海外債券市要點回顧（1月31日-2月7日)

宏觀與利率

• 周一，美國ISM表示，1月全國製造業活動指數升至50.9，但波音和冠狀病毒疫情令前景堪憂。周三，歐洲央行警告病毒疫情加劇全球經濟不確定性，但影響可能是暫時的。周四，中國宣布對美國部分商品加征的關稅減半，並稱希望與美方一道朝著最終取消全部加征關稅的方向努力。美國勞工部同日公布上周初申請失業金人數為20.2萬人，創下九個月低點，顯示盡管企業投資疲弱，但就業市場趨緊將繼續維持美國歷史上持續時間最長的經濟擴張；

• 整體來看，受中國防疫措施和美國經濟數據表現較好，市場風險情緒有所上升。全周來看，2年期美債收益率上行8.8bp，周五收報1.40。10年期美債收益率上行7.7bp，周五收報1.58。1M-10Y美債收益率曲線繼續倒掛。期限利差方面，2/10年期美債利差收窄1bp，報18bp，10/30年期美債利差收窄2bp，報47bp；

• 匯率方面，美元指數全周上漲1.3%，周五收報98.68。歐元、日元兌美元大幅走弱，全周均下跌1.3%。人民幣匯率走勢震蕩，全周下跌0.1%，周五收報7.01，1年期遠期升水報0.87%，1年期中美利差錄得54bp。

新興市場美元債市場

• 假期過後，美元債一級市場快速恢復，上周新興市場美元債新發行規模為177.1億美元，其中中資美元債較為遲緩，新發行僅占9%；

•新興市場硬通貨幣固收資金全周流入8.37億美元，本地貨幣流出7.01億美元；

•截止上周五收盤，中資美元債整體表現基本回穩，中資投資級美元債總收益微漲0.04%，中資高收益美元債總收益上漲0.81%。亞洲投資級美元債總收益全周下跌0.05% ，高收益美元債全周上漲0.72%。拉美地區投資級美元債表現不俗，總收益上漲0.19%，高收益美元債表現亮眼，總收益上漲0.88%。EMEA地區投資級美元債總收益微跌0.01%，EMEA高收益美元債總收益上漲0.54%。

全球匯率利率市場（1月30日-2月7日)

1. 10年期美債收益率

市場風險情緒有所上升

• 周一，美國供應管理協會(ISM)表示，1月全國製造業活動指數升至50.9，為去年7月以來最高，且高於預期的48.5。在數據公布後，美元兌一籃子貨幣上漲，而美債收益率上行。一些分析師警告稱，製造業數據可能在一段時間內繼續疲軟，因為波音減產和疫情導致供應鏈中斷；

• 周三，特朗普被指控的兩項罪名均不成立，彈劾程序結束。同日。歐洲央行警告病毒疫情加劇全球經濟不確定性，但影響可能是暫時的；

• 周四，中國國務院關稅稅則委員會發布公告稱，調整對原產於美國約750億美元進口商品的加征關稅措施，自下7日起原來加征10%稅率的下調至5%，原來加征5%的下調至2.5%，並稱希望與美方一道朝著最終取消全部加征關稅的方向努力。美國勞工部公布上周初申請失業金人數為20.2萬人，創下九個月低點，顯示盡管企業投資疲弱，但就業市場趨緊將繼續維持美國歷史上持續時間最長的經濟擴張；

• 整體來看，受中國防疫措施和美國經濟數據表現較好，市場風險情緒有所上升。上周美債維持震蕩行情，10年期美債收益率周五收報1.82%，與前周持平；

美債收益率曲線上行， 1M-10Y收益率曲線繼續倒掛

• 全周來看，2年期美債收益率上行8.8bp，周五收報1.40。10年期美債收益率上行7.7bp，周五收報1.58。1M-10Y美債收益率曲線繼續倒掛;

• 期限利差方面，2/10年期美債利差收窄1bp，報18bp，10/30年期美債利差收窄2bp，報47bp；

過去一周美債利益曲線變化

2. 歐元區國債收益率有所上行

3. 美元指數

美元指數全周上漲1.3%，周五收報98.68

• 歐元、日元兌美元大幅走弱，全周均下跌1.3%；

• 人民幣匯率走勢震蕩，全周下跌0.1%，周五收報7.01，1年期遠期升水報0.87%，1年期中美利差錄得54bp。

新興市場債券周報（1月30日-2月7日)

4. 新興市場一級美元債新發行

上周新興市場美元債新發行規模為177.1億美元

• 中資美元債新發行規模15.6億美元，占新興市場上周發行量的9%。其中建業地產發行364天美元債3億美元，首日上漲0.45pt；華泰證券發行3年4億美元新債，表現亮眼，首日收窄10bp；交運板塊中船(香港）租賃發行5/10年新債各4億美元，定價偏貴，首日表現不佳，分別加寬2bp、7bp。

• 亞洲其他新興市場國家/地共發行45億美元債，首日均表現不俗。韓國進出口銀行發行5年5億美元新債，首日收窄4bp；韓國現代資本發行3/5/7年期美元債共計20億美元，首日均有不同程度收窄；印度的Indian railway finance發行10/30年美元債共計10億美元，其中30年期收窄10bp；印度電力公司Adani Electricity發行10年10億美元新債，首日收窄6bp；

• EMEA地區美元債新發行規模為110億美元。加納發行7/15/41年美元債共計30億美元，15年期和41年期首日分別上漲1.25pt、.3pt；土耳其發行5/10年美元債共計40億美元，首日表現不佳，分別下跌0.6、0.15pt；

• 拉美地區美元債新發行規模為6.5億美元，均由金融企業貢獻。

5.上周債券市場總收益表現

數據來源：Bloomberg、易方達，數據截至2020年2月7日

數據來源：Bloomberg、易方達，數據截至2020年2月7日