本文精編自華泰證券《假如拜登勝選，將會如何施政？》

從9月7日民調數據看，拜登領先特朗普7.1個百分點，並在7個搖擺州處於領先地位，頗有勝選優勢。研究其政策主張有助於研判美國未來的經濟、政治和國際關系走向。

更重要的是，誰當選的問題，還影響到到美股與全球資本市場接下來走向。

華泰證券分析師認為，拜登在短期內的刺激政策力度不及特朗普，對美股市的影響也不及特朗普友好。

拜登民調占優

從目前的民調結果（9.7）顯示，拜登領先特朗普 7.1 個百分點。雖然歷史經驗表明民調支持率和最終的選舉結果並不完全相吻合，比如 2016 年美國大選期間希拉里的民調支持率一直高於特朗普，結果總統大選結果卻與之相反。

但是這次的情況與2016年完全不同，在10個關鍵的搖擺州里，有7個搖擺州的民調投票拜登均處於領先地位，尤其是佛羅里達州、賓夕法尼亞州和俄亥俄州在2016年民調和最終結果均支持特朗普，而當前除俄亥俄州處於持平以外，其它兩州拜登均處於領先地位。此外，卡馬拉·哈里斯作為拜登的競選夥伴，其女性和有色人種的身份為拜登當選進一步增加了籌碼。

因此，綜合民調支持率和社會情緒來看，華泰證券分析師認為拜登有獲選的可能。在拜登可能獲選的背景下，研究其政策主張對研判美國未來的經濟和政治走向，以及國際關系和全球格局，具有重要意義。

經濟政策對美股影響不及特朗普

華泰證券分析師稱，2020 年的新冠疫情使美國陷入了經濟衰退，預算赤字和國家債務也在以前所未有的速度升升。拜登將自己標榜為中產階級的捍衛者，他警告不斷降低的經濟流動性和社會機遇將會加劇美國社會的激進化。他提議要在美國製造、基建和研究上增加數萬億美元的聯邦開支，聲稱「經濟安全就是國家安全」。可見，拜登在短期內的刺激政策力度不及特朗普，對美股市的影響也不及特朗普友好。

具體來說，在財稅政策方面，拜登的財政刺激計劃還是著眼於中長期，而不是僅對衝當下經濟壓力。拜登宣稱更加注重長期經濟公平，但是對於短期效率和刺激效果可能不及特朗普。

基礎設施建設方面，基建計劃雖有利於經濟增長，但如何取得參眾兩院的批準，仍是擺在下一任總統面前的難題。

就業與薪資上，拜登高補貼和低赤字的政策組合存在一定內生矛盾。

貿易政策傾向於多邊

拜登認為相比單邊主義，美國可以從已有的多邊貿易機製中受益更多。拜登致力於重塑美國在多邊關系中的領導力，並利用貿易規則製定者的身份來對認為對美國有威脅的敵人施壓。拜登支持北美自由貿易協定（NAFTA）和美墨加三國協定（USMCA），還提出對未能履行環境保護義務的國家的商品征收「碳調節費」。拜登曾表示一旦當選將停止對中國的懲罰性關稅，但其依然支持美國製造業回流，竭力維護美國在科技領域的霸權地位。

外交或更理性開放

外交政策上，華泰證券分析師預計拜登會保持一個更加理性開放的外交態度，遵循一般的外交決策和國家互動的基本原則，有別於特朗普政府的變化莫測。他表示將重新加入特朗普退出的國際組織，修復與盟友國間的關系。拜登要恢復奧巴馬時代的伊朗核協議，預計會在未來重啟伊朗核協議的談判。同時，美國可能將重返跨太平洋夥伴關系協定，利用多邊盟友的策略對中國提出挑戰。

社會政策

相比起共和黨，民主黨更加重視社會民生問題，崇尚人權主義，推崇縮小貧富差距的觀念以及倡導更多的社會福利。在國內政策方面，拜登提出要擴大中產階級規模，主張維護少數族裔的權利平等、加大對清潔能源改革的投資以及逐步推動全民醫療保障體等。另外，拜登政府將支持更嚴格的互聯網隱私標準及反壟斷調查，在金融領域加強監管，也計劃和美國盟友一起開發由私營部門主導的5G網絡。

醫療健康

拜登承諾將加強聯邦和州等各級政府的積極合作來應對疫情，甚至不排除再度封鎖的可能，並提出最終向所有美國人免費提供疫苗。如果拜登上台，他將進行大規模的免費檢測，並使保險公司承擔預防和治療的全部費用，同時承諾將把公共衛生官員放在製定政策響應措施的最前沿。拜登反對全民醫療保險計劃，主張采取更循序漸進的方式實現全民覆蓋。他計劃在 10 年內花費 7500 億美元，用於降低藥品價格和醫療費用，加大醫保覆蓋人群範圍，預計這將為 97%以上的美國人提供醫療保障。拜登堅定支持當年由奧巴馬簽署的《平價醫療法案》，並表示有意將聯邦醫療保險計劃的適用年齡從 65 歲提前至 60 歲。此外，拜登還表示美國將重新加入世衛組織，並帶頭引領該組織的改革。

小結

經濟政策方面，拜登略顯保守，對經濟的長期引導勝過短期刺激，但依然無法擺脫財政困境。此外，美股受到的影響可能不及特朗普當選有利。貿易政策方面，拜登摒棄特朗普的孤立主義，通過建立多邊貿易機製來限製競爭對手。外交政策方面，相比特朗普的「變化莫測」，拜登可能更會在「遵守遊戲規則」的框架下縱橫捭闔。

總的而言，如果拜登勝選，美國政策形式或將回歸「傳統」，但本質仍是保障自身的全球地位。