近一個多月，全國奮力「抗疫」，國內防控初見成效。我國多省市多日無新增病例，湖北的情況也有所好轉。隨著超長春節「假期」的結束，人們陸續返崗，各地復工率持續提升。
盡管如此，目前仍不是掉以輕心的時候：一方面，國內疫情並未完全過去，另一方面，國外疫情蔓延趨勢令人擔憂。
韓國、意大利和伊朗病例快速增長，每日新增病例數倍於中國。日本、德國和法國等同樣形勢嚴峻。更不容樂觀的是，面對快速傳播的疫情，很多國家並未從一開始就積極應對。
為應對新冠疫情對宏觀經濟的衝擊，美聯儲3月3日宣布緊急降息50個基點，以提振波動加劇的股市和經濟。美股三大指數聞訊後快速拉升，隨後快速跳水並大幅收跌。
以往，美聯儲做出此類操作，皆是遇到重大危機之時。突然降息，似乎代表了聯儲對當下經濟形勢的預警。而在此前恐慌已經蔓延的情況下，標普500指數2月最後一周下跌了12.9%，全球其他市場也出現不同程度下跌。
疫情全球蔓延，標普500指數跳水，來源：財經牛牛
隨著全球股市波動性上升，著名投行高喊「美國企業今年盈利將為零」、「美股兩年來最大的拋售即將開始」。
在最新的經濟展望報告中，OECD調降今年全球經濟增長率至2.4%，低於去年11月時預測的2.9%，為2009年以來的最低增速。
一時之間，不安彌漫。
財經證券金融及企業服務總裁鄔必偉認為，如果出現所謂的疫情全球大爆發，對全球經濟可能會有非常大的影響。因為除了中國，很少有國家能夠做到如此程度的防控，市場擔心出現整體不可控的局面，所以近期全球市場出現大跌。
1.疫情對短期和中長期投資邏輯的影響
疫情凶猛，波動性回歸，對短期和長期投資邏輯有何影響？
以2月底美股回調為例，在過去一百多年的歷史上，絕對算一次「史詩級」暴跌。其它與之等量齊觀的大跌，不是出現在世界大戰時，就是金融危機期間。
美股大跌史，來源：財經新聞
毫無疑問，疫情會給經濟和行業帶來短期衝擊，餐飲、影視娛樂、旅遊和房地產等行業首當其衝，一些抗風險能力較弱的企業甚至會因此被市場淘汰。
但短期的衝擊大概率不會影響中長期投資邏輯。回顧過去百年的股市歷史就會發現，即便碰到這麽多次毀滅性危機，美股依然保持了近百年的大牛市。
一百年來，美國經歷過兩次世界大戰、多次大型戰爭（如越戰）、多次經濟衰退和金融危機、石油危機、流行疾病、總統因醜聞下台、互聯網泡沫等事件，但標普500指數從10點漲到3000多點，道瓊斯指數從 66 點漲到30000點。
標普500指數歷史走勢（製圖：財經牛牛）
而在過去30年經歷了亞洲金融風暴、互聯網泡沫破裂、樓市崩盤、次貸危機等衝擊的香港，其恒生指數也保持上揚趨勢。
香港恒生指數過去30年走勢（製圖：財經牛牛）
站在今天回望這些大跌，不但不是「危」，反而是「機」。此次因疫情而出現的大調整，是中長期價值投資者們入場和加倉的良機。港美股指數的歷史走勢，也印證了價值投資理論的有效性。
可歷史總是驚人的相似，投資者面對危機時永遠反應過激。過去和現在如此，將來也會一直如此，人性使然。
巴菲特那句「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪」大家都知道，但真正能做到的沒有幾個。
2.危機面前，依然可以「大口吃肉」
突如其來的疫情，不但是價值投資者的買點，也是對衝基金和「空軍」的機會。除了巴菲特，對衝基金傳奇人物——達里奧的近期操作也引人關注。
據知情人士稱，達里奧掌管的規模達1500億美元的全球第一大對衝基金橋水(Bridgewater)，在去年11月底就已對「全球股市在2020年3月時會下跌」這一預期押注逾15億美元。若標普500指數或歐洲斯托克600指數出現下跌，該倉位將令橋水獲利。
據稱，該倉位由看跌期權組成，與價值約1000億美元的指數掛鉤。雖然橋水的潛在獲利數額取決於市場下跌幅度及平倉時機等因素，但從目前情況看，達里奧的這筆投資將獲利頗豐。
雖然達里奧後來發聲明否認了媒體的報道，但美股和港股作為雙向交易的市場，在指數波動的情況下，投資者仍可通過豐富的投資工具對衝短期下行風險，甚至獲利。
以美股為例，可通過買入看空三大指數的反向ETF（通常是T+0交易），在市場下跌時獲利，港股也有類似產品。
美股反向ETF列表（部分），來源：財經牛牛
美股波動回歸後，反向ETF就有亮眼表現。3月3日美聯儲降息後，納指大跌2.99%，但ProShares三倍做空納指ETF單日卻大漲10.01%。
ProShares三倍做空納指ETF單日大漲超10%，來源：財經牛牛
另外，港股、美股中還有窩輪、牛熊證、期貨和期權等可用來對衝下跌風險的工具。
3. 疫情之後，可留意哪些投資機會？
明確了市場波動也是機會，熊市也可以獲利之後，我們不妨將目光聚焦，盤點受疫情影響的熱門行業的投資展望。
（1）餐飲業
短期來看，餐飲行業受到了嚴重的衝擊，但長期來看，餐飲的洗牌作用明顯，利好那些標準化的連鎖龍頭餐飲品牌，強者恒強的邏輯沒有變，疫情反而是一次非常好的識別優質公司的機會。
經過了現金流危機後，不少餐飲業者認識到擁抱資本市場的必要性。管理能力強的上市公司更能應對風險，是疫情之後值得關注的標的，如港股上市的海底撈、九毛九等。
畢竟「民以食為天」，吃貨們心底早就期待放飛了。
（2）生物醫藥
醫藥行業是朝陽行業，但朝陽並不是陽光普照。醫藥研發、生產、應用都是有著嚴謹的科學流程的，這也就意味著從最初的發現到最後的臨床應用往往需要很長的時間。因此，當確認藥物可以用於治療新冠的情緒釋放之後，往往走的都是衝高回落的節奏，畢竟熱點是一回事，業績又是另一回事。
財經證券金融及企業服務總裁鄔必偉認為，生物醫藥從歷史上看都是在當下階段會特別好，但是等疫情結束以後會出現價值回歸。因此生物醫藥是短期利好，中期是中性。
（3）房地產
地產業當中，物業管理得到了更多重視，長租公寓尚未跑通的商業模式再一次備受質疑，而地產開發則又一次承擔起了支持經濟穩步發展的責任。
疫情過後，人們重新審視資產和居住環境時，更好更人性化的物業會被青睞。那些被疫情推遲的購房需求不會消失，而一旦樓市過熱房價過高，調控的腳步也會再現。
放長眼光展望後市，龍頭物業會繼續「高內生增長+並購外延」的邏輯。而地產開發也會持續在「房價調控+因城施策」的調控下，不斷重現小周期。
（4）在線教育
通過這次全面的在線學習體驗，在線教育的優缺點也充分暴露出來，也為市場參與者優化升級提供了方向。未來隨著更多新技術的引入，線上教學的沉浸感和參與感如能增強，將全方位提升教與學的質量。
不過短期內還是要留意市場情緒的波動，疫情能帶來巨大的流量是事實，但能帶來多大的增量依然是未知之數。在極端亢奮的市場情緒下，沒有超預期的財報數據都是不及預期。
在線教育是打破資源稀缺性的有效手段，毫無疑問是未來的發展方向，疫情防控的特殊居家場景為在線教育機構迎來新的發展機遇。未來疫情會過去，但在線教育崛起的趨勢不會過去。
（5）在線醫療
財經證券投研團隊認為，經過這次疫情，分級轉診的基層醫療未來會出現一個可能的路徑：社區醫院（全科醫生）+在線醫療（網絡問診）。互聯網醫療，特別是輕症、慢病的網絡問診在此次之後不僅產業邏輯理順，政策配套也落地，未來的發展值得持續關注。
財經證券金融及企業服務總裁鄔必偉表示，從大方向看，線上、線上-線下場景結合的行業整體會趨於利好。還要留意一些未上市的企業，如生鮮電商、線上健身等。另外，此次疫情期間因國家政策而受惠的行業或公司，整體上也會趨於利好，如汽車、5G、健康、基建、在線教育和在線辦公等。
4. 這些風險要注意！
疫情過後的投資，仍會存在風險。
第一是整體大環境的風險。這次疫情對於中國整體經濟、對各行業和企業的整體影響，都要做詳細分析。如果這些行業和公司不能很快恢復，就存在對應的行業風險、企業風險。
第二是「偽需求」風險。簡單來說就是「一個短、一個長」。一個短是指部分公司可能因為疫情使得其數據短期表現特別好，但疫情結束後，需求就會急速下降。也就是說短期內，公司的業務數據可能是一個偽數據。「一個長」是指要看長期，即這家企業的整體業績和業務方向會否因疫情受到很大的負面影響，且這種影響很難在短期內消除。
第三，對於短期股價上漲過快的熱門行業（如在線教育），還需要關注其中長期的業績支撐和估值消化的問題。
對於全球疫情蔓延的趨勢，鄔必偉提醒稱，當下很難就疫情對全球經濟的影響做判斷，傳統的避險資產如黃金、日元，黃金最近已經漲得很厲害，日本的疫情也不太樂觀。所以目前要保證手上有比較多的現金資產，可以進退自如。
如果市場持續震蕩，現金資產可放入貨幣基金獲得穩定收益，以便市場企穩後隨時贖回，買入股票。
圖片來源：財經牛牛app，該圖片僅作說明用途
5.結語
經歷了疫情初期的迷失，我國的經濟生活秩序正逐步恢復正常。盡管疫情可能對經濟帶來短期衝擊，但中國經濟長期向好的趨勢不會因此改變。經歷了一次重大考驗的中國，可能成為更大的贏家。
通過橫向對比全球各國的「抗疫」表現，中國的積極防控措施也為世衛組織大加稱讚，疫情更不會改變中國經濟長期向好的態勢。未來，港美A股中的優質內地上市公司，是不可忽視的投資標的，中概股的投資價值在國際市場上亦可能更被認可。
在面對市場波動甚至是大跌時，我們也可以實踐價值投資理論，以手持現金資產的方式隨時待命，捕捉左側抄底買入的機會。同時，還可通過港美股的衍生品投資工具對衝風險，保住自己的錢袋子。