來源:華爾街見聞
作者: 杜玉
6月17日周五,在美聯儲主席鮑威爾下周出席美國國會聽證之前,美聯儲發布了被稱為「迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭」的半年度貨幣政策報告。
由於本周美聯儲以1994年來最大幅度「暴力」加息,引發全球金融市場劇烈動蕩,鮑威爾下周三、四(6月22至23日)在參議院銀行委員會與眾議院金融服務委員會的聽證將備受關注。
迄今為止最鷹派措辭:美聯儲致力於恢復物價穩定是無條件的
為鮑威爾發言提供藍本的最新央行報告特別提到:「FOMC貨幣政策委員會致力於恢復物價穩定——這是維持強勁勞動力市場所必需的——是無條件的(unconditional)。」
有分析指出,「無條件」這一措辭是美聯儲迄今為止最鷹派的用語,表明不會讓任何事情、包括失業率可能上升,來阻礙其抗擊通脹的決心和行動。這也暗示美聯儲願意冒這樣的風險,以避免出現它眼中更糟糕的情況,即通脹完全失控並造成更具破壞性的長期損害。
事實上,鮑威爾本人的周五最新發聲,也透露了下周聽證會上其言論基調會是鷹派的。他表示,美聯儲「非常專注於」將通脹率恢復至2%。
「繼續迎接下周鮑威爾放鷹」,似乎在本周三的美聯儲FOMC會後便初露端倪。美聯儲利率決議中增加了承諾讓通脹降至目標的新措辭,並表示將進一步加息。鮑威爾在隨後的記者會上也不排除7月再度大幅加息75個基點的可能性,且稱至少加息50個基點。
在半年度貨幣政策報告中,美聯儲稱今年上半年美國通脹都「遠高於」2%的長期目標,一些通脹指標更是升至40多年新高,反映了供需失衡、能源和食品漲價,勞動力市場極度緊張和名義工資快速上升造成的更廣泛價格壓力,「需求依然強勁,而供應僅溫和增長」:
「FOMC敏銳意識到,高通脹帶來了巨大的困難,特別是對那些最無力負擔更高必需品成本的人。委員會致力於恢復價格穩定——這是維持強勁勞動力市場所必需的——是無條件的。」
華爾街見聞注意到,這段話在報告文首出現了兩遍,可能突顯其重要性。
報告還提到,將政策利率與少數其他經濟變量聯系起來的簡單貨幣政策規則為政策製定者提供有用的指導:
「由於通脹率遠超委員會2%的長期目標、強勁的美國經濟和緊張的勞動力市場條件,簡單貨幣政策規則要求大幅提高聯邦基金利率的目標範圍。」
報告警告,價格上漲擴大到核心商品和服務等更廣泛領域,供應鏈瓶頸或惡化,穩定幣「結構性脆弱」
在描述通脹現狀時,報告稱,美國個人消費支出(PCE)價格指數年度增幅創40年新高,主要由零售端食品和能源價格加速推動,反映出俄烏衝突導致的大宗商品價格進一步上漲。去年12月以來,三個月的核心通脹指標已經走軟,但仍遠高於與價格穩定相一致的水平。近期通脹預期指標繼續顯著上升,而長期預期上升幅度較小。
報告提到,除了美國面臨高通脹困境,過去一年全球通脹率都在快速上升,反映出食品和大宗商品價格升升、與疫情相關的供應中斷,以及商品和服務之間的需求失衡,俄烏衝突也是最新變量。盡管目前通脹升升集中在食品和能源等波動較大的領域,價格上漲已經擴大到核心商品和服務。
報告稱,供應鏈瓶頸仍然是全球企業的主要障礙,並面臨進一步惡化風險。雖然美國製造商一年多來產量增長穩定,但訂單積壓和交貨時間仍然很高,生產者價格迅速上漲。國際貨運業務正受到疫情幹擾,俄烏衝突增加了一些製造業投入品供應中斷的風險。
報告對美國經濟活動現狀維持正面評價,稱經濟的許多領域對勞動力需求繼續超過可用供應,勞動力市場在去年12月至今年5月期間進一步收緊,失業率僅略高於50年低位:
「盡管一季度整體經濟活動略有下降,家庭支出和企業固定投資依然強勁。最新指標表明,私人固定投資可能正在放緩,但消費者支出依然強勁。因此,第二季度實際GDP有望溫和上升。」
美聯儲注意到,「今年金融狀況顯著收緊」,可能已經開始對一些融資活動造成壓力:
「自2月下旬以來,由於通脹壓力持續存在,以及對進一步收緊貨幣政策的預期,各期限的名義美國國債收益率大幅上升。
股市波動劇烈,淨值大幅下跌,企業債券收益率大幅上升、利差顯著擴大,部分反映了對未來企業信貸前景的一些擔憂。按揭貸款利率也急劇上升。」
不過,在高於預期的通脹、與疫情相關的持續供應中斷和俄烏衝突的多重攻擊之下,美國金融體系一直保持彈性,股價下跌和債券利差上升表明公司證券的估值壓力已從高位有所緩解,大多數信貸質量指標仍然強勁,金融業整體槓桿率和非金融槓桿的脆弱性都表現溫和。
報告還特別提到,穩定幣和其他數字資產市場最近經歷的壓力,「凸顯了這一快速增長領域的結構性脆弱。」
編輯/jayden