香港股票財經網新聞

Stock-hk.com

隨著美國通脹居高不下、聯儲逐漸由鴿轉鷹,市場越發關注美聯儲收緊政策是否會對股市造成巨大衝擊、影響將持續多久等問題。

以史為鑒,我們不妨先看看過往加息對市場的影響情況。

美聯儲加息周期平均不超2年


公開資料顯示,美聯儲自1955年以來共有13個加息周期,平均時間不到2年。其中,距今最近的三次的加息周期為:

  • 1999年6月-2000年5月,聯邦基準利率從4.75%調整至6.5%;

  • 2004年6月-2006年6月,聯邦基準利率從1%調整至5.25%;

  • 2015年12月-2018年12月,聯邦基準利率上限從0.25%調整至2.5%。


1999年6月-2021年12月美聯儲基金利率變化,來源:英為財情

加息在短期內明顯衝擊美股成長股,難改資產長期趨勢


從加息後隔天、1個月、3個月和全周期等不同時間維度看,資產會如何表現?

南華研究統計了近三輪加息周期中的大類資產表現:


  • 在首次加息後隔天內,除商品指數外,發達經濟體股市都出現了不同程度的回調,其中美股三大指數在2015年首次加息後隔天均收跌約2%,但在其他兩次加息中漲跌幅度不大。

  • 在首次加息後1個月內,資產風格仍大體與加息後首日的資產表現較相近,但流動性收緊對股債以及新興市場貨幣和債市有明顯的短期衝擊,商品指數仍漲幅為正。其中美股三大指數跌幅擴大,納指在2004年首次加息後一個月跌超6%。

  • 在整個加息周期中,美股、港股、新興市場股市都出現了不同程度的上漲,商品指數較難跑贏標普500,美國10年期國債收益率常略高於標普500漲幅,美國2年期國債收益率在2015年那輪加息周期中大漲165%,美元指數並沒有特別強勢。

然後再詳細來看看,被反復提到且離我們最近一輪加息周期中的資產表現:



中信建投發現:

1)加息預期階段(2015/1-11):出於對不確定性的擔憂市場傾向於提前反應,美聯儲發出加息信號發反而在一定程度上緩解市場的恐慌情緒;

2)首次加息落地(2015/12):對全球股市的衝擊最大,新興市場和A股反應更猛烈(有 2016 年初熔斷的因素); 

3)開啟連續加息(2016/12 起):有經濟復蘇作為基本面支撐,全球股票市場的反應趨於平淡,不改長期趨勢。

在風格上,與通常認知不同的是,整體來看在美聯儲加息縮表期間,尤其是在預期階段,成長風格表現亮眼,行業自身景氣度成為資金流向的指揮棒,也是對抗市場悲觀預期的有力武器;而當加息落地、縮表加速時,市場流動性受到實質性的影響後,成長股可能出現中短期的調整,但迅速殺跌隨後一蹶不振的可能性並不大。



1)加息預期階段(2015/1-11):經濟下行+美股走平+資金流入、新興市場下跌+資金流出,成長股由於景氣度支 撐跑出相對收益,A 股市場則由於流動性寬鬆和股災等因素,市場波動和風格切換較大; 

2)首次加息落地(2015/12):全球成長股普跌,一次性反應出清甚至出現超調; 

3)開啟連續加息(2016/12 起)、縮表預期階段(2017/4-9)、縮表開啟初期(2017/10 起):經濟復蘇+資金持續流入, 這一階段整體來看,美國和新興市場成長股跑贏價值股,A股由於北向資金流入藍籌白馬、中美貿易摩擦等多方面原因,價值股跑贏成長股; 

4)縮表加速階段(2018/4 起):新興市場資金流出、美股資金流入暫緩,成長股表現不如前期強勁。


總而言之,在近三輪加息周期中,美聯儲正式加息後的隔天,美股和新興市場股市通常都會下挫;

加息後1個月內,美股特別是納指跌幅或較明顯,新興市場跌幅略小於美股,美元指數相對疲軟;

加息後3個月內,美股跌幅或進一步擴大,若期間縮債加速則成長股可能會跑輸價值股;

在整個加息周期中,美債收益率上升明顯,但貨幣政策未必是主導因素,美股三大指數和新興市場股市都沒有出現長期衰退,甚至可能因為經濟復蘇等積極因素的支撐而上漲。

不過歷史數據只能作為參考,不能作為投資的標準答案。畢竟每一輪加息周期的背景和加息節奏都並不相同,比如當前普遍認為美聯儲今年的加息和縮表速度都會較上一輪加息周期更快,但市場也有可能已在消化美聯儲多次釋放的信號。

You may also like
你可能會喜歡

標題:美聯儲加息衝擊有多大?復盤近3輪加息周期,市場這樣表現

返回:香港股票財經網新聞

財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。