香港股票財經網新聞

Stock-hk.com

美聯儲將如何實行QT,市場將作何反應?

最後更新:

每次危機都增加了市場對美聯儲流動性的依賴。

6月27日,One River Asset Management首席投資官Eric  Peters撰文就美聯儲將如何實行量化緊縮(QT),以及QT對市場將造成哪些影響發表了自己的觀點。

智通財經APP獲悉,美聯儲理事沃勒曾直言,美聯儲正"全力"重建物價穩定,而經驗表明,市場需要時間來適應從寬鬆到收緊的轉變。在回答問題時,沃勒更是直言不諱地說:“我不在乎是什麽導致了通貨膨脹,如今通脹已經太高了,而我的工作就是讓它下降。更高的利率以及我們提高利率的方式,將對所有行業的需求造成下行壓力。”

此外,美聯儲主席鮑威爾也稱:“軟著陸是我們的目標。這將是非常具有挑戰性的。考慮到戰爭、大宗商品價格以及供應鏈的進一步問題,過去幾個月發生的事件大大增加了這一問題的挑戰性。”

相比之下,紐約聯邦儲備銀行的經濟學家則給出了更精確的說法,他們認為,從2022年第四季度開始,“硬著陸的可能性約為80%”。

從上述美聯儲官員鷹派發言可見,美聯儲加息的決心十分堅定。而從歷史的角度看,如圖1所示,美聯儲的加息周期基本上都是在“去槓桿”後結束的。據了解,“去槓桿”通俗理解就是減少債務,而美聯儲實行QT政策就是去槓桿的方式之一。


image.png

圖1

那麽美聯儲將如何實行QT政策呢?


首先,Peters表示,美聯儲遇到的第一個問題是流動性未知,因為沒有簡單的數學公式,沒有一般均衡模型,也沒有線性近似能告訴你多少QT是太多的QT。但在一個不精確的世界里,每個人都想要一個數字。因此,政策製定者很難說,“我們不知道”,尤其是當這是真的。

據悉,截至6月22日的一周,美聯儲的存款餘額(以前被稱為“超額準備金”)為3.115萬億美元。鮑威爾引導市場,美聯儲資產負債表的終點將再次收縮2.5萬億美元至3萬億美元。


Fed%20BS%20biggest%20equity%20outflow%20in%209%20weeks%20june%202022.jpg?itok=5q2bw2ap

圖2

此外,Peters還稱,在這個周期內,美聯儲還需要新的工具,即為了確保利率不會跌破美聯儲的下限,美聯儲需要一個更廣泛的機製來吸收過剩的流動性。這個機製就是私營部門獲得逆回購的渠道。

還記得2018年的QT時期嗎?當年在9月份流動性狀況開始惡化之前,超額準備金為1.9萬億美元,私人部門的逆回購基本上為零,而如今則是2.5萬億美元,美聯儲的負債在某種程度上充當了私人貨幣基金的無風險資產。

美聯儲顯然認為逆回購將會下降,但如果每個人都希望獲得流動性,那麽利率可能會被推高。隨著逆回購的增加,超額準備金會下降。因此,如今QT面臨更多的流動性風險。

美聯儲實行QT政策,市場將作何反應?


Peters表示,雖然在不同時代下,市場面臨的風險不同,但QT的策略卻是相同的,即從小處開始,逐漸增加,然後讓它運行。此外,隨著流動性的撤出,市場經濟發展步伐放慢是一個更自然的途徑。就像當你接近停車標誌時,你通常也會放慢速度。

此外,當流動性和利率過於收緊時,薄弱的環節會被打破。數字資產在這一周期就扮演著新興市場的角色,因為它大到足以引起注意,但又不足以讓政策停止。資產緊縮、美元信貸緊縮和期限轉換風險導致了對11家數字資產平台機構的資本管製。

Peters還稱,美元快速升值、新興市場貨幣和債務危機、以及銀行業壓力等危機過後都有應對措施,這些應對措施就像疫苗一樣,可以抵禦未來的“衝擊”。貨幣貶值迫使新興市場央行在美聯儲、歐洲央行和日本央行之前采取更正統的立場。

隨著槓桿融資被推向資本市場,銀行沒有空間犯錯。但市場並沒有脫離流動性,相反,每次危機都增加了市場對美聯儲流動性的依賴。Peters表示,傳統市場的流動性轉型無處不在,ETF的打折更說明了這一點。流動性不足意味著,ETF將掃清封閉式基金的後路——尋找買家願意承擔流動性風險的價格。據了解,抵押貸款ETF今年以來下跌了9.7%,與資產淨值相當。

最後,Peters表示,最大的不匹配存在於私募市場。在疫情之前,許多人已經對公開市場的估值感到擔憂,並在探索私募資本市場,希望解決其傳統的60/40投資組合的較低回報率預測。因此,“j曲線”型投資者就誕生了,這是一種私人投資模式,以吸引資本,然後提供快速回報。但與此同時,這也造就了無數的泡沫。

編輯/somer

You may also like
你可能會喜歡

標題:美聯儲將如何實行QT,市場將作何反應?

返回:香港股票財經網新聞

財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。