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今日聚焦
小摩：股市反映的美國經濟衰退概率為85%
中信：5月社零好於預期，可選品類恢復明顯
中信建投：後期經濟回暖、政策加碼將並行
銀河證券：房地產行業景氣度有望回暖，頭部家居企業成長性顯著
大摩：內險股次季銷售趨勢勝於預期，有助支持估值恢復
東方證券：新能源配儲大勢所趨，海外戶儲需求火爆國內廠商有望受益
中金：國內平價海上風電項目啟動加速，產業鏈盈利增量逐步兌現
中金：維持藥明生物「跑贏行業」評級，目標價88港元
交銀國際：維持九毛九「買入」評級，目標價降至21.1港元
中信：予港交所「買入」評級，目標價425港元
大摩：升華潤醫藥評級至「增持」，目標價上調至7元
天風證券：維持新東方在線「買入」評級，東方甄選或坐穩抖音直播頭部電商陣營
研報觀點精選
一、宏觀大市
小摩：股市反映的美國經濟衰退概率為85%
摩根大通策略師表示，股市反映的美國經濟衰退概率為85%，市場對政策失誤和隨後不得不扭轉政策的擔憂加劇。由Nikolaos Panigirtzoglou牽頭的策略師報告稱，根據過去11次經濟衰退時的歷史表現，歐洲股市暗示的衰退概率為80%。
中信：5月社零好於預期，可選品類恢復明顯
中信證券研報表示，5月社零總額同比增速-6.7%、環比+4.4pcts，好於預期。疫情衝擊下至暗時刻已過，可選品類如期好轉、降幅收窄，必選糧油食品延續堅挺，但以餐飲為代表的受製於場景限製的線下消費環比改善仍弱。經濟承壓背景下政策預期對消費行業修復具有明確的拉動作用，將是持續性的核心影響因素。投資端，短期繼續推薦以修復預期為主導的出行產業鏈，但消費整體配置時點已近，建議積極增配白酒、運動、食品等消費主賽道。
中信建投：後期經濟回暖、政策加碼將並行
中信建投證券研報認為，展望後期，當前堅持動態清零的防疫思想已統一，各地常態化開展核酸檢測，未來疫情雖仍有反復但幅度可控，規模化反彈的概率下降，對經濟的掣肘有望明顯減少，4月是經濟底部，5月是疫後經濟復蘇的起點。政策層面，5月國務院和各地方一攬子穩增長政策措施相繼出台，其穩增長政策執行力度開始加大，疫情對政策傳導的製約也將明顯減少，因此5月也是政策加碼落地的起點，未來效果也將逐步顯現，經濟復蘇的彈性存在爭議但方向確定。總體上未來的宏觀環境是經濟復蘇和政策加碼並進，從歷史經驗看，有利股市企穩回升。
二、行業板塊
銀河證券：房地產行業景氣度有望回暖，頭部家居企業成長性顯著
銀河證券最新研報表示，房地產支持政策持續發力，合理住房需求將得到保證，房地產行業景氣度有望回暖。同時，大家居戰略引領下，頭部家居企業持續推進品類融合，強化流量競爭力，成長性顯著。建議關注：具備核心競爭力，渠道、品類持續發力，業績快速成長，市占率不斷提升的頭部家居企業索菲亞、歐派家居、顧家家居和誌邦家居。
大摩：內險股次季銷售趨勢勝於預期，有助支持估值恢復
大摩研究報告稱，內險股於6月15日上升介於5%-10%，是一段時間以來未見的單日升幅。就基本面而言，預計行業第二季的銷售趨勢將好於預期，隨著對A股預期的變化，相信終於可見內險股估值出現有意義的恢復。
東方證券：新能源配儲大勢所趨，海外戶儲需求火爆國內廠商有望受益
東方證券發布研究報告稱，俄烏衝突加劇了歐洲能源危機的恐慌，促進歐洲戶用儲能市場爆發。國內的電池廠商、逆變器廠商均在歐洲市場有出貨。國內儲能電站市場受到政策催化，盈利能力有望改善，儲能裝機進度有望提速。
中金：國內平價海上風電項目啟動加速，產業鏈盈利增量逐步兌現
中金公司指出，國內平價海上風電項目啟動加速，產業鏈盈利增量逐步兌現。伴隨近期強勁的招標和項目推進進度較為順利，我們預計2023年行業並網量有望回升至11GW，自2023年後開啟持續上行期，保守看至2025行業年均裝機增速有望保持在30%以上。自2021年海上風電搶裝後，海上風電產品的盈利能力為適應平價的造價均呈現了一定下降，但較陸風產品仍具有溢價，我們認為有望逐步給產業鏈帶來盈利增量。
三、個股方面
中金：維持$藥明生物(02269.HK)$「跑贏行業」評級，目標價88港元
中金研究報告稱，維持藥明生物「跑贏行業」評級，2022/23年盈利預測基本不變，目標價88港元，對應2023年市盈率45.5倍，有35.1%的上行空間。公司6月16日召開年度投資者開放日活動，稱各項業務穩健開展，管理層維持今年45%和2021-25年CAGR達40%的收入增長指引。
交銀國際：維持$九毛九(09922.HK)$「買入」評級，目標價降至21.1港元
交銀國際研究報告稱，維持九毛九「買入」評級，估計5月太二/九毛九餐廳同店銷售同比跌39%/19%，5月銷售額仍大幅下滑，但已逐漸從4月的低谷回升，另預計同店銷售下跌將造成經營利潤率下降，而作為銷售和利潤增長推動力的新店今年也有所減少，下調2022/23年每股盈利預測31%/16%，目標價由25.5港元下調17.3%至21.1港元。
中信：予$香港交易所(00388.HK)$「買入」評級，目標價425港元
中信證券發布研究報告稱，予港交所「買入」評級，因政策因素回暖的確定性大幅提升，衍生品活躍度和互聯互通擴容進度轉暖，將2022年日均成交額預測上調至1480億元，目標價425港元。
大摩：升$華潤醫藥(03320.HK)$評級至「增持」，目標價上調至7港元
摩根士丹利發表報告，指2022年是華潤醫藥重整的一年，其正在推出一系列國企改革，刺激其附屬A股上市公司的表現，並最終刺激母公司層面表現，當中包含分銷和零售業務。加上生產業務前景改善，及持續低息環境有利其分銷業務，對盈利表現看法更正面。該行將華潤醫藥評級由「與大市同步」上調至「增持」，目標價由5元上調至7元。
天風證券：維持$新東方在線(01797.HK)$「買入」評級，東方甄選或坐穩抖音直播頭部電商陣營
天風證券發布研究報告稱，維持新東方在線「買入」評級，預計FY2022-24收入為6.5/13.8/18億元，從近幾日GMV及粉絲增長看，目前保守預期穩態日均GMV3000萬左右，年GMV或在100億左右，考慮到自帶流量及資源傾斜、自有品牌占比提升等，淨利率或在5%左右，預計年淨利為5-7億，同時中長期成長空間廣闊，原有大學考研四六級等業務加速發展，貢獻持續現金流及穩定業績。
編輯/harry