萎靡不振的美股終於在本周揚眉吐氣。隨著交易員大幅下調美聯儲加息預期，好於預期的企業業績報告和的宏觀經濟數據提振了投資者情緒，本周美股三大股指至少上漲了6%，為自2020年11月以來首次。

雖然美股在本周表現較為亮眼，但如果將時間線拉長至今年年初，美股的波動依然十分劇烈。

興業證券張憶東團隊認為，由於美聯儲平衡通脹和經濟增長的難度加大，這次經濟大概率走向衰退，美股衰退熊市在劫難逃。

受投資者情緒提振 周內美股三大指數漲超6%

從一周的表現來看，美股三大指數均累計漲超6%。道指累漲6.24%，終結了截至上周連跌八周所創的1923年來最長連跌周，上周創2001年來最長連跌周的標普500累漲6.58%，和道指均創2020年11月以來最大單周漲幅，納指漲6.84%，終結七周連跌。

今年以來，對高通脹和美聯儲加息路徑的擔憂一直困擾著市場，投資者越來越擔心加息可能導致經濟萎縮，這也是美股血流成河的主要原因。近期，鑒於美股已經遭遇一輪拋售浪潮，一些投資者開始逢低吸納。

此外，隨著一些企業業績和經濟數據好轉，這種恐慌情緒似乎正在消散。

本周部分零售商強勁的業績報告將美股推高。梅西百貨、諾德斯特龍、兩家折扣零售商Dollar Tree和Dollar General一季度業績優於預期，並且均上調業績指引，帶動了零售商板塊大漲。Dollar Tree、美容產品零售商Ulta Beauty 和百貨連鎖公司Ross Stores 是本周標普500指數中最大的贏家，每家至少上漲 20%。

關鍵指標顯示美國4月份通脹放緩，4月PCE物價指數同比增長6.3%，較前值小幅下降，也是該指標自2020年11月以來的最小增幅。

另外，交易員大幅下調美聯儲加息預期。交易員預期美聯儲在年底前實現2.75%-3%利率目標區間的可能性下降至27%，5月19日為51%。

劇烈波動下，盲目抄底易被左右打臉

從本周看，美股大漲對於交易員來說無疑是一種解脫，但是長期來看，美股形勢仍然不容樂觀。

美國基準股指標普500指數今年以來下跌了13%。如果除去其最糟糕的5天，回報率為2.6%。與此同時，除去漲幅最大的5個交易日，標普500年初至今的跌幅為24%。

在通脹和經濟衰退的恐懼下，美股今年以來一直處於劇烈的震蕩行情中，不能準確判斷波動時機的投資者很容易被市場左右打臉，並付出慘重的代價。

對此，投資機構SoFi 投資策略主管 Liz Young警告投資者應謹慎抄底。Young在接受媒體采訪時說：

“現在不是追逐並判斷底部、頂部、拐點的時候，因為老實說拐點每天都在發生，”“你每天都會覺得自己錯了，那就是你開始犯錯的時候。”

經濟“大概率”衰退？

如此大的漲幅也引發了投資者對於市場底部的激烈討論。

多頭表示，這種幅度的增長是市場見底的特征，投資者已經意識到股市跌的已經足夠多。也有分析認為，在熊市中，情緒短暫推高股市是完全正常的情況。

而根據金融機構Themis Trading LLC股票交易聯席主管 Joseph Saluzzi的說法，美股在入熊之前進入了一段“緩衝期”。Saluzzi在接受媒體采訪時稱：

“股市跌到這個地步時，反彈其實並不需要費太多勁。並且，反彈來得很快。”“ 問題並沒有肯定消失，但我們樂觀地認為，我們在通脹和衰退之間找到了一點中間地帶。”

這點與興業證券張憶東策略團隊的觀點不謀而合。

張憶東認為，當前美股“中期底”或已出現，主要指數接近或超過熊市分界線，之後有望迎來一段持續數月的“喘息”窗口期。

但這並不意味著美股將迎來反轉，之後可能延續跌跌不休的走勢。他表示：“此輪美股衰退熊市可能在劫難逃”。

張憶東統計美國歷史上的加息周期發現，經濟最終實現“軟著陸”是小概率。當前美聯儲面臨40年來最嚴重的通脹挑戰，平衡通脹和增長的難度更大，這次大概率是走向衰退。

另外，如果按照當前市場預期的收水速度，未來數月美債各個期限的利差將迅速縮窄，屆時市場將發出衰退警告。