴巴目前被市場過度低估,目前阿里巴巴的合理估值應該為每股311 美元/304 港元,較公司目前股價(227 美元/220 港元)存在 37%/38%的上行空間。市場可能提供了較為寬裕的時間窗口,供投資者再度仔細審視阿里的價值,從而能更好的把握公司長期的投資機會。

本週,查理·芒格旗下的Daily Journal Corp公司披露增持阿里巴巴的股份。截至3月底,該公司通過美國存託憑證(ADR)累積的阿里巴巴持股約3750萬美元。作為巴菲特的長期夥伴,芒格是當今最有影響力的價值投資導師之一,他的判斷對市場認知有著風向標的意義。在市場對阿里巴巴預期低迷的情況下,芒格選擇買入阿里,背後的原因是什麼?近期,中金證券的一篇深度分析報告從不同的視角揭示了資本市場對阿里的投資邏輯。

中金認為對阿里的大部分擔憂都沒有必要,阿里還將繼續保持穩定的行業龍頭地位。在這篇報告中,中金從流量的商業本質,電商的競爭差異,行業精細化運營,阿里的長期驅動力等方面回答了市場最為關心的幾個問題:

1、對電商而言,流量的本質是什麼?流量優勢可以持續多久?

2、從京東、拼多多,到美團,從騰訊小程序到抖音快手,越來越多的互聯網公司進入電商行列,阿里的競爭優勢還存在嗎?

3、互聯網公司規模高速擴張已接近天花板,進入精細化運營時代,阿里的差異化競爭在何處?

4、如何判斷一家公司的長期增長價值和動力所在?

電商是複雜的模型,流量是重要因素,但不是唯一決定因素


中金認為,如果將電商的競爭簡單隻有歸結為流量成本低的優勢,那基本從一開始就能看到結局:前期平臺流量性價比高,能吸引商家進入,一旦流量增長出現拐點,但商家增長並不會同步出現拐點。結果更多的商家追逐固定的流量,流量成本水漲船高,性價比優勢會消失。


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所以説,單純流量的打法是有比較明顯瓶頸的。且對於流量公司而言,電商也不是流量唯一的變現形式,公司內其他可能有更強變現能力的業務也會搶走電商的流量資源。

最近幾年產業和市場都在關注私域流量,並認為微信小程序可能是私域流量的終極形態。中金不這麼看,研報指出,微信小程序的確有較大潛力,但目前仍處在非常早期的階段。而從產品形態看,私域流量對天貓和淘寶完全不是新概念。

天貓旗艦店就是目前私域流量的載體,因為無論再花哨的流量模型,如果沒有復購,那就仍然是單純賣貨的一次性交易,渠道只是售賣流量而已。而阿里從一開始,就通過豐富的數據維度和完善的產品矩陣,通過爆款產品引導至相同店鋪其他高毛利產品,讓用戶和店鋪形成關係。

在單純的賣貨之外,天貓更能理解品牌商家的綜合訴求,也提供了多元化的工具滿足這些需求,這是阿里和其他競爭對手拉開差距的本質原因。

電商已經進入比拼精細化運營的時代,阿里的核心優勢明顯


隨著主要互聯網公司增長規模逐漸趨於穩定,粗放式的增長告一段落,電商領域的核心競爭進入比拼精細化運營的能力。

中金指出,面向中產階級的消費升級需求,品牌方不會廣撒網,而是打造需要足夠的購買力密度,集中投資頭部渠道,在線下體現為商業黃金區域重金打造的大型旗艦店,而線上就是類似天貓的渠道。

此外,淘寶天貓在用戶端也吸引了一大批優質消費者,更多的優質消費者又進一步吸引商家入駐,在阿里的電商生態體系內形成了可持續的良性循環。無論外部競爭者對阿里巴巴發起的局部挑戰多麼激烈、採取何種激進的補貼方式,淘寶天貓始終擁有一大批優質、消費能力強的忠實消費者,對淘寶天貓保持超強粘性。

中金稱,「我們認為這正是受益於‘萬能的淘寶’的‘多’和品牌化價值主張天貓的‘好’。幾乎所有品牌都將天貓作為品牌宣傳和新品發行的主要陣地,而品牌又不是快消品那種全面過剩的邏輯,反而往往是長尾化、個性化甚至稀缺的,此時誰能做到品牌更豐富、備貨更豐富,就能牢牢佔據消費者優而全的品牌認知。」

截止2020年底,阿里巴巴擁有7.8億年活躍消費者,消費者年均消費約為9千元左右,而同期拼多多的消費者年均消費約2千元左右,京東的消費者年均消費近6千元。儘管這7.8億年活躍消費者年均9千元的消費已遠高於競爭對手,但中金認為這一平均數仍在某種程度上掩蓋了阿里巴巴的競爭優勢。

根據阿里的公開數據來看,淘寶天貓年消費7千元以下的消費者約5.5億人,中金測算,淘寶天貓有近2億消費者年均消費約2.1-2.5萬元,這部分消費者貢獻了4.2-4.6萬億元GMV,約佔淘寶天貓成交額的2/3。受益於阿里多年來在消費升級路線的價值主張,這部分核心用戶基本盤很難被其他渠道所動搖。


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阿里持續加碼投入新業務,強化中長期競爭力


市場對阿里有一種擔憂:昔日成功的既定軌道是否導致了阿里能力的逐漸固化,成為無法變革成功的障礙?

根據中金的分析,阿里正在調整運營策略,從前些年更關注既有優勢的強化、商業化上縱情狂奔,接下來公司會進入到一個更加面向長期的決策和投入階段,部分業務進入了積極防守期,甚至反守為攻。

阿里巴巴在近期的多次業績電話會中均表示將進一步對各條業務線加大投入,尤其是對新購物場景的拓展,蓄力下一階段成長。中金認為,阿里其實是比市場更深刻地洞察到了壓力,才會轉向這些貢獻的成交額較少,短期無利可圖甚至虧損造成利潤率承壓的方向。因為作為中國電商龍頭的阿里巴巴需為長遠計,保留轉化核心商戶和用戶的火種,夯實未來增長的基礎。

以淘寶為例,阿里正在強調內容化、社區化屬性淘寶的內容化,不是説淘寶要回過頭往社區或媒體的方向走,而是淘寶去加強內容化功能屬性,強化淘寶直播、短視頻等內容形態工具,進一步孵化培養逛逛、訂閲等內容社區,培養消費者更深度、更沉浸式的購物方式,改善用戶留存,提升用戶粘性。


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淘寶天貓如果能通過內容化和社區化的發展,本身也提供類似「貨找人」的環節,同時它還具備「人找貨」的強大功能,具備其他平臺無法滿足的商家和用戶的訴求,淘寶天貓就具備了差異化的優勢。

而且,對淘寶天貓來説內容是手段而不是目的,不是所有的商家都具備內容創作能力的,淘寶首頁的微淘變成了訂閲,就是要回歸初心,讓做不了內容的商家專注在店鋪運營上。根據中金觀察,淘寶社區化及內容化的發展路徑,可以通過人找貨和貨找人的配合,中心化流量和去中心化流量的配合,能使商家和消費者更緊密的聯繫在一起。例如淘寶直播,目前已成為一個商家不可或缺的品牌、營銷和分發工具,拉進消費者和商家及主播的距離,提升購物體驗,淘寶直播成交額也在2020年再創新高,同比增長100%以上超4,000億元。

與此同時,阿里還進一步扶持中小商家,加強商品供給。淘寶天貓作為中國最大的商業零售渠道,它的主要決策是構建一套製度,可以使市場裏大多參與者都有獲益,任何調整都是漸進緩慢的、面向長期的,但這種來自頂層的調整又恰恰是影響較為深遠的,它可能不用直接競爭,就可以四兩撥千斤,產生撼動行業格局的影響力。阿里基礎的頂層調整思路,就是給中小商家更多的機會。

這也帶來了競爭格局的動態變化。前期的失利並非一成不變,2020年最大的邊際變化就是淘寶特價版的突飛猛進。根據阿里公布的2021財年第三季度業績,截至2020年底,上線不到一年的淘寶特價版年度活躍消費者、月活躍用戶雙雙破億。


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阿里的長期驅動力是科技創新帶來的增長


中金認為,除了電商,阿里的各項新業務,無論是剛剛起步,或已小有成就,或已躍居行業龍頭,都藴含著無限潛力,有望成為公司的下一增長引擎,驅動公司長期增長。更重要的是,阿里巴巴也早已由一家電商公司成功轉變為向消費者和商家提供綜合服務的互聯網科技集團。

阿里雲的市場份額在過去一年繼續穩步鞏固提高。2019年阿里雲在全球公有雲市場的份額增加到9.1%、亞太市場份額增加到28.2%、中國市場份額增加到42.4%。阿里雲過去一年基本上保持在60%以上的增速;阿里雲在亞太的市場份額佔據第一位;在國內市場連續4個季度保持了強勁增長,是中國唯一連續4年入圍Gartner的魔力象限的雲廠商。

值得關注的還有阿里巴巴的智能物流網絡體系。中金預計2021財年菜鳥快遞業務收入將同比增長60%至355億元。未來菜鳥將持續把互聯網的技術數據應用在物流行業內,通過對底層物流要素數字化結構重構,引領物流行業數字化轉型,同時持續把握新興市場的發展以及海外物流基礎設施的建設的機會。

綜上所述,中金認為,阿里巴巴目前被市場過度低估,目前阿里巴巴的合理估值應該為每股311 美元/304 港元,較公司目前股價(227 美元/220 港元)存在 37%/38%的上行空間。市場可能提供了較為寬裕的時間窗口,供投資者再度仔細審視阿里的價值,從而能更好的把握公司長期的投資機會。

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標題:芒格抄底阿里巴巴?一文看懂其中的投資邏輯

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。