一、行業近況
本周恒生必需性消費業指數+1.25%,恒生非必需性消費業指數+1.63%,相對恒生指數(+0.94%),收益分別為0.30%和0.38 %。按年初至今累計收益,必需性消費和非必需性消費指數均跑輸恒指,超額收益為-11.92%和-1.87%,在恒生綜合行業指數處中下遊。
按細分板塊分析,本周大消費行業中的服裝紡織及食品飲料板塊表現較優。
本周行業內的重大事項有:
1)國內運動服飾行業回暖,有望迎來第二春。
2)乳製品龍頭持續上遊布局,強化全產業鏈優勢。
二、本周觀點
國內運動服飾行業回暖,有望迎來第二春。本周多家企業披露2020年年報及21Q1營運數據,其中運動服飾板塊疫後業績恢復突出。
具體表現為:
1)李寧(2331.HK)20H2營收同比+8.82%至82.76億元,淨利潤同比+44.18%;
2)安踏體育(2020.HK)21Q1安踏主品牌、FILA及其他品牌與20Q1同期比較分別錄得40~45%正增長、75~80%正增長和115~120%正增長以及;
3)特步國際(1368.HK)21Q1主品牌零售營收同比+55%。
主要驅動力為:
1)國民消費意識形態發生轉變;
2)國有品牌社會好感度及認同度提升;
3)頭部製造商運營及生產效率提升以及;
4)龍頭企業渠道管理及產業鏈議價能力占優勢。現階段各公司正推動店鋪轉型、技術升級、強化數字轉型、運營效率及終端反應速度提升,將逐步打開盈利空間。在2021體育賽事大年和政策利好等加持下,優質公司成長空間尚存,投資者可長期關注。
乳製品龍頭持續上遊布局,強化全產業鏈優勢。20H2乳製品產量增速7.2%,需求總量持續上升,下遊競爭確定性強,上遊稀缺性逐步提升。行業龍頭持續強化壁壘,延伸產業鏈條,疊加產業厚度。
4月11日,蒙牛集團(2319.HK)攜手烏拉特前旗打造十萬頭奶高端產業園,並30億加碼妙可藍多(600882.SH),進軍奶酪市場。
14日,中國飛鶴(6186.HK)與齊齊哈爾市完成簽約戰略合作,以強化乳製品及有機農產品全方位布局,共建有機食品產業基地。
我們認為,雙龍頭處於順周期,有望實現營收穩健增長,兌現能力提高。蒙牛相較伊利,盈利能力存在差距,改善空間大,估值相對較低。中國飛鶴整體穩步向上,市占率持續提升,庫存消化能力加強,競爭格局改善,並提前部署第二成長曲線。
三、投資建議
運動服飾和乳製品行業成為黃金賽道,新興品類(如奶酪、低溫鮮奶)正處高增長階段,行業龍頭及優質公司進入順周期,營收穩健增長,盈利能力加強,整體發展向上,建議投資者重點關注。
四、風險提示
通貨膨脹;行業競爭加劇;消費力持續疲軟;食品安全;疫情反復等風險。
五、附錄
附表1:財經大消費等權重指數46只成分股
附表2:大消費板塊各細分板塊龍頭本周表現及估值情況
編輯/Ray
一、行業近況
本週恆生必需性消費業指數+1.25%,恆生非必需性消費業指數+1.63%,相對恆生指數(+0.94%),收益分別為0.30%和0.38 %。按年初至今累計收益,必需性消費和非必需性消費指數均跑輸恆指,超額收益為-11.92%和-1.87%,在恆生綜合行業指數處中下遊。
按細分板塊分析,本週大消費行業中的服裝紡織及食品飲料板塊表現較優。
本週行業內的重大事項有:
1)國內運動服飾行業回暖,有望迎來第二春。
2)乳製品龍頭持續上遊佈局,強化全產業鏈優勢。
二、本週觀點
國內運動服飾行業回暖,有望迎來第二春。本週多家企業披露2020年年報及21Q1營運數據,其中運動服飾板塊疫後業績恢復突出。
具體表現為:
1)李寧(2331.HK)20H2營收同比+8.82%至82.76億元,淨利潤同比+44.18%;
2)安踏體育(2020.HK)21Q1安踏主品牌、FILA及其他品牌與20Q1同期比較分別錄得40~45%正增長、75~80%正增長和115~120%正增長以及;
3)特步國際(1368.HK)21Q1主品牌零售營收同比+55%。
主要驅動力為:
1)國民消費意識形態發生轉變;
2)國有品牌社會好感度及認同度提升;
3)頭部製造商運營及生產效率提升以及;
4)龍頭企業渠道管理及產業鏈議價能力佔優勢。現階段各公司正推動店鋪轉型、技術升級、強化數字轉型、運營效率及終端反應速度提升,將逐步打開盈利空間。在2021體育賽事大年和政策利好等加持下,優質公司成長空間尚存,投資者可長期關注。
乳製品龍頭持續上遊佈局,強化全產業鏈優勢。20H2乳製品產量增速7.2%,需求總量持續上升,下遊競爭確定性強,上遊稀缺性逐步提升。行業龍頭持續強化壁壘,延伸產業鏈條,疊加產業厚度。
4月11日,蒙牛集團(2319.HK)攜手烏拉特前旗打造十萬頭奶高端產業園,並30億加碼妙可藍多(600882.SH),進軍奶酪市場。
14日,中國飛鶴(6186.HK)與齊齊哈爾市完成簽約戰略合作,以強化乳製品及有機農產品全方位佈局,共建有機食品產業基地。
我們認為,雙龍頭處於順週期,有望實現營收穩健增長,兌現能力提高。蒙牛相較伊利,盈利能力存在差距,改善空間大,估值相對較低。中國飛鶴整體穩步向上,市佔率持續提升,庫存消化能力加強,競爭格局改善,並提前部署第二成長曲線。
三、投資建議
運動服飾和乳製品行業成為黃金賽道,新興品類(如奶酪、低溫鮮奶)正處高增長階段,行業龍頭及優質公司進入順週期,營收穩健增長,盈利能力加強,整體發展向上,建議投資者重點關注。
四、風險提示
通貨膨脹;行業競爭加劇;消費力持續疲軟;食品安全;疫情反覆等風險。
五、附錄
附表1:財經大消費等權重指數46只成分股
附表2:大消費板塊各細分板塊龍頭本週表現及估值情況
編輯/Ray
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