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今日聚焦
中信證券：2022年或是大宗商品見頂之年，大宗商品價格中樞或將維持高位
里昂：汽車購置稅減免有利於車企
摩通：調整航空股目標價，行業首選中國南方航空股份、北京首都機場股份
瑞信：下調全球智能手機出貨預期，降多只產業鏈股目標
中原證券：中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會
小摩：重申阿里巴巴-SW「增持」評級，2023財年末有望實現正增長
中金：維持阿里巴巴-SW「跑贏行業」評級，目標價下調4%至137港元
高盛：下調阿里巴巴-SW目標價至154港元，評級「買入」
野村：維持網易-S「買入」評級，目標價下調至195港元
大和：重申福耀玻璃「買入」評級，目標價降至57港元
瑞銀：重申中國移動「買入」評級，目標價80港元
高盛：維持阿里健康「中性」評級，目標價7港元
研報觀點精選
一、宏觀大市
中信證券：2022年或是大宗商品見頂之年，大宗商品價格中樞或將維持高位
中信證券表示，2020年全球疫情爆發後，全球大宗商品市場迎來全面上漲，根本原因在於供需矛盾突出，即需求快速反彈、供給修復緩慢。綜上，2022年或是大宗商品見頂之年，大宗商品價格中樞或將維持高位，其中包括原油、谷物、化肥、鋁等在內的俄烏兩國主要出口商品或具備較強的抗跌屬性。進入2023年，大宗商品價格有望逐步回落，但相較於2019年疫情爆發前的水平，其價格的絕對值或仍在高位。
二、行業板塊
里昂：汽車購置稅減免有利於車企
國務院日前公布一系列穩經濟措施，當中包括減免600億元人民幣的汽車購置稅。里昂預料，減購置稅將帶動100萬至200萬輛新乘用車需求，使行業擺脫當前困境。里昂認為，假設減免措施適用於所有內燃機(ICE)汽車，以每輛16.68萬人民幣(下同)的平均價格計算，將惠及813萬輛汽車，料政策將持續八個月；假設1.6L以下小排量燃油車購置稅減半，按均價12萬元計算，惠及1,130萬輛汽車，政策預計持續十二個月。
里昂預計，該政策將有利於$廣汽集團(02238.HK)$等燃油車銷售彈性高、毛利率良好的車廠，此外$小鵬汽車-W(09868.HK)$等新能源汽車初創也可能受益。
摩通：調整航空股目標價，行業首選$中國南方航空股份(01055.HK)$、$北京首都機場股份(00694.HK)$
摩通發表報告，指國內旅行將重啟，國際航空運輸協會最近將全球航空旅行恢復到疫情之前的水平的時間表由2024年提前到2023年，這意味著一旦中國的活動開始正常化將會出現更大幅度的反彈。
摩通將$中國國航(00753.HK)$評級由「中性」至「增持」，行業首選股包括南方航空和北京首都機場，並且全線調整航空股目標價。該行考慮到最新的交通前景，預測航空股2022財年的虧損幅度更大但2024財年的反彈幅度更大。
瑞信：下調全球智能手機出貨預期，降多只產業鏈股目標價
瑞信發表報告指，由於需求疲弱，將今年兩年全球智能手機出貨量預測下調9%至分別12.8億及13.4億部。
瑞信同時下調Android供應鏈相關股份目標價，反映需求疲弱及人民幣貶值。其中，$舜宇光學科技(02382.HK)$目標價降至155港元，評級維持「跑贏大市」；$瑞聲科技(02018.HK)$目標價由18.2港元降至17.8港元，評級亦維持「中性」。至於$比亞迪電子(00285.HK)$目標價由14.2港元下調至13.1港元，評級「跑輸大市」。
中原證券：中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會
中原證券指出，全國以及上海地區的新增病例數總體趨勢預計將持續回落，各地加快了有序復產復工的進程。未來股指總體預計將繼續震蕩向上，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。建議投資者短線關注汽車、工程建設、航天軍工以及通訊等行業的投資機會，中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會。
三、個股方面
小摩：重申$阿里巴巴-SW(09988.HK)$「增持」評級，2023財年末有望實現正增長
小摩發布研究報告稱，重申阿里巴巴-SW「增持」評級，預計調整後每股盈利將在2023年3月季度恢復正增長27%，2024財年將增長29%，相信股價並未反映盈利增長回升，仍有上行空間。公司通過成本優化以推動利潤回升，在2023財年末有望實現正增長。報告中稱，管理層表示，公司核心網購平台天貓/淘寶4月份商品交易總額(GMV)同比下滑11%-13%(lowteens)，略高於市場預期，由於股價反應更強。近期市場預期存在下行風險，核心動能減弱，相信其未來季度利潤率將出現積極驚喜，成為關鍵的股價驅動因素。另預計管理層對成本的優化將推動其持續成本節約新舉措，未來幾個季度連續改善。
中金：維持$阿里巴巴-SW(09988.HK)$「跑贏行業」評級，目標價下調4%至137港元
中金發布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW「跑贏行業」評級，考慮到電商估值中樞下移，目標價下調4%至137港元，核心電商從2023財年14xP/E調整至13xP/E，對應港股2023/24財年非通用會計準市盈率為19/15倍，有69%的上漲空間。因疫情影響，維持2023/24財年收入不變，下調非通用會計準則淨利潤預測7%/1%至1318/1691億元。
高盛：下調$阿里巴巴-SW(09988.HK)$目標價至154港元，評級「買入」
高盛發表研究報告指，在宏觀因素及激烈競爭下，阿里巴巴-SW第四財季業績仍好過預期，收入及經調整EBITA較市場預期高4%及9%。基於對業務最新預測，高盛將目標價從180港元下調至154港元，評級「買入」，將阿里巴巴-SW2023至2025財年收入預測分別下調4%、6%及7%，預期中國商業CMR於2022至2025財年的年復合增長率為9%。
野村：維持$網易-S(09999.HK)$「買入」評級，目標價下調至195港元
野村發表報告指，網易-S首季業績表現穩固，總收入按年增長15%，較市場預期高4%。其中，線上遊戲收入按年增長15%，符合市場預期。該行表示，網易有強勁的資產負債表，淨現金達130億美元，占其最新市值的20%。而其線上遊戲業務是少數對宏觀經濟放緩或疫情封城有防守性的板塊之一，隨著備受期待的新遊戲《暗黑破壞神永生不朽》將於6月23日在中國推出，該行相信集團的線上遊戲業務前景會更好。
不過，由於《暗黑破壞神永生不朽》推出時間較該行原來估計遲，野村下調網易今明兩年盈利預測分別1%及2%，最新估計其撇除網路搜尋引擎「有道」的盈利將按年增長15%及14%。該行又將網易-S目標價由203港元降至195港元，評級維持「買入」。
大和：重申$福耀玻璃(03606.HK)$「買入」評級，目標價降至57港元
大和發表研究報告指出，福耀玻璃未來數季的挑戰與機遇並存，預計調光玻璃日漸流行將改善公司的產品組合，惟公司第二季利潤率可能下跌，因此調低福耀玻璃2022-23年度每股盈利預測12-18％，目標價由70港元降至57港元，但重申「買入」評級不變。
報告指出，年初至今，蘇打粉價格回升12％，而第二季平均價較首季高出50％，估計蘇打粉價格上升將為福耀玻璃次季帶來約7000萬至1億人民幣的額外幣開支，同時，上海疫情或令汽車零部件生產商減產，預計第二季福耀玻璃毛利率會降至不足35％。報告提到，內地未來數月減征部分乘用車購置稅，將帶動汽車銷量增加1000-1600萬輛，維持全年乘用車銷量按年升3％的預測，相信有關政策可令好福耀玻璃在2022-23年間受惠。
瑞銀：重申$中國移動(00941.HK)$「買入」評級，目標價80港元
瑞銀發布研究報告稱，重申中國移動「買入」評級，目標價80港元，建議投資者可待6月初尋找機會買入。公司目前提供預測今年股息回報達8.8厘，估計2022-24年每股派息的復合增長達10%，也已承諾在2023年派息比率達到70%。報告中稱，該行建議關注公司近期所迎來的吸納機會，稱其於5月25日除淨，按照過去十年統計，該股股價在除淨後10日(包括除淨日)平均回落3%。
高盛：維持$阿里健康(00241.HK)$「中性」評級，目標價7港元
高盛發表報告指，阿里健康2022財年下半年收入較該行及市場預期分別高6%及3%，至於毛利及經調整虧損則符合該行預期。該行維持對阿里健康「中性」評級及目標價7港元。
編輯/Annie