拜登即將正式提名美聯儲新一屆主席,無論是「鴿派」的鮑威爾還是「更鴿」的布雷納德,首次加息時點都會更遲。
美聯儲現任主席鮑威爾的四年任期將於2022年2月結束,本周美國總統拜登將正式提名美聯儲新一屆主席,目前候選人是鮑威爾與布雷納德。兩者觀點主張的異同可總結為以下幾點。
貨幣政策主張方面,鮑威爾和布雷納德均有較高的通脹容忍度,允許通脹率暫時高於美聯儲的長期目標。
2020年8月鮑威爾修訂美聯儲的貨幣政策框架,布雷納德便是重要的貢獻者之一。今年夏季,鮑威爾和布雷納德也一致認為高通脹反映的是少數行業供需不匹配,是暫時性的。布雷納德更加關注勞動力市場恢復的充分性、平等性。布雷納德演講時多次突出了她對於女性、有色人種、低收入者等「邊緣群體」的勞動力市場的重視。
加息節奏上,鮑威爾鴿派;布雷納德似乎更鴿派。
布雷納德被廣泛視為聯邦公開市場委員會最為鴿派的成員,如果就任,或將保持更長時間的相對寬鬆環境。布雷納德更看重就業市場恢復的「平等性」,如果她上任美聯儲主席,那麽很可能會在加息之前要求「邊緣群體」就業得到較為確定性的恢復。
但鮑威爾對加息也保有充足耐心,重視就業恢復,且重視程度有所上升。11月宣布Taper後,鮑威爾強調,縮減並不意味著會很快加息,希望不阻礙未來潛在的就業增長。另外,從「縮減恐慌」中吸引教訓後,鮑威爾對貨幣政策的處理更靈活。
鮑威爾和布雷納雷最明顯的分歧在金融監管方面。
鮑威爾支持前總統特朗普的放鬆銀行管製議程,曾修改銀行業「生前遺囑」、「壓力測試」等規則,以及《多德-弗蘭克法案》中的沃爾克法則。布雷納德則積極強調加強金融監管和宏觀審慎政策,反對淡化《多德-弗蘭克法案》、放鬆金融危機後銀行業監管規定,認為大型銀行應當保持負責和保守。從這方面看,如果布雷納德當選新任主席,反而可能會提高企業融資成本。
另外,氣候問題方面,布雷納德更加積極致力於解決氣候問題給金融系統帶來的風險,而鮑威爾一直不太願意應對,堅持認為氣候變化不是貨幣政策考慮的一個主要因素。數字貨幣方面,布雷納德也明顯更加積極。
總的來看,在金融監管、氣候問題以及數字貨幣等方面,布雷納德的理念與拜登政府更為契合,但鮑威爾上任後政策的靈活性與疫後政策的及時性也值得肯定。我們認為無論拜登最終提名誰作為下一屆美聯儲主席,明年美聯儲貨幣政策都有望轉鴿,預計首次加息時點會遲於當前的市場預期,最快在明年12月。
編輯/Phoebe