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香港財經新聞股票分析:

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繼奈雪的茶上市後,喜茶也在籌劃上市。

繼奈雪的茶上市後,喜茶也在籌劃上市。

據連線Insight獨家獲悉,喜茶或選擇明年赴港上市,目標估值為1500億港幣(摺合人民幣約1200億人民幣)。

據天眼查數據顯示,喜茶完成今年D輪融資後,估值已達到600億元,是國內新式茶飲史上最大一筆融資。但若要完成1500億港幣上市目標估值,喜茶現如今只完成一半任務。


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喜茶融資歷程,圖源天眼查

另外可對比的一個數據是,據新浪科技報道,奈雪的茶上衝刺IPO時,市場曾預期估值為350億至400億元人民幣。這也意味著喜茶若完成這一估值目標,1個喜茶≈3個奈雪的茶,兩家新式茶飲巨頭在體量上將出現巨大差距。

對於1500億港幣的目標估值,一位二級市場投資人對連線Insight解釋稱,中國目前的私募市場估值基本不存在合理參照體系,主要看企業如何講商業故事、怎麼包裝自己,所以高估值受各種因素影響,而且很有可能IPO後出現高估值泡沫破裂等風險,奈雪破發本質上便是撇去浮沫的結果。

因此,喜茶1500億港幣估值基於哪些標準設定這一問題,上述人士表示無法準確評判準則。多位一級市場投資人認為,這一高目標估值主要源於喜茶的品牌價值。

迄今為止,喜茶已完成5輪融資,投資陣容也堪稱豪華——資方包括IDG資本、龍珠資本、紅杉中國、高瓴資本等知名投資機構。

伴隨喜茶融資次數一同走高的,是其門店擴張速度。據今年2月喜茶官方公佈的2020年度報告顯示,喜茶在全球61個城市共有695家門店,其中2020年新進入18個城市、新開304家門店。而據窄門餐眼數據顯示,目前喜茶「開業」門店815家,「暫停」營業門店13家。

另一邊與喜茶估值暴漲相對應的,是「茶飲第一股」奈雪的茶經歷上市首日破發後的一路下跌,現市值已縮水到不足200億港元規模。

如今,新茶飲消費市場火爆,資本爭相加入製造新式茶飲「獨角獸」的競賽中。根據企查查數據,2021年上半年茶飲品牌共發生融資15起,披露金額超過50億元,融資事件數量和披露金額都已超過2020年。

在這樣的賽道中,喜茶衝刺上市無疑備受關注。

喜茶衝刺1500億港幣目標估值


對於喜茶1500億港幣的目標估值,幾位二級市場投資人認為有些「虛高」。

據一位二級市場投資人向連線Insight表示,「以喜茶目前800多家門店總量進行推算,單店估值約1.5億元才可達到1500億港幣估值。而目前已經在港股上市的奈雪的茶,6月初公開的門店數為550多家,現在市值約200億元,單店估值約4000萬元。這意味著,若不拓展門店數量或提高銷量,喜茶幾乎很難達到這一估值。」

上述人士補充道,未上市前的企業尚不成熟,只有進入二級市場後,通過門店的盈利情況或者資金運作狀態等指標測算,才能給出相對準確的估值。

但一級市場對喜茶的高估值,似乎達成一種默契。

一位一級市場投資人早前曾向連線Insight坦言,在高端現製茶細分賽道中,喜茶的市場佔有率始終佔據第一,喜茶未來IPO之路也將具備巨大的想象空間,「若未來要上市,其估值應可達到1000億元人民幣。」

根據第三方機構灼識諮詢數據顯示,以2020年零售消費總值計算,喜茶在中國高端現製茶飲市場排名第一,佔據27.7%的市場份額;奈雪的茶排名第二,市場份額為18.9%。

無論喜茶能否達到1500億港幣目標估值,一個不可否達的事實是,其早已刷新國內新茶飲的歷史融資記錄。

2021年7月,由高瓴資本、黑蟻資本等一眾老股東再次跟投,融資金額為5億美元,喜茶完成D輪融資。就此喜茶的估值也暴漲到600億,幾乎是奈雪的茶現市值的三倍,成為中國新式茶飲史上最大一筆融資。

作為國內頭部新茶飲頭部品牌,可以説不論是產品創新,亦或是資本故事,喜茶都跑在新茶飲賽道的最前面。

2012年5月12日,喜茶創始人聶雲宸的第一家只有20平米的奶茶店,在廣東省江門市九中街順利開張,取名皇茶ROYALTEA(即喜茶前身),製作了第一杯芝士現泡茶的內測版本——奶鹽綠茶,以原創芝士茶為起點,喜茶逐步崛起,一個新茶飲時代就此開啟。百人排隊購買喜茶的熱潮情景,出現在各大街小巷。


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喜茶官方介紹,圖源喜茶官網

喜茶開始一邊接受融資,一邊拓展新市場。2018年完成B輪融資後,它同年進行了兩件標誌性事情:一件是開通外賣服務和微信小程序「喜茶GO」,消費者通過線上平台即可購買喜茶;二是進軍海外市場,喜茶新加坡的第一家店正式開業。

一年後,喜茶再次獲得由騰訊、紅杉資本領投的新一輪融資,投後估值達到90億元。到了2020年3月,當全國餐飲業困於新冠疫情爆發引起的「寒冬期」。喜茶仍再次拿到融資,由高瓴資本和蔻圖資本聯合領投,投後估值升到160億元。而就在奈雪的茶今年上市前6天,喜茶完成D輪融資,雖並未透露融資規模,但估值已經飆升至600億元,1年時間內,其估值暴漲4倍。

而伴隨估值一路飆高的,是喜茶近幾年暴漲的開店數量。在其2016年獲得IDG1億元融資後,喜茶一路狂奔,拓展門店、品類,佈局多個城市,迅速進駐北上廣等一線城市的購物中心。

此後喜茶藉助品牌高勢能、穩定性的開店模型和融資提供的彈藥,在品牌影響力和開店速度方面超出奈雪的茶、樂樂茶等客價格相仿的其他新茶飲品牌。

據窄門餐眼數據顯示,2018年,喜茶新增門店97家,2019年新增220家(主力門店157家、Go店63家),2020年擴增了320家門店。


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喜茶門店數量走勢,圖源窄門餐眼

但資本、技術的頻頻注入、喜茶短時間內狂升的估值,讓多位二級市場人士不免擔憂,「新式茶飲模式目前並不成熟,沒有成熟對標對象,更新迭代過快,不像咖啡市場已被完全驗證模式成熟,其估值數目有虛高成分。奈雪的茶市值大幅縮水,便是直接證明。」

不過,一位一級市場投資人向連線Insight表示:「從大環境來看,今年餐飲賽道在一級市場的估值普遍虛高,但不影響喜茶被資本市場熱搶。」

在他看來,喜茶的高估值,很大程度上來源於年輕人對其產生的信仰,「拿下年輕人」是其品牌價值最明顯的表現。而喜茶的參投方亦在媒體採訪中曾公開表示,其估值主要源於喜茶品牌價值巨大。

但要達到目標估值,喜茶依然需要狂奔。

距離目標估值,喜茶還差多遠?


在IPO落地之前,喜茶需要跑得更快。

按照喜茶新一輪融資後的600億估值、現有的820家門店計算,其單店平均估值達7500萬元。而喜茶上市目標估值為1500億港幣,這意味著喜茶距離上市,還差一半的任務待完成。

與普通奶茶最大的區別在於,新式茶飲加入了鮮果元素。鮮果的加入,意味著將會帶來高昂的物流與倉儲成本,這決定品牌服務能力存在上限,也會拖慢開店速度。依靠門店層面帶來的營收,顯然撐不起喜茶的目標估值。

因此喜茶一直在尋找其他可破局的新出路。從過去一年內可以看出,喜茶為提高自身估值埋下不少伏筆:孵化喜小茶與喜小瓶兩大新品牌、推出茶包、曾有意向收購樂樂茶、投資Seesaw……

喜小茶似乎想向茶飲市場證明,它的20元以下茶飲產品也能創造新市場。這種打法的好處顯而易見,喜茶積累的熱度、流量、產品、供應鏈,讓喜小茶一出世便自帶光環。不僅如此,喜小茶引人關注之處在於其單品定價在6元-15元之間,比喜茶價格便宜一半多。


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圖源喜小茶官網微博

與喜茶產品線略有不同,喜小茶的產品線中奶茶所佔比例最大。而奶茶無論是使用植脂末還是液態乳原料,在操作標準與品質穩定上,比鮮果茶更易把控和複製。可以與喜茶在選址、消費年齡、喜好、產品等方面互補,佔取更大的市場。

自2020年4月首家門店落地深圳華強北樂淘裏後,據窄門餐眼數據顯示,喜小茶目前已在廣東省開出27家門店。

在現製茶飲之外尋找增量,也是喜茶正在做的事情。其2020年推出了標準化生產的包裝製品,喜小瓶則是動作之一,主要為「纖維添加,不止零糖」的無糖氣泡水產品。

目前,喜小瓶主要覆蓋便利店、商超等線下渠道,以及天貓、京東線上平台以及盒馬鮮生等新零售平台。

喜小瓶的誕生,讓喜茶作為新消費品牌的勢能在線上得到進一步延伸。據喜茶官方發佈的報告顯示,2020年喜茶在天貓旗艦店共賣出喜小瓶氣泡水約140萬瓶。

隨著喜茶進入新零售領域,觸點逐漸移至線上,其包裝製品產品線也從最初的氣泡水延展到茶包等。售賣包裝製品有一個很直接的原因:有更高的毛利率空間。

以茶包為例,喜茶的茶包在淘寶1盒(12包*3g)售價65元,相當於1.8元/g,如果按照市面上散裝茶葉的價格來衡量,該茶包中的茶葉已經進入到千元/斤的檔次,茶包所存在的溢價空間顯而易見,顯然更容易提升單店坪效(每坪面積產出的營業額)。

但開拓線上市場和打造新產品故事並非速成之事,需要品牌進行系統化的運營思維以及在產品規劃中長期投入精力。在此情況下,對於資金充足、站穩腳跟的新茶飲品牌來説,通過資本運作來實現擴張,是更快捷的方式。喜茶也確實在嘗試。

據此前傳出的消息,元氣森林和喜茶曾有意向收購樂樂茶,並給出40億元估值。對該消息,聶雲宸在朋友圈迴應稱消息不實,「早已徹底、完全、堅決放棄收購」。喜茶「嫌棄」樂樂茶一事鬧得沸沸揚揚。


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圖源樂樂茶官方微博

一位跟進新消費的一級市場投資人向連線Insight解釋,收購品牌是企業在上市前一些慣用的操作,並不奇怪。在他看來樂樂茶的品牌定位和基因不如喜茶,樂樂茶在全國店面數僅70多家左右。若喜茶收購樂樂茶,品牌價值較難達到「1+1>2」的可能。

而另一位早年曾調研樂樂茶的二級市場人士向連線Insight分析,喜茶以飲品為主,樂樂茶主打產品是「茶飲+軟歐包」,並且要求軟歐包必須現場製作,這就導致樂樂茶的模式比較重——首先店鋪面積要足夠大,要有專門的空間容納軟歐包的製作設備、場地和人員;另一個是對烘培員工的要求高,製作軟歐包需求的人手更多,比如製面包師、切面包師等等,兩個因素均導致樂樂茶開店速度也比較慢。

另有一位業內人士表示,喜茶確實曾想收購同類品牌,但樂樂茶不是一個很好的標的,故放棄收購,但不排除它會繼續接觸其他的品牌,進行包括併購在內的資本運作。

如今,喜茶還在擴張商業版圖的步伐,它依然尋找多元化發展的路線。

頗有意味的是,在披露放棄收購樂樂茶後的兩三天,喜茶便迅速公佈其投資精品咖啡品牌Seesaw,成為其公佈過的第一筆投資。據投中網報道,喜茶投資Seesaw的決策效率很高——一個電話就拍板了。

其實,喜茶此前也已開始涉及咖啡領域。2019年3月,喜茶在北上廣深的4家門店推出了咖啡品類的產品,首批試水的僅4家:深圳萬象城黑金店、廣州惠福東熱麥店、上海湖濱道熱麥店、北京君太百貨DP店,如今已拓廣至其他門店。

但從喜茶對樂樂茶和Seesaw兩家截然相反的態度來看,喜茶的確看好咖啡這一賽道。一位二級市場投資人對連線Insight分析,「不同於新茶飲模式,咖啡商業模式較為成熟,是消費品領域中可以誕生茅台體量公司的賽道」。

誠然,與樂樂茶相比,Seesaw與喜茶的互補性更強,且符合喜茶「品類擴充」的打法。

可以看出,喜茶的這些嘗試,都是在以主品牌的勢能優勢,驅動其他維度的業務擴張,其背後目的也是為了衝刺更高的估值。

不是「下一個星巴克」,喜茶想成為什麼?


從目前茶飲市場體量觀察,頭部玩家主要是奈雪的茶和喜茶之間的PK。雖然喜茶的老對手奈雪已赴港上市,但上市後的表現並不如預期。

奈雪上市的招股書,揭開了新茶飲行業的一些真相:盤踞一二線城市和高端商圈、人均近30元一杯的現製新式茶飲們,看似生意火爆,卻不賺錢。其中很大一部分原因來自原料和員工成本,以及擴張帶來的租金開支。

但奈雪的茶與喜茶還稍有不同,奈雪的茶強調「一口軟歐包,一口好茶」,在茶飲之外,提供20-30款烘培產品,採用雙產品線戰略。這便導致奈雪的茶所需員工較多,人員成本高。

據奈雪的茶創始人彭心介紹,奈雪的茶飲製作,再加上軟歐包等烘焙產品,僅門店端就被拆分出14個不同的崗位,培訓一個新人至少要兩個月的時間。


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圖源奈雪的茶官方微博

一位一級市場投資人對連線Insight解釋稱,「現製面包極為費工耗時、為追求新鮮又必須處理掉當天沒賣完的麪包,所以軟歐包的毛利率較低。而奈雪的茶一直堅持這種高投入,一方面原因便是把烘焙區作為吸引消費者的重要途徑,與喜茶保持差異性、擴大收入來源。但尷尬的是,烘焙產品線的存在,讓奈雪的茶成本結構比其他品牌高,實現單店盈利比較難,開店難度相對較高。」

相反,喜茶無需現場烘焙產品,所以不需要烘焙場地,也不強調第三空間,其更強調打包帶走。因此喜茶主要以高客單價現製飲品、平價現製飲料(喜小茶),和快消飲品(喜小瓶)這三種產品為主,穩佔喜茶在「茶」這個大品類中的用戶心智。

據招商證券調研結果顯示,一杯奶茶店每天賣出800杯,才可開始實現盈利。攤入房租水電、員工薪資等成本,一家奶茶店每年營收1000萬元,最終到手100萬元左右,淨利率約10%。這意味著一杯賣30多塊的奶茶,能賺3塊錢左右。

顯然,喜茶某些單店盈利水平高於這一模型。據聶雲宸曾透露,喜茶門店平均出杯量近2000杯/天,單店單月營業額差一點能達到50萬,平均在100萬以上,最好的單店一個月可以收入400萬。而且喜茶很少打折,每杯飲料幾乎都是以二三十元的原價賣出。從這一數據可以看出,喜茶的效益尚可。


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圖源喜茶官方微博

所以在資本加持和行業高增長紅利下,喜茶被外界期待成為「下一個星巴克」。

但需要注意的是,新式茶飲市場發展時間短,標準化程度低,強調現場製作,重點打響口碑和品牌影響力。

一位長期關注消費領域的投資人對連線Insight解釋,「一個新茶飲店好比一個小飯館,它並不像咖啡店開店即售,比如茶要定量去煮,水果需手工現剝,一杯喜茶的完成,需要多個調飲師合作完成。由於果茶裏是真水果,鮮果需要現場切削、需手工現剝,而且茶要定量去煮,一杯茶動輒動用20名以上的員工形成流水線製作,從切水果開始到出杯,有時需要8分鐘以上的時間。」

與之相對比,星巴克則已經把所有產品的製作流程簡化到4個步驟之內就能完成,大量依賴設備而非手工,所以一杯咖啡由一個員工從頭到尾負責到底,200到300平米的大店僅需幾名員工。不論是喜茶還是奈雪的茶,似乎暫時都無法與星巴克相提並論。

據36氪報道,星巴克的毛利可達75%到80%,而茶飲行業特別是直營門店的毛利只有60%,這中間15-20%的差距主要體現在用工、用料和工序上。

或是考慮到該因素,聶雲宸「從未想過做星巴克第二」。如今選擇「曲線救國」,直接投資精品咖啡品牌Seesaw(Seesaw始終將星巴克在美國市場的本土化視作成功範本),為喜茶帶來了一個全新的消費場景。

如今,隨著「奶茶第一股」的誕生,新茶飲的故事也進入新的里程碑。喜茶一直是資本市場的寵兒,但資本終究是逐利並且敏感的,它也需要一直給資本市場講述新故事。

喜茶已經把自己變成了一個綜合物種,其對手也在增多,競爭在多個維度展開。不過,在其他領域,喜茶能否再現茶飲賽道的輝煌,還需要看其後續表現。

編輯/Jeffy

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標題:媒體:喜茶計劃於明年赴港上市,目標估值1500億港幣

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財經新聞常見問題 FAQ

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根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

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債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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