來源：Wind資訊
央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月15日開展5000億元MLF（中期借貸便利）操作（含對1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的續做）和20億元逆回購操作，中標利率分別為2.95%、2.20%。
此次操作的5000億元MLF，包含對1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的續做，到期量合計為5405億元，因此實現小幅縮量續作。
這一舉措打破了自2020年8月以來，央行連續保持超量續作MLF的「慣例」。資金總體上呈現淨回籠。此前，M2增速下降，已經引發了市場對流動性的擔憂。
資金淨回籠，短期利率走高
Wind數據顯示，1月央行公開市場MLF+TMLF合計有5405億元到期，其中1月15日3000億元MLF到期，1月23日2405億元TMLF到期。
市場預期，本周五央行將對本月到期的MLF和TMLF進行一次性續作，普遍預期的MLF操作量可能在8000億左右。
周四資金面穩中偏鬆局面不改，但流動性有所收斂，R001利率持續上行已經突破2020年的中樞1.64%，銀行間Shibor利率短期均有所走高。資金面寬鬆逐漸收尾。
1月15日，除了上交所91天、14天，深交所2天、3天和4天5個品種國債逆回購有所下跌外，其餘品種全部上漲，而且盤中大多數品種年化利率最高都突破2%，處於緩慢攀升中。
上海銀行間同業拆放利率（Shibor）各品種稍有分歧。短期如隔夜品種上行6.3bp報1.738%，7天期上行11.1bp報2.124%，14天期上行5.3bp報1.99%，但1個月、3個月等其他中長期品種均微幅下跌。
機構：春節前資金缺口大
國泰君安證券首席固定收益分析師覃漢認為，春節前資金缺口仍較大，MLF縮量反而預留寬鬆空間。今日MLF投放後，如果要將資金缺口填補到往年均值水平，可能則還需要央行投放1萬億元左右，就算投放不及1萬億元，也會有一定量的對衝。考慮到春節前資金缺口仍然較大，本次MLF縮量反而預留寬鬆空間，預計春節前還會有其他對衝操作。
中金公司表示，12月信托貸款壓降規模達4601億元，而以往月份壓降規模多在千億元規模上下，未來更需關注非標超預期壓降的可能，關注未來中小房企和城投公司的債務到期償還壓力。預計年初全面降準的可能性較低，央行或更多通過MLF、直達實體經濟工具等方式適時適度投放流動性。
但也有機構重提降準，認為降準也存在一定的可能性。
江海證券屈慶團隊認為，MLF操作量低於8000億，短期而言並不能證明央行試圖釋放邊際收緊的貨幣政策信號，反而可能使得市場對降準或者創新性貨幣政策操作的預期進一步強化，進一步推升市場的寬鬆預期，這無疑有利於目前市場交易情緒的延續。但中期需要警惕貨幣寬鬆預期兌現或證偽之後的回調風險。
中信證券明明債券研究團隊點評稱，此次MLF操作進一步強化預期管理，引導市場利率圍繞政策利率平穩運行。預計今年春節前流動性安排是以MLF+逆回購+普惠金融定向降準或類似CRA的臨時性流動性安排為主的組合。
央行再次定調：穩字當頭
重申貨幣政策不急轉彎
1月15日，中國央行新聞發布會上，央行副行長陳雨露1月15日在國新辦新聞發布會上表示，2021年穩健貨幣政策會更加合理適度、靈活精準，央行會堅持穩字當頭，不急轉彎，靈活把握貨幣政策的力度、節奏和重點，以適度貨幣增長支持經濟持續恢復和高質量發展。
M2、社融增速不宜再設置數字目標
央行貨幣政策司司長孫國峰表示，M2、社融增速不宜再設置數字目標，目前存款準備金率水平不高。在總量方面，綜合運用存款準備金率、再貸款再貼現、中期信貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，根據形勢變化靈活調整政策力度、節奏和重點。
央行副行長陳雨進一步解釋稱，M2和社會融資規模增速可以根據經濟形勢和宏觀經濟治理的需要，略高或者略低於名義經濟增速，以此體現中長期內貨幣政策的逆周期調節。同時在經濟運行的非正常時期，比如說遭遇到類似當前重大疫情嚴重衝擊的時候，經濟增速可能會大大偏離潛在的產出水平，這時貨幣政策就要參照反映潛在產出的名義經濟增速來把握。
央行調查統計司司長阮健弘表示，2020年狹義貨幣（M1）增速明顯是穩健貨幣政策精準有效支持實體經濟的體現。未來隨著經濟企穩回升，單位資金支出將加快，沉澱的單位活期存款將減少，預計未來M1增長將會比較平穩。
關注物價、關注資產價格
陳雨露表示，預計今年CPI持續大幅上漲的可能性比較小，目前央行也在關注核心CPI的變化。
從中央銀行的角度來看，在關注物價的同時，央行也一直在密切關注重要領域的資產價格。在保持物價穩定的同時，通過宏觀審慎政策來防範資產價格大起大落帶來的宏觀金融風險，以切實維護金融穩定。
住房不炒
央行金融市場司司長鄒瀾表示，近年來央行堅持房住不炒定位，重點開展以下幾方面工作：一是加強房地產金融調控，牽頭各部門加強對各類資金流入房地產的情況監測，去年房地產貸款增速是8年來首次低於各項貸款增速。二是實施房地產金融審慎管理製度，形成重點房地產企業資金監測和管理規則等。三是完善住房租賃金融政策，近期將就相關政策公開征求社會意見。
人民幣匯率：有升有貶
央行貨幣政策司司長孫國峰表示，未來人民幣匯率走勢取決於經濟形勢、國際市場因素等，總的看，人民幣匯率有升有貶、雙向浮動將成為常態，既不會持續升值，也不會持續貶值。
貨幣政策「以我為主」
陳雨露稱，當前的外部風險主要表現在三個方面：一是國際金融市場出現的脫離實體經濟基本面，波動幅度在不斷地加大。二是全球流動性高度寬鬆的背景下，跨境資本流動方向易變、波動也在加大。三是疫情對經濟的衝擊前所未有，低收入國家債務風險還會進一步的上升，可能會進一步的影響全球經濟復蘇的進程。
針對上述三個方面的外部風險，中國央行的重點還是要堅持國內優先的原則，繼續做好自己的工作。一方面，保持宏觀政策的連續性、穩定性和可持續性，夯實中國經濟的基本面。另一方面，要完善金融監管體系、健全宏觀審慎管理、持續提升系統性風險防控能力。同時，還要加強在G20等國際平台上與其他各國的宏觀經濟金融政策協調，來共同為全球經濟未來的復蘇創造更加有利的條件。
編輯/Anita
來源：Wind資訊
央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月15日開展5000億元MLF（中期借貸便利）操作（含對1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的續做）和20億元逆回購操作，中標利率分別為2.95%、2.20%。
此次操作的5000億元MLF，包含對1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的續做，到期量合計為5405億元，因此實現小幅縮量續作。
這一舉措打破了自2020年8月以來，央行連續保持超量續作MLF的「慣例」。資金總體上呈現淨回籠。此前，M2增速下降，已經引發了市場對流動性的擔憂。
資金淨回籠，短期利率走高
Wind數據顯示，1月央行公開市場MLF+TMLF合計有5405億元到期，其中1月15日3000億元MLF到期，1月23日2405億元TMLF到期。
市場預期，本週五央行將對本月到期的MLF和TMLF進行一次性續作，普遍預期的MLF操作量可能在8000億左右。
週四資金面穩中偏鬆局面不改，但流動性有所收斂，R001利率持續上行已經突破2020年的中樞1.64%，銀行間Shibor利率短期均有所走高。資金面寬鬆逐漸收尾。
1月15日，除了上交所91天、14天，深交所2天、3天和4天5個品種國債逆回購有所下跌外，其餘品種全部上漲，而且盤中大多數品種年化利率最高都突破2%，處於緩慢攀升中。
上海銀行間同業拆放利率（Shibor）各品種稍有分歧。短期如隔夜品種上行6.3bp報1.738%，7天期上行11.1bp報2.124%，14天期上行5.3bp報1.99%，但1個月、3個月等其他中長期品種均微幅下跌。
機構：春節前資金缺口大
國泰君安證券首席固定收益分析師覃漢認為，春節前資金缺口仍較大，MLF縮量反而預留寬鬆空間。今日MLF投放後，如果要將資金缺口填補到往年均值水平，可能則還需要央行投放1萬億元左右，就算投放不及1萬億元，也會有一定量的對衝。考慮到春節前資金缺口仍然較大，本次MLF縮量反而預留寬鬆空間，預計春節前還會有其他對衝操作。
中金公司表示，12月信託貸款壓降規模達4601億元，而以往月份壓降規模多在千億元規模上下，未來更需關注非標超預期壓降的可能，關注未來中小房企和城投公司的債務到期償還壓力。預計年初全面降準的可能性較低，央行或更多通過MLF、直達實體經濟工具等方式適時適度投放流動性。
但也有機構重提降準，認為降準也存在一定的可能性。
江海證券屈慶團隊認為，MLF操作量低於8000億，短期而言並不能證明央行試圖釋放邊際收緊的貨幣政策信號，反而可能使得市場對降準或者創新性貨幣政策操作的預期進一步強化，進一步推升市場的寬鬆預期，這無疑有利於目前市場交易情緒的延續。但中期需要警惕貨幣寬鬆預期兌現或證偽之後的回調風險。
中信證券明明債券研究團隊點評稱，此次MLF操作進一步強化預期管理，引導市場利率圍繞政策利率平穩運行。預計今年春節前流動性安排是以MLF+逆回購+普惠金融定向降準或類似CRA的臨時性流動性安排為主的組合。
央行再次定調：穩字當頭
重申貨幣政策不急轉彎
1月15日，中國央行新聞發佈會上，央行副行長陳雨露1月15日在國新辦新聞發佈會上表示，2021年穩健貨幣政策會更加合理適度、靈活精準，央行會堅持穩字當頭，不急轉彎，靈活把握貨幣政策的力度、節奏和重點，以適度貨幣增長支持經濟持續恢復和高質量發展。
M2、社融增速不宜再設置數字目標
央行貨幣政策司司長孫國峯表示，M2、社融增速不宜再設置數字目標，目前存款準備金率水平不高。在總量方面，綜合運用存款準備金率、再貸款再貼現、中期信貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，根據形勢變化靈活調整政策力度、節奏和重點。
央行副行長陳雨進一步解釋稱，M2和社會融資規模增速可以根據經濟形勢和宏觀經濟治理的需要，略高或者略低於名義經濟增速，以此體現中長期內貨幣政策的逆週期調節。同時在經濟運行的非正常時期，比如説遭遇到類似當前重大疫情嚴重衝擊的時候，經濟增速可能會大大偏離潛在的產出水平，這時貨幣政策就要參照反映潛在產出的名義經濟增速來把握。
央行調查統計司司長阮健弘表示，2020年狹義貨幣（M1）增速明顯是穩健貨幣政策精準有效支持實體經濟的體現。未來隨著經濟企穩回升，單位資金支出將加快，沉澱的單位活期存款將減少，預計未來M1增長將會比較平穩。
關注物價、關注資產價格
陳雨露表示，預計今年CPI持續大幅上漲的可能性比較小，目前央行也在關注核心CPI的變化。
從中央銀行的角度來看，在關注物價的同時，央行也一直在密切關注重要領域的資產價格。在保持物價穩定的同時，通過宏觀審慎政策來防範資產價格大起大落帶來的宏觀金融風險，以切實維護金融穩定。
住房不炒
央行金融市場司司長鄒瀾表示，近年來央行堅持房住不炒定位，重點開展以下幾方面工作：一是加強房地產金融調控，牽頭各部門加強對各類資金流入房地產的情況監測，去年房地產貸款增速是8年來首次低於各項貸款增速。二是實施房地產金融審慎管理製度，形成重點房地產企業資金監測和管理規則等。三是完善住房租賃金融政策，近期將就相關政策公開徵求社會意見。
人民幣匯率：有升有貶
央行貨幣政策司司長孫國峯表示，未來人民幣匯率走勢取決於經濟形勢、國際市場因素等，總的看，人民幣匯率有升有貶、雙向浮動將成為常態，既不會持續升值，也不會持續貶值。
貨幣政策「以我為主」
陳雨露稱，當前的外部風險主要表現在三個方面：一是國際金融市場出現的脫離實體經濟基本面，波動幅度在不斷地加大。二是全球流動性高度寬鬆的背景下，跨境資本流動方向易變、波動也在加大。三是疫情對經濟的衝擊前所未有，低收入國家債務風險還會進一步的上升，可能會進一步的影響全球經濟復甦的進程。
針對上述三個方面的外部風險，中國央行的重點還是要堅持國內優先的原則，繼續做好自己的工作。一方面，保持宏觀政策的連續性、穩定性和可持續性，夯實中國經濟的基本面。另一方面，要完善金融監管體系、健全宏觀審慎管理、持續提升系統性風險防控能力。同時，還要加強在G20等國際平臺上與其他各國的宏觀經濟金融政策協調，來共同為全球經濟未來的復甦創造更加有利的條件。
編輯/Anita
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