香港財經新聞股票分析：
美國經濟依然陷在深深的泥潭當中；
投資者最好還是先想想眼下的日子怎麽過，因為美國經濟想要走向「希望之春」，首先必須能夠熬過「絕望之冬」；
新的禁令以及封鎖逐漸出台，每周首次申請失業救濟人數再度開始抬頭，再加上機能紊亂的國會遲遲無法拿出新的財政刺激法案，就業面再度呈現出整體疲態的風險正與日俱增。
耶魯大學著名經濟學家、前摩根士丹利亞太區主席羅奇表示，現在就斷言美國經濟已經處在復蘇階段，顯然是荒謬的。
第三季度的反彈，很大程度上只是死貓跳而已。這和那種真正已經好轉的基本面之下，經濟內在的和持續的復蘇完全是兩回事。現在，美國經濟依然陷在深深的泥潭當中。
現在，整個金融市場都在為疫苗不斷傳出的利好消息歡欣鼓舞，期待著疫苗引領下的大繁榮，但是耶魯大學著名經濟學家、前摩根士丹利亞太區主席羅奇（Stephen Roach）卻警告說，投資者最好還是先想想眼下的日子怎麽過，因為美國經濟想要走向「希望之春」，首先必須能夠熬過「絕望之冬」。
以下即羅奇的評論文章全文：
突然之間，疫苗引領的經濟復蘇似乎變得觸手可及了。必須承認，發達的現代科學造就了我生命當中最偉大的奇跡之一。正當新冠病毒將全球經濟拖進史上最劇烈和最深重的衰退之際，一場同等力度的經濟擴張看上去正變得越來越可能成為現實了。
只是，事情恐怕並沒有大家所想象的那麽簡單。病毒依然在肆虐，感染病例數字，入院患者數字，乃至於死亡數字，現在都在再度猛增，大有失控的意味。這也就意味著，就近期而言，無論是美國還是歐洲，經濟活躍度無疑都注定將會大為降低。
社會和經濟已經被疫情折磨得身心俱疲，再加上公共健康實踐政治化的大背景之下，人們一直擔心的二次爆發又近在眼前，這可謂是極端不理想的一種局面了。
事實上，這也正印證了我稍早時的警告，經濟很可能正在滑向雙底衰退。在此，必須要重申一些最基礎的事實：第二次世界大戰結束之後，美國先後經歷過11個商業周期，而在8個周期當中，經濟復蘇進程都出現過倒退的情況。倒退會發生，主要是兩大因素使然，即之前衰退所遺造成的缺陷和衰退本身的餘波。遺憾的是，這兩個條件現在看上去都得到了滿足。
衰退造成的破壞顯而易見。雖然真實國內生產總值第三季度當中實現了年化33%的猛烈反彈，但是美國經濟現在的產出規模較之之前的峰值，即2019年第四季度依然低了3.5%。此前，除了2008年至2009年全球金融危機時從峰頂到谷底4%的下滑之外，目前的這3.5%已經超過了二戰結束以來美國經濟經歷過的所有其他衰退。
因此，現在就斷言美國經濟已經處在復蘇階段，顯然是荒謬的。第三季度的反彈，很大程度上只是死貓跳而已——只是在經濟遭遇史上最嚴重下滑之後，在封鎖開始解除之後，一種非常機械的反應罷了。這和那種真正已經好轉的基本面之下，經濟內在的和持續的復蘇完全是兩回事。現在，美國經濟依然陷在深深的泥潭當中。
不相信的話，可以去問問支撐著美國國內生產總值68%的消費者，他們一直是美國總需求的執牛耳者。總消費支出從1月到4月，史無前例地下滑了18%，現在雖然已經挽回了85%的損失，但是細看之下，依然是慘不忍睹。
具體來說，反彈主要是集中在商品消費領域，即各種大宗耐久商品如汽車、家具、家電，以及一些非耐久性的軟商品如食物、服裝、燃料和藥品等，這些其實只是封鎖期間壓抑需求的某種釋放而已。
9月間，真實商品消費甚至比起2020年1月的高點還高出了7.6%。從另外一個視角看，反彈很大程度上是以宅在家中的消費者線上購物的形式發生的，電子商務在總零售銷售額當中的占比從2019年第四季度的11.3%激增到了2020年第二季度的16.1%。
可是，占據美國消費支出總量61%以上的服務消費，則完全是另外一番局面了。事實上，1月到4月的消費崩塌當中，72%都是發生在服務一側。雖然之後，服務也出現了部分反彈，但是到9月，他們只挽回了早些時候封鎖造成損失的64%而已。
現在，疫情依然在肆虐，美國人自然依然不願意去進行那種需要進行面對面互動的服務消費，比如外出用餐、去實體零售店購物、旅行、居住旅館，以及參與其他各種休閑和娛樂活動等。要知道，在美國家庭服務總支出當中，上述合計占比近20%。
人們依然害怕身體接觸的互動，這正是疫情造成雙底的第二個重要因素，餘波。
現在，感染病例再度猛增，各地都在重啟封鎖措施，雖然沒有3月和4月間那麽嚴格，但是主要方向依然是指向這種直接互動類型的服務，為不久後至關重要的假期季節投下了濃重的陰影。在正常的年景當中，這本該是經濟活躍度迅速竄升的時間點，但是顯然，這一次人們十有八九要大失所望了。
對於依然狼狽不堪的美國勞動力市場而言，前述種種自然造成了巨大的威脅。表面上看去，失業率已經從4月的14.7%大幅降低到了10月的6.9%，但是依然相當於疫情前3.5%低點的大約兩倍。
11月上旬以來，伴隨新的禁令和封鎖逐漸出台，每周首次申請失業救濟人數再度開始抬頭，再加上機能紊亂的國會遲遲無法拿出新的財政刺激法案，就業面再度呈現出整體疲態的風險正與日俱增。
疫苗的消息確實非比尋常，讓人振奮。哪怕從生產到分配，還有那麽多的困難需要克服，但是至少，人們已經有了理由，可以開始相信疫情的結束已經在不遠處等著我們了。
只是，這消息再好，也不可能給經濟帶來立竿見影的好處，疫苗要真正帶來群體性免疫，恐怕最早也要等到明年年中。
那麽，從現在到那時，半年多的時間里會發生些什麽？依然高度脆弱的美國經濟正在面對著顯而易見的餘波，美國復蘇發生倒退，乃至於形成衰退雙底的結論，其實已經呼之欲出了。
正如狄更斯（Charles Dickens）所說，這是最好的時代，也是最壞的時代。雖然金融市場已經在慶祝著疫苗引導繁榮的前景，但是流行病學層面和政治層面的餘波卻正在將經濟推向泥潭。用狄更斯的話語來說，在走到「希望之春」前，我們必須首先熬過「絕望之冬」。
編輯/isaac