香港財經新聞股票分析：
香港財經新聞股票分析：
首先，海爾智家在卡薩帝、空調身上的研發投入正在收到回報。其次，海爾智家的出海創牌戰略也進入全面收穫期。最後，海爾智家過去一年中完成了對傳統家電產業的「破圈」。
就在一年前的這個時候，摩根大通在名為《The shape of the recovery》（《復甦的形態》）的研究報告中，提出了著名的K型復甦理論。
這一理論認為，隨著疫情影響充分暴露，經濟整體進入衰退，但很快，部分經濟活動實現了快速復甦——包括在線會議，家居建材，醫療設備，金融投資的需求，甚至遠超疫情前同期；而另外一些經濟活動，比如境外旅遊和服務業等則在疫情中被完全抑製，遲遲不能恢復正常。
摩根大通的經濟學家故而給出了K型復甦的定義：
經濟整體呈現不均衡恢復，部分經濟體遲遲未能復甦，而另外部分經濟體則顯著過熱，雙方差距由此拉開。對於那些遲遲不能恢復常態的業務，估值持續走低；而那些發生了巨大變化的業務，則享受更高的估值。
依循K型復甦模型，聚焦海爾智家、美的集團與格力電器，其間冷暖展露無遺。
01 一季報裏的「K型復甦」
在過去一年的市場行情中，三巨頭的具體走勢出現了明顯分化，處於領漲位置的，是率先走出疫情陰霾的海爾智家。
而海爾智家市值的良好表現背後，是機構投資者用腳投票的選擇：
2021年一季報中，海爾智家的基金持倉股比已經高達10.41%，過去5年中，海爾智家的基金持倉佔比連續上升，從3%升至10%；而看好海爾智家的基金家數也從163家升至1095家。越來越多的機構開始認同海爾智家過去5年中的變化。
連續5年持倉基金家數和股本佔比上升 來源 Choice
能夠在大體穩定的產業格局中做出這樣的選擇，市場是先知先覺的：對海外佈局最為廣泛且深入的海爾智家2021年度第一份季報，市場給出了更高的預期，也更加認可其長期投資價值。
撇開2020年的疫情影響，海爾智家在一季報中展現出了強勢增長能力：一季度營業收入547.7億元，剔除並表範圍影響因素後，相較於2019Q1增長24.4%。這個超高增速讓另外兩家巨頭相形見絀：一季度中，美的集團收入相較2019年增長10%，而格力電器一季度營收甚至比2019年同比下滑了18%。
盈利能力的對比則更為鮮明：海爾智家一季度實現扣非歸母淨利潤28.2億元，同比增長199.3%，相較於2019Q1增長49.6%。
要知道，這些都建立在一季度中大宗商品價格大幅提升、下遊製造業利潤率被大幅壓縮的背景基礎上。數據顯示，海爾智家不僅從業績上已經率先走出疫情影響，而且也將K型復甦演繹的較為充分，成功消化了大宗商品價格提升的不利因素。
02 市場看到了什麼？
坦白説，今天這一結果來源於市場面向未來提前多年的預判。
在分析師和基金經理們的遊戲規則中，在過去幾年中，海爾智家早已發生了悄然變化，一些數字早就暗示了海爾智家展現的第二增長曲線邏輯：
首先，海爾智家在卡薩帝、空調身上的研發投入正在收到回報。
與另外兩家研發投入接近達峯的巨頭不同，海爾智家的研發投入還在迅速增加。
在2020年年報中，海爾智家的研發開支同比增長接近7.6%。
從三家研發投入看，海爾智家研發上的快速增長和絕對值的迅速提升，都是海爾智家能夠支撐卡薩帝不斷推陳出新的核心動能。
根據中怡康數據顯示，2021年第4周，TOP10空調品牌共計上新18款新品，其中，海爾空調貢獻新品8款，新品貢獻率排名第一。與此同時，海爾空調率先開闢的健康空氣賽道，也為行業轉型價值戰注入了活力。
一季報顯示，海爾智家高端品牌卡薩帝實現收入增長80%，收入佔比進一步提升，高端產品份額絕對引領市場，據中怡康數據顯示，1.5萬元以上冰箱份額達到43%；萬元以上洗衣機份額78.1%；1.5萬元以上空調份額達到22.3%，高端品牌長板價值持續釋放。
其次，海爾智家的出海創牌戰略也進入全面收穫期。
由於市場滲透率的全面達峯，過去5年中，整個產業都在迅速內卷，對內不斷價格戰，對外則在走貼牌創匯的老路。與之形成鮮明對比的是，海爾智家鋪陳了20多年的出海自主創牌戰略正在進入全面收穫期：
報告期內，海爾智家海外營收同比增長24.6%，高端產品營收增幅超40%。經歷近10年運營之後，海爾智家在2020年第一次實現了海外和國內營收佔比各半的格局。
一方面，海爾智家七大自主品牌全球協同，國內外高端品牌運營完成，高端品牌Café和GEProfile在美份額持續提升，美國市場整體營收增長達20%，澳新、日本等市場不斷推新。
另一方面，公司深耕本土化營銷，藉助KOL、多平臺短視頻運營、雲眾播等方式拓展全球銷售網絡。報告期內公司全網粉絲同比增長20%至1200萬，南亞市場線上業務快速增長，東南亞市場粉絲量呈指數級增長。
最後，海爾智家過去一年中完成了對傳統家電產業的「破圈」。
在其他公司還停留在產銷單套系列產品階段的時候，海爾智家已經通過打造場景品牌「三翼鳥」，完成了從產品向場景的延伸，進而實現獲客效率與價值的非線性躍遷。
報告期內，海爾智家APP日活同比增長584%，月活同比增長1484%；網器銷量同比增長59%，網器綁定量同比增長151%。
同時，在生態品牌方面，海爾智家積極推進食聯網、衣聯網建設，如海爾食聯網基於智能硬件平臺與美食生態聯盟資源，通過物聯網技術、廚藝&菜品標準化、烹飪程序數字化，提供全流程健康飲食體驗，春節期間推出「年夜飯」套餐，零售1.5萬套、12萬道菜品。
公平地説，海爾智家這份財報表現出的不僅僅是表面的利潤和營收的提升，更重要的是海爾智家積累多年產生的變化，而海爾智家市值表現，正是市場對這些變化進行定價的體現。
03 結語：先行者的應有犒賞
先行者總是不被人理解：海爾智家20多年前出海創牌之時，追隨者寥寥，而今，海爾智家在海外完成品牌、渠道、供應鏈等佈局，海外利潤率提升空間正在逐漸打開，這是市場給出高估值的核心邏輯。
在全球視角下的規模效應奠定之後，海爾智家15年前再次率行業之先，以卡薩帝為中軍，全面推行產品與品牌高端化。其後，隨著物聯網技術的逐步成熟，面向全球消費者的場景品牌「三翼鳥」順勢而出，使海爾智家再度站上用戶心智與產業勢能製高點。三浪疊加之下，海爾智家完成了傳統業務向智能生態的自我革新，這正是其未來增長邏輯的核心抓手。
也許，對於局外人來説，海爾智家今天的市值表現似乎是一個意外，但從疫情一年之後這份財報的表現來看，海爾智家的K型復甦的線索早已埋藏在多年前的努力之中。
編輯/lydia
免責聲明：本頁的繁體中文版由軟件翻譯，財經對翻譯信息的準確性或可靠性所造成的任何損失不承擔任何責任。