來源：Stansberry貝瑞研究
在經歷了10年多漫長的牛市之後，2020年的美股形勢的確發生了急劇變化。我們經歷史上最快的熊市，彼時市場上不乏「美股到頂」的聲音。
貝瑞研究在暴跌前的一大觀點是「融漲」，美國還處在最後一波暴跌前的最後強勢上漲。並在遭遇暴跌後向讀者分析暴跌是短暫的，大概率年內還將上漲，在內文中，我們提及VIX+對衝基金兩大數據或暗示美股將上漲27%，截止當前，失地都已收復。
此外，在3月23日的策略報告《關於熊市的歷史周期探討以及危機下的獲利策略|貝瑞Weekly》我們分析了1926年以來的11個熊市的時間周期和回撤深度，並告訴投資者，黃金最近下跌不怪，後面有驚喜。時至今日，也許是時候跟讀者分享應該什麽時候回歸市場的話題。
貝瑞研究金牌分析師Steve Sjuggerud近日發布報告並表達了兩個重點：
一、是時候回歸股市了。二、融漲已再次卷土重來。
Steve的分析和解釋如下：
一、融漲的理想配置：完美的金融環境、尚存足夠的恐懼、仍有足夠的上升空間
早在1996年，我們就已經使用跟蹤止損來限製下行風險，對於什麽時候該退出市場，分析團隊已經製定好了「賣出」規則。但為了防止因為情緒化的因素而做出錯誤的決定，我們必須也製定何時回歸的規則，這一部分決策需要結合參考兩個部分：數字動態和情緒動態：
如果股價或者指數達到了一個新的高點，那就意味著可以重新入市投資，但這並不意味著必須立馬重新建倉，因為在新高點位入市可能是過於昂貴的。
如果第1點看起來不會發生，那麽投資者需要在可以第二次再次入市之前設置一個「冷靜期」。
所以，第一條規則是數字上的動態考慮，第二條規則是情緒上的考慮。
第一條原則非常直白，新的高點意味著這項投資已經毫不含糊地消除了所有的損失，既簡單又理智。
第二條原則可能並不科學，它只是一種控製情緒的措施。如果一項曾受重創的投資沒有達到一個新的高點來抹掉過去，那麽你就必須等待冷靜期過去。
帶著這兩點考慮，我們來看看當前的股市。
COVID-19的確給股市帶來了重創，彼時融漲剛剛開始，然後全球大流行就來襲了。沒有人會知道股票將跌到何處，所以為了保護財富，我們需遵循規則，並在止損點時拋售頭寸。
而最近的6月，納斯達克指數歷史上首次達到10000點，並於上周四再創下歷史新高，現報10341.89點。很明顯的市場已經收復了COVID-19造成的損失，但這並非說明COVID-19已經過去或未來將不再出現新的衝擊，但至少是未來股市已經將這個因素評估在內，融漲已經繼續從它停止的地方開始，股票的升升幅度還將高於任何人的想象，我想現在是時候回歸了。
重要的是，市場圍繞新冠疫情不確定性實際上對投資者是有利的。將對投資者有利，因為這意味著股票市場仍有很大的上漲空間。當所有人都對股票充滿信心時，市場就會達到頂峰。但現在，人們仍然對COVID-19有很多擔心，他們不相信股票無論如何都能表現得非常好。
市場在展望未來，它已經見證了創紀錄的低利率，看到了數萬億美元的刺激，我們認為這些因素對未來的回報比潛在的第二波衝擊更為重要。
這是融漲的理想配置——完美的金融環境、尚存足夠的恐懼、目前仍有足夠的上升空間。不僅如此，還有一個信號正在向我們展示當前反彈的廣泛力量。
二、牛熊指標已亮「綠燈」----美股漲勢廣闊且健康
此外，歷史還給了我們一個明確的信號，一個最有力的牛熊指標之一給股市開了「綠燈」。
這個指標就是「漲跌線」（Advance and Decline），這是一個體現多少股票在走高且多少股票在走低的簡單的衡量指標。它的技術術語是「市場寬度」，用來衡量總體而言大多數股票是否在向同一個方向移動。
一個健康的市場總有很多股票走高。我們希望看到所有行業和公司規模蓬勃發展，而不僅僅是主要指數中最大的和最重要的那些公司。這正是漲跌線的作用。它將每天上漲的股票數量，減去當天下跌的股票數量，加上前一天的值，兩者之和即為今日的數值；以此類推，形成動態的趨勢線。
漲跌線因此成為股票漲跌的歷史累積值。這意味著，在一個健康的市場中，這條線將與主要股指並駕齊驅，甚至更早地創出新高。
如下圖，這一指標告訴了我們答案，「綠燈」已經亮起：
截至目前，標普500指數還沒有達到歷史新高。但在6月5日，上漲/下跌線觸及新高，且該指標涵蓋的股票數量超過標普500指數成分股數量，該指標甚至領先於6月8日首次創下歷史新高的納斯達克指數。
上述情況正是我們想看到的。當漲跌線在大盤前創出新高時，意味著漲勢廣闊且健康。
值得注意的是，在COVID-19爆發之前這個指標的確沒有閃爍警告。主因全球新冠疫情的確是一個真正的黑天鵝事件，並不是因為基礎經濟的崩潰或市場的健康程度。
參看歷史，上世紀90年代末的漲跌線，它比市場提前了數年達到頂峰。
如上圖：在互聯網繁榮最瘋狂的時期，很少有股票推動股市上漲。漲跌線在1998年初達到頂峰。而到2000年股市見頂時，已跌至多年低點。
大多數股票都在下跌，但最大和最重要的股票推動指數上漲。這就是一個不健康的市場。當它出現的時候，崩潰便在所難免。
毫不奇怪，在房地產泡沫破裂期間也發生了同樣的事情：
這一指標在2007年年中達到頂峰。當市場在幾個月後的10月份達到最後一個高峰時，漲跌並沒有跟隨其後。這是對股市健康狀況的微妙而有力的說明。
這是一個非常強大的牛熊指標，有著不俗的表現。不管今天看起來有多可怕，這給新的牛市開了綠燈。
三、各種股票都在走高，大盤成長股抗風險更佳
不過，投資者必然會想：「萬一2月和3月的「黑天鵝」崩潰事件重演呢？」
Steve 表示，這的確可能會發生，但第一次崩潰是因為病毒出乎意料地盛行。而現在，市場各方面有了準備，人們在期待疫苗，政府救助措施都在進行，恐懼已經被消化不少。
我們看到各種股票都在走高，這次反彈範圍廣而且健康，意味著它可以繼續走高。此外，根據統計，在市場反彈期間，最大的成功來自大盤股成長股，其次是小盤成長股。標普500指數在過去三個月里仍上漲了20%，成為1998年以來最好的季度，也是1950年以來第四好的季度。
根據上圖，過去三個月，優質股的回報率約為25%，幾乎處於中等水平。但值得注意的是，在六個月的時間里，他們只損失了大約3%。盡管風險較高的小盤股近期的表現更好，但它們在低迷時期的表現卻令人恐懼。從長遠來看，擁有高質量的企業是創造財富的正確途徑。
四、生物、科技、黃金、房屋建築板塊ETF強者恒強
當前，市場正在快速消除新冠的負面影響，貝瑞重點關注的行業也也高歌猛進。
此前數月，貝瑞研究提醒在增倉科技股、生物股ETF、黃金ETF中, 近幾周，我們提醒增長房屋建築ETF。主因我們的TWS計算機系統顯示四個市場顯現買入信號：科技，生物技術、黃金以及美國房屋建築板塊。這個月，研究表明在此類行業多加投入，或許可以獲得難以置信的上漲。
科技和生物股票繼續創下新高，Proshares旗下的科技基金（紐交所代碼：ROM）和生物技術基金（納斯達克市場代碼：BIB）分別上漲了10％和6.6％。這兩個ETF自從五月推薦以來，總收益分別是29%和16%。
黃金期貨價格在上周創下新高報1807.7美元，，截止發稿報價1785.45美元，距離2011年9月的1900美元/盎司還有約6%的差距。更重要的是，我們提醒的黃金2X做多-DB(紐交所代碼:DGP) 收益大增，自上次我們提醒以來上漲了11%，總收益達到80%。貝瑞分析認為黃金的牛市的腳步並沒有放慢，貴金屬將在未來數月中再創新高， DGP至今仍然建議買入。
在近期的Weekly，我們兩次提醒增加房屋建築市場的頭寸機會。隨著TWS計算機顯示房屋建築行業亮起買入信號，該板塊信號亮起至今已呈現年化27%的回報。基於2020年的整體環境，該行業上行空間可能更大，可關注iShares的美國建築基金（BATS:ITB）。
TWS系統中顯示買入信號的這些行業上漲的潛力依舊無窮，投資者可加以關注。
五、恐慌指數「警報解除」美股還可安心持有
最後，我們來看看市場情緒，3月新冠疫情高峰期期間，芝加哥期權交易所VIX指數（或稱恐慌指數VIX）達到2008年以來的最高水平。如今隨著股市在六月創出新高，市場的恐慌情緒有所緩解。
截止當前， VIX指數最新報價27.94，現已再次低於35。
圖注：年初至今VIX指數的表現
貝瑞研究的老讀者會知道，當市場出現不確定性時，投資者會感覺恐慌。
VIX指數開始上升。它是一個很好用的反向指標，升升時顯示人們更願意賣出股票。
貝瑞分析師們除了關注VIX指數何時創下新高，還會觀察恐慌情緒減弱後會發生什麽。
當下，VIX指數下降到一定程度，實際上是可以預期未來會有更多收益的跡象。
根據貝瑞研究分析師ChrisIgou的觀點：標普500指數一年內預期將出現兩位數的漲幅。因為歷史統計數據顯示，VIX指數從歷史高位回落後是美股市場回暖的一個好跡象，這意味著當下實際上是一個買入的好時機。
如上表，自1990年以來，VIX指數出現了41次衝破35又回落至35以下的情況，而在這些「極端情況」後買入，往往會有更好的收益表現：
根據統計，在類似極端情況下買入後的一年內，82%的概率是盈利的。其中，買入後6個月內將上漲6%，一年內的平均漲幅約為12%，這個漲幅超過了7%的標準年回報率。
因此，貝瑞認為VIX回落到更正常的水平標誌著「警報解除」，適合持有股票。雖然看似瘋狂，但現在正是買入的好時機，歷史表明，未來可能會有更大收益。
編輯/Phoebe