美國初選迎來焦點之戰

美國大選的流程可劃分為預選、提名、普選和終選四個階段。2 月至 6 月，民主黨和共和黨將分別展開黨內總統候選人初選，初選結果將於 7 月至 8 月在黨內召開全國代表大會提名總統候選人。11 月 3 日由全民投票選舉最終確定總統。

在今年的「超級星期二」當天，將有 14 個州進行初選投票，其中包括加州和得州。民主黨方面，將會產生 1345 張代表票，占全部民主黨 3979 代表票數的 34%。因此，「超級星期二」的結果將在很大程度上決定黨內總統候選人。

歷史數據也表明，以往在「超級星期二」中勝出者基本獲得黨內提名。除了 1984 年民主黨黨內候選人與「超級星期二」勝出者不同外，其餘皆一致。投資者會在此後對潛在總統候選人的政策主張進行充分考量，以調整投資策略。

特朗普穩操勝券，桑德斯民調領先

目前，共和黨內形勢明朗，特朗普領先或成定局。共和黨黨內其他競爭對手相對較弱，黨內提名特朗普基本沒有懸念。在特朗普鎖定之前的投票後，總統之爭實質上成為特朗普與眾多民主黨候選人之間的競爭。

民主黨競爭激烈，桑德斯「異軍突起」暫時領先。

此前愛荷華州、新罕布什爾州、內華達州公布結果，未被看好的伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）在黨內預選暫時領先，且內華達州得票率近 50%。而之前民調支持率領跑的喬·拜登（Joe Biden）卻表現低迷，邁克爾·布隆伯格（Michael Bloomberg）則采用非常規策略，直接放棄前三州競選，大膽押注「超級星期二」。

民調顯示桑德斯可能在「超級星期二」中獲得較多承諾代表票。根據 FiveThirtyEight 的最新民調，「超級星期二」14 個州中桑德斯在較多州支持率位列第一，且對第二名優勢明顯；該機構同時預測，「超級星期二」中桑德斯有望獲 549 票，占當天總選票的 41%，繼續領先拜登和布隆伯格等候選人，鞏固已有優勢。

另外，根據對已經完成初選的各州情況（愛荷華州、新罕布什爾州、內華達州、南卡羅來納州）進行分析，桑德斯不僅受傳統白人族裔歡迎，也受年輕選民及西班牙裔選民歡迎。在與內華達州人口結構接近的加州及得州，桑德斯將很有希望取得大勝。

激進派桑德斯，或將推升美股風險

由於桑德斯主張對高收入人群大幅加稅，拆分大型銀行和科技企業等激進政策。如若桑德斯在「超級星期二」中大勝，市場或將面臨更高的「桑德斯衝擊」風險。

具體來看：

對內政策方面，桑德斯主張全民福利。桑德斯稱自己為「民主社會主義者」，其國內政策是民主黨強調福利傳統的強化版：

• 一系列「全民」福利政策，全民醫保、全民大學、全民住房等；

• 希望削減國防預算，擴大基建規模；

• 對高收入人群大幅加稅，為前述福利政策融資，包括提高個稅高收入部分的邊際稅率，對最富有的前 0.1%家庭征財富稅等。桑德斯預計，財富稅將為政府融資 4.35 萬億美元；

• 主張加強金融行業監管，規範科技巨頭的壟斷行為，拆分大型銀行和科技企業。

對外政策方面，桑德斯外交政策基本符合美國外交傳統：

• 重視與盟友合作；

• 支持重返伊朗核協議，支持解決巴以衝突的兩國方案。

貿易方面，其持保護主義立場，與特朗普接近：

• 讚成以關稅為解決貿易爭端手段，反對加入各種自貿協定如 CPTPP、USMCA 等，甚至反對特朗普達成的新北美貿易協議，較特朗普更強硬；

• 主張全面修訂與中國貿易關系。

整體來看，桑德斯勝率的增長，會降低美國經濟增速的預期。桑德斯強調社會公平，不僅對過去 20 年全球化產生的「金融精英」和「科技新貴」加征「富人稅」，也對金融行業和科技行業加強監管。強調公平的同時大概率帶來效率的降低，針對金融和科技行業的嚴監管大概率造成以第三產業為主的美國經濟下行壓力加大。

目前市場對桑德斯的反應依然有限，因市場認為其當選總統、或者實施其政策可能性依然較低，理由在於：

• 桑德斯獲提名依然有較大不確定性，例如，其餘候選人如能使初選進入第二輪，超級代表就能加入投票阻止桑德斯；

• 其戰勝特朗普挑戰更大，因特朗普支持率較高且處於上升趨勢；

• 即使桑德斯當選總統，其政策也未必能全獲國會通過。