金價在昨晚突破1600大關後，今日又一度站上1610美元，交易員目前靜候周四淩晨3:00公布的美聯儲1月貨幣政策紀要，以尋求美聯儲未來利率路徑的相關線索。下面我們就來提前看下，美聯儲會議紀要可能會談及哪些內容。

資產負債表和回購

鮑威爾在1月份的新聞發布會上表示，美聯儲將繼續幹預貨幣市場，並購買美國國債，以增加所謂的準備金，直到這些準備金餘額持續充足。為此，他表示，美聯儲希望確保外匯儲備保持在1.5萬億美元以上。

會議紀要可能會讓人們了解到負責製定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）內部的一些討論，包括可以采取哪些行動來降低外匯儲備需求。盡管該委員會此前曾就啟動新的常備機製的想法進行過辯論，但幾位美聯儲官員表示，他們更傾向於采取其它措施，使外匯儲備更容易在金融體系內更自由地流動。

一些官員強烈希望維持必要的資產組合或資產負債表。該目標可能會給美聯儲當前的工作增加額外的難度，以避免去年9月的貨幣市場動蕩再度發生，因為允許儲備餘額收縮至1.4萬億美元以下的低水平，被美聯儲官員們視為貨幣市場動蕩的主要罪魁禍首。

幾個月來，美聯儲通過回購操作，向市場提供了高達2000億美元的儲備，此外它還每月購買600億美元的美國國庫券，以增加儲備，並在未來幾個月內逐步消除對回購貸款的需求。

官員們承諾將在第二季度之前購買票據。但是他們沒有透露何時降低購買速度或何時過渡到永久降低的購買水平，私營部門分析師估計可能降低為每月約100億至150億美元，以跟上貨幣的正常增長以及其他美聯儲負債的增長。委員會經常利用會議紀要來提供有關此類決定的新線索。

對病毒的擔憂

由於貿易局勢向好，以及全球製造業活動更加活躍的跡象，金融市場在2020年伊始一片火熱。但在美聯儲1月份會議之前的一周左右，對新型冠狀病毒爆發的擔憂重新點燃了全球經濟增長的擔憂。

此次會議紀要美聯儲可能不會透露更為具體的想法，即面對疫情對經濟的衝擊，他們可能會采取什麽措施。美聯儲主席鮑威爾上周的講話中也沒有給出明確的暗示，只是表示美聯儲正在仔細監控形勢，並指出了降低利率的可能性大於升息的風險。

去年，全球各國央行積極采取行動，為全球經濟提供刺激，以緩衝貿易緊張加劇所導致的增長放緩。今年到目前為止，他們對如何以及何時采取行動來應對與冠狀病毒相關的全球活動和需求下滑發出了警告。

通貨膨脹目標框架

會議紀要可能提到的另一個問題，美聯儲官員們是否調整了明年的通脹預期。去年，美聯儲意外地發現，其首選的通貨膨脹指標出現下滑，低於美聯儲2%的目標，不過其他指標顯示物價壓力有所增強。

美聯儲官員們曾表示，由於去年的通脹數據較弱，他們預計未來幾個月通脹將較上年同期有所抬頭。但在那之後的通脹情況如何，以及在多年的通脹低於目標水平後，美聯儲應該采取什麽措施來更快地推高物價？這些問題仍然存在。

與此同時，美聯儲上個月繼續討論其通脹目標框架。盡管幾個月後可能才會有結論，但會議紀要可能表明，美聯儲官員們在就一個新框架達成共識方面取得了多大進展。在經濟景氣時期，這個新框架可能會更寬鬆地鼓勵或接受略高於2%的通脹率，以彌補經濟疲弱時通脹率低於目標的不足。

鑒於持續的審查，上個月，美聯儲官員們決定本周不像往年一樣發布關於長期政策目標的年度聲明。

金融穩定

鮑威爾曾多次表示，購買國債與美聯儲2008年後通過購買國債和抵押貸款債券刺激經濟增長的政策是不同的。但去年10月至1月間的市場反彈導致評論人士認為，這些購買行為類似於量化寬鬆，這引發了至少一位地方聯儲主席對美聯儲資產負債表暫時大幅增長的擔憂。

圍繞這一問題的爭論之所以重要，是因為如果投資者認為這些政策是在為金融市場提供支持，那麽今年春季或夏季分階段實施這些政策的努力可能會變得更加復雜。會議紀要可能顯示出，官員們對美聯儲資產負債表增長或利率水平正在製造資產泡沫或其他金融過度行為的擔憂程度，這些都需要改變貨幣或監管政策。

投行如何前瞻這份紀要？

在以上幾大看點當中，有關美聯儲資產負債表擴張計劃和相關短期貸款計劃的細節可能是交易員和投資者們最迫切希望知道的。阿默斯特•皮爾龐特證券（Amherst Pierpont Securities）首席經濟學家斯蒂芬•斯坦利（Stephen Stanley）表示，此次會議紀要首要關注問題是，美聯儲將如何以及何時縮減美國國債購買規模。

道富銀行北美宏觀戰略主管李•費瑞吉（Lee Ferridge）表示，美聯儲為調整利率設置了一個非常高的門檻，所以貨幣政策方面可能不會有什麽新的線索。更重要的是有關逐步縮減美國公債購買規模的暗示。他表示，市場預期美聯儲不會完全結束購買債券的行為。可如果會議紀要中有任何更強烈的暗示，那就有可能攪亂市場。

道明證券預計，淩晨3時的美聯儲1月會議紀要不太可能揭示近期的經濟前景，但是可能會包含美聯儲最新的評估。該投行預計美聯儲在評估中將采用某種形式的平均通脹預期，鑒於通脹低於2%的情況，該表現將是鴿派的。