新冠疫情在海外持續發酵，原油市場動蕩不安，全球股市因此劇烈調整，此前走勢獨立的A股也未能幸免。一些悲觀的聲音認為，我們正在面臨一場經濟和金融危機。對於當下市場，究竟應該如何審視？

券商中國記者近日獲得一份景林資產總經理高雲程寫給投資者的最新月報，高雲程分析了當前股市值得關注的幾個現象，他認為，這次新冠疫情是對企業的內外部壓力測試，順利經受住考驗的公司才是值得投資的好公司，各行業集中度的快速提升以及線上化進程的加速，是兩個確定性趨勢。

以下為月報全文：

面對恐慌與焦慮，回歸理性與常識

在經歷了一個令人焦慮不安的春節後，股票市場重新開盤並產生了大幅度的波動，主要原因是對病毒的恐懼和對短期經濟停滯的擔憂。不僅是中國，全球股票市場也在病毒廣泛傳播之後出現恐慌性的下跌，市場也許在過度交易恐懼本身。

關於病毒何時會徹底消失，生活何時能恢復常態我們無法預測，但是我相信時間不會很長。關於此次事件引發的思考和對投資的啟示，想和大家分享一些觀點。

● 現象與分析

1、在出現恐慌性事件的時候，很多人傾向於獲得更多的信息而又缺乏篩選信息的能力。結果就是信息本身讓人變得更加焦慮、煩躁和盲目，一部分投資者只能根據自己的理解或者自己願意看到的信息去做出投資決定，這種決定本身的盲目性近似於賭博。而且由於信息的易得性，使得部分投資者傾向於覺得這一類淺層信息就能幫助做出投資決策。而且一旦蒙對，就會催生自信心膨脹與自我強化。

2、每一個個體都清楚並且在不斷告誡自己多做理性的決定。但是每一次市場大幅波動的時候，又會出現大多數投資者忽略常識的情況。以至於每隔幾年我們都能看到「討論基本面就輸在起跑線上」這樣無知無畏的言論反復出現。另外一個現象是高換手率、高成交金額的出現，這其實是對已買入資產的極端不信任才會出現的交易行為，通過頻繁的更換投資標的來應對內心深處的不安。

3、場外資金有加速流入的跡象，比如多年不關心股票的同學會詢問購買基金的問題，市場會出現熱門基金需要配售。賺錢效應讓沒有進場的投資者產生焦慮，關於一趟高速火車的段子被反復演繹。車上的隨時想著是否應該下車，沒上車的又怕錯過財富的快車。

●思考與啟示

1、我們一定要知道自己不知道什麽。看到一些信息，和能對一些問題有非常深入的理解並且做出判斷，是完全兩回事。努力拓展認知圈是非常重要的，但更重要的是回到能力圈範圍內做決定。我們一定不希望給自己拔牙的醫生是一個只看過網上拔牙教程的人，但是很多投資者就是看看教程就上場交易各種股票了，並且閱讀教程的時間也許只有一兩天。

2、相信常識和一般規律，相信經過歷史驗證大概率能成功的經驗。可惜這種道理不如一夜暴富的案例來得激動人心，所以慢慢得變富本身就是一件考驗耐心與人性的難事。

3、這次疫情如同過去兩年中國經歷的去槓桿、貿易戰一樣，是對企業各種內外部壓力的測試。順利經受住考驗的公司才是值得我們投資的好公司。我們看到各行業集中度的快速提升以及線上化進程的加速這兩個確定性趨勢。全國人民悶在家里的時間，充分體驗了線上教育、娛樂和辦公等服務的便利。這個影響會非常深遠。

4、相信過去的一段時間，很多人都會焦慮和不安，甚至會忘記一些投資的基本原則。再和大家重溫巴菲特選擇公司的三個原則：未來自由現金流好的公司，信得過且有能力的管理層，當然記住還要有一個合理的價格。

5、最後留給大家兩個開放式問題，這些問題的答案會讓您覺得其實決定也沒那麽難做。如果只允許你帶一件東西出門，你會帶什麽？如果你要給你的孩子留一大筆財富，並且這筆財富只能現在買入並持有三個股票，孩子成年前不能交易，你會買哪三家公司？

輕易能獲得太多選擇有時候是一種煩惱，專注在最需要和最擅長的事情上，我們才能更從容。

以上一些思考與所得，和大家分享，祝大家健康。
景林資產高雲程