香港財經新聞股票分析:
香港財經新聞股票分析:
考慮到監管落地後公司估值修復及公司業績穩健增長,天風證券維持「買入」評級。
阿里反壟斷調查靴子落地,後期監管將進入常態化
4月10日,阿里巴巴發佈公告,因壟斷行為被行政處罰182.28億元(2019年銷售額4%),此次處罰將反映在Q1財報中,未來阿里也將連續向市場監管總局提交自查合規報告。隨著反壟斷監管進入常態化(不只針對阿里),我們認為對阿里悲觀情緒將減弱,關注點將重回基本面。
阿里系保持龍頭地位,面對新的競爭環境需要求變
當下電商行業競爭日益加劇,阿里面對抖音快手內容電商搶奪入口、拼多多用性價比策略搶奪低線市場,以及騰訊私域電商。我們認為:
1)電商行業整體景氣仍在延續受益於物流成本下降,以及線上零售滲透率的不斷提升(線上實物商品零售總額21年1-2月累積相比19年同比26%,算術平均13%);
2)阿里巴巴電商平臺具備豐富的SKU、完備的商家運營體系、完善的電商配套基礎設施以及成熟的線上零售消費者(平均單人消費金額約9000元/年),基本盤穩定;
3)阿里當下面對反壟斷壓力以及強競爭環境,公司會有讓利於商家的一系列動作,長遠來看,這是公司對營造可持續商家生態的積極調整,雖然阿里的短期盈利能力會被削弱,但已經體現在前期股價表現;
4)為應對行業變化,阿里已經積極採取了一系列應對措施,包括加大對點淘(淘寶直播)、淘寶特價版等內容化、社區化屬性產品的資源傾斜,未來阿里流量獲取、以及變現能力存在邊際改善的機會。
阿里大生態佈局具備韌性,具備持久戰能力
阿里作為超大體量的平臺經濟體,但同時圍繞「內需、雲計算、全球化」具有清晰、全方位的戰略佈局:
1)依託中國巨大的內需市場,阿里聯動線上線下零售,賦能實體零售的同時以高頻帶低頻提升線上流量價值;
2)阿里的雲計算業務在去年疫情背景下仍然展現了較強的成長性,估值上也已經逐步成長為次於核心電商的第二支柱;
3)跨境電商、物流、金融、雲計算等業務在全球廣泛佈局。
阿里巴巴六位一體的生態佈局(電商、雲計算、新零售、物流、金融、大文娛)使得各業務相互協同的同時互相支持,在放大單一業務價值的基礎上讓平臺整體具備更強的抗風險能力。
後期需關注
1)螞蟻集團整改上市進程需持續關注;
2)其他具有壟斷地位的平臺型公司也有同樣監管壓力,需辯證全面看待。
投資建議
由於國內疫情恢復情況好於預期,線上零售總額維持較高增長,我們上調FY2021-FY2022收入分別為7,064億元/9,343億元(前期預測分別為6,576億元/8,266億元),分別同比增長38.6%/32.3%;
同時,考慮到電商競爭加劇,公司短期盈利能力削弱,我們下調調整後歸屬股東淨利潤分別為1,703億元/2,103億元(前期預測分別為1,805億元/2,284億元),分別同比增長14.1%/23.5%。
考慮到監管落地後公司估值修復及公司業績穩健增長,維持「買入」評級。
風險提示
電商行業競爭加劇;新業務進展不及預期;其他監管風險。
編輯/Jeffy
免責聲明:本頁的繁體中文版由軟件翻譯,財經對翻譯信息的準確性或可靠性所造成的任何損失不承擔任何責任。