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卡森國際大漲40%,此前9日8根陰線,累跌63%

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編輯/財經新聞koma

財經新聞2月17日消息,卡森國際今日大漲43.9%,報1.77港元,暫成交1.29億港元。值得注意的是,此前9個交易日該股收出8根陰線,累計跌幅高達63%。


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去年11月,卡森國際遭沽空機構Blue Orca做空,Blue Orca指卡森國際虛報資本支出,還讓董事長家族拿走上市主體最有價值業務的公司,完全不值得投資。當日卡森國際暴跌90%後停牌,令人稱奇的是,復牌後三日卡森國際就幾近收復失地,但好景不長,盤整後卡森國際又開啟下跌。

Blue Orca主要做空觀點:


1、董事長女兒們掠走公司最有價值的核心業務。

三年前卡森自斷其臂,向董事會主席的女兒們出售其最有價值的業務。在出售前兩年,此業務占公司總收入的 59%,也是卡森(在去除一次性投資受益後)唯一盈利的業務分部。不僅該業務在出售給董事長家族時遠低於市場價格,我們的盡職調查更揭露出這項交易的其他各種腐敗細節。

工商局檔案顯示卡森在交易當年低報了出售主體的收入和利潤,借此來提升投資者對交易的接受度。證據還表明與售出業務相關的債務並沒有隨之轉出,而是被保留在了卡森賬上,進一步侵害投資者的利益。我們認為,董事長的女兒們根本就是掠走了公司最有價值最賺錢的業務部門。

2. 子虛烏有的柬埔寨水上樂園。

2018 年 1 月,卡森宣布投資成立一個合營公司,在柬埔寨 Toulkey 村開發一個大型水上樂園。卡森向合營公司少數股權合夥人預付了 1.77 億元人民幣巨資來購置項目用地,但 18 個月後公司披露顯示尚未收到土地所有權。調查員們前往 Toulkey 村,卻找不到任何該開發項目的痕跡。

沒有一個受訪者表示聽說過這個水上樂園項目,包括負責所有土地開發的 Toulkey 當地領導。在報告中,我們附上了Toulkey 村這些空置未開發地塊的照片。在我們看來,這些照片讓人對卡森此項投資的真實性產生懷疑。基於這些證據,我們相信這個項目就是一個騙局,而預付款也可能被挪用了。

3、柬埔寨經濟開發區:有名無實。

2018 年 4 月,卡森宣布達成一項合作協議來開發斯敦豪國際港口和經濟特區(「斯敦豪經濟特區」)。公司稱計劃投資 17 億元人民幣以開發該柬埔寨經濟特區,其中包括一家發電廠和一家造紙廠的融資和建設。但與卡森子虛烏有的水上樂園相似,公司對柬埔寨經濟特區的雄偉藍圖可能也只是談空談。獨立搜集來的證據顯示卡森既沒有資源、經驗、也沒有專業知識來真正完成投資計劃,我們由此質疑卡森此項投資計劃的真實性。

a. 發電廠:發電機去向成謎。

2018 年 4 月,卡森宣布同意以 2.18 億元人民幣從一個福建供應商處購買兩座 300 兆瓦的發電機。卡森稱其計劃拆卸並運輸這兩座發電機到柬埔寨以建造經濟特區的發電廠。盡管已經為發電機支付了費用,但 2018 年底卡森仍然沒有收到這些設備,而是在資產負債表上列有 9,600 萬元人民幣的「預付款」。為什麽公司會需要為兩台舊煤電機預付資金,但又沒有實際收到資產?我們的調查顯示,位於福建的供應商很可能並不真正擁有這兩台位於湖南的發電機。

b. 無利可圖的 EPC 合同。

2018 年 11 月,卡森宣布就發電廠項目與一家大型中國國企,中國能建,訂立了 EPC 服務協議來建造火力發電廠。根據披露的合同條款,中國能建同意負責電力項目的設計、采購及施工,並從一家中資銀行處獲得項目融資。卡森唯一可能的責任應該是為中國能建在收到銀行貸款前提供過橋貸款,預付施工費用。

然而,卡森幾乎沒有什麽現金,而中國能建賬上有 400 億元人民幣現金。為什麽一家像中國能建這樣的國企需要卡森這樣財力單薄的小公司來提供一筆小金額的過橋貸款?我們獨立搜集到的證據顯示,卡森沒有給這項交易帶來任何價值,我們懷疑投資者也不會從這個合同或者項目中獲得任何好處。在我們看來,這項協議可能僅僅是用來哄抬卡森股價,並不可能為公司帶來什麽實質上的經濟利益。

c. 真假經濟特區開發商。

我們另從多篇當地媒體報道中發現中國冶金科工集團(「中冶」 1618 HK)正在和柬埔寨當地同一個合作夥伴共同開發斯敦豪經濟特區(及港口)。中冶集團是一家專業的設計施工類國企,確實有資金、經驗,以及專業技能來開發經濟特區。因此,關於中冶正在負責該項目的報道,及其他一系列證據都表明,卡森很可能與經濟特區的開發只有微不足道的關聯。

4. 虛報上億資本支出。

在 2016 年將皮革部門出售給董事長的兩個女兒後,卡森告訴投資者其在物業、廠房及設備上開支了 7.14 億元人民幣以擴大和升級生產設施。但信用報告中的財務資料顯示,在大多數資本支出報告發生的 2017-2018 兩年間,卡森餘下 4 家製造子公司的物業、廠房及設備總投資僅為 800萬元人民幣。我們認為,這證明卡森虛報了上億資本支出。我們認為可能是公司捏造數字以掩蓋虛假利潤,或是內部人員挪用了資金。

5. 三亞敗局: 長期預付款石沉大海,土地所有權杳無音訊。

2009 年,卡森宣布購買海南三亞的一塊 140 萬平方米土地擬開發住宅項目。公司未收到土地。但是,卡森陸續支付了 6.37 億元人民幣訂金。過了近十年後,公司另外又支付了 2.06 億元人民幣,卻僅獲得了 155,857 平方米土地的所有權,僅占原先披露面積的11%。

在我們看來,卡森十年來除了一個水上樂園外,基本沒有任何有價值的資產來證明這一大筆投資,未來也不該再對其有所期待。因為要麽是內部人員轉移了資金,或者卡森自己就是騙局的受害者。我們找到多個法院判決文書,顯示其他公司在同一三亞開發地區中受騙上當,白白付出了上億元巨額土地訂金。

無論卡森是策劃了騙局還是上當受騙,此預付款都應當被衝銷,也不應計入股票估值中。三亞敗局也顯現出卡森的一個標誌性套路:發布誇大其詞的開發項目公告後,預付大筆款項但卻不見實物資產。到頭來,項目無疾而終,錢款也不翼而飛。

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財經新聞常見問題 FAQ

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何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

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您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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