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中信證券:低估值板塊的短期補漲不會演化成估值大切換,預計補漲將持續1~2周


低估值板塊的補漲並非風格切換,只是短暫的風格再平衡,也是未來風格切換的預演。預計補漲仍將持續1~2周,但漲速將放緩;解禁壓力與業績驗證過後,市場將重回均衡狀態。3季度後期起,金融和周期才將成為下一輪持續數月的趨勢性上漲的主線之一。3季度市場任何的調整和結構鬆動,都是新的入場時機,也是下半年最佳的配置時機。

首先,低估值板塊補漲的基礎是較極端的行業估值分化,短期催化則是行業中觀數據改善。但是,前期資金加速湧入後,未來漲速預計將放緩,而短期的基本面驗證期,也製約了板塊上行的空間。短暫的風格再平衡預計不會演變成中期風格大切換。

其次,預計補漲將持續1~2周,7月解禁高峰和估值高位帶來的減持壓力不容忽視,科技板塊相對壓力較大;而消費和醫藥板塊依然處於業績驗證期。解禁壓力與業績驗證過後,市場料將重回均衡狀態。

最後,需要密切關注海外疫情與國內流動性預期等市場均衡狀態的破局因素。美國疫情處於「二次爆發」通道中,美股市場影響臨界點漸近;而國內宏觀流動性預期和市場流動性接力的擾動變多。海外疫情和流動性預期的破局之後,預計在3季度末,市場將開啟一輪為期數月的趨勢性上漲行情,屆時周期與金融板塊才會成為市場主線之一。

海通證券:市場望向上突破,創本輪牛市新高


①今年上半年疫情全球蔓延背景下A股韌性很強,源於宏微觀流動性充裕,19/1開始的牛市格局未變。②下半年企業利潤同比將回升至兩位數,牛市進入盈利估值雙輪驅動,市場望向上突破,創本輪牛市新高。③市場將從局部機會擴散到輪漲,科技+券商主線再發力,低估低配行業階段性補漲,如銀行地產及周期。 

中信建投證券:風格切換如期而至,金融周期持續占優


2020年7月第一周,在券商和地產板塊的帶動下,A股呈現出了明顯的風格切換。這個風格切換並未結束,而是會持續相當長一段時間。證券板塊率先上漲20%,估值得到了一定程度的提升,但是在金融改革和資本市場做大做強的背景下,仍然具有上漲空間。保險板塊在信用寬鬆和貨幣利率上行的背景下,投資機會仍然凸顯。房地產行業估值水平仍然較低,但業績會伴隨著經濟回升而提升。保險、券商、地產和銀行仍然值得繼續加配。

國泰君安證券:突破3300點,靜待3500點


當前A股的低估值補漲特征本質在於無風險利率的下行,促發的動力在於銀行理財預期收益率降低,進一步強化資金追逐資產的現象。由此看好後市,突破3300點,靜待3500點,進擊券商和低估值有業績的龍頭股,先周期後消費、科技。

國信證券:切換空間有限,消費升級科技創新仍是主要趨勢性機會


當前市場關注度最高的問題無疑是風格切換的持續性,這個問題的背後是過去一年多以來板塊間走勢和估值的高度分化。估值極端分化確實可能引發市場的一定修復,但這是短期的脈衝式的。

回顧A股歷史,每一次重要的風格或板塊切換,背後都是景氣周期的切換,何曾看到過因估值原因導致的市場風格大變。在2013到2015成長股大潮中,兩次「異常波動」和兩次熔斷後的反彈,都是成長股顯著占優,一直到2016年下半年,供給側改革後名義經濟增速回升,傳統藍籌公司盈利能力顯著提高,市場風格才從成長徹底切換至價值。

有讀者可能會問,那2014年下半年呢?2014年下半年金融周期板塊的爆發很大程度上是因為「一帶一路」的催化劑,引發了市場對傳統行業產能輸出的長遠預期變化,曾記否,當時大家都在算沿線國家的經濟發展狀況。但當前我們並沒有這樣的催化劑。

綜上,順周期低估值板塊在極端分化下有補漲和修復的需要,但切換的空間有限,消費升級科技創新依然是未來市場的主要趨勢性機會。

光大證券:緊盯政策信號,且享趨勢外推


往後看,當前A股市值/M2位於2011年以來的59.6%歷史分位,這意味著由貨幣驅動的A股估值修復已基本完成,未來A股上漲動力將從貨幣驅動切換為盈利驅動。但在企業盈利恢復得到市場普遍認可之前,政策過度收緊風險或市場對政策收緊的過度擔憂,可能引發市場短期上行動能弱化,稱之為「貨幣驅動向盈利驅動的驚險一躍」。

本周起,6月份CPI、M2同比增速等數據將陸續公布,投資者需關注上述經濟數據是否會再次引發市場對於政策收緊的擔憂。長期來看,即使市場對政策收緊的過度擔憂導致市場暫時性下跌,但目前上市公司盈利正逐步恢復,未來待盈利恢復得到市場普遍認可時,市場仍存在持續上漲的動力。

招商證券:下半年將會呈現輪漲,普漲,混合的風格特征


從經濟基本面角度,2020年下半年經濟基本面將會持續改善,低估值的金融周期有望迎來企業盈利改善,在這樣的基礎之下,以金融為代表的低估值板塊下半年將會有一波明顯估值修復。但是,由於當前並非只有經濟周期復蘇這一個主線,科技進入上行周期,線上消費居家消費趨勢仍在,地產竣工周期提速,疫情帶來的醫藥醫療需求增加仍將持續,因此,從業績的角度來看,應該是傳統新興行業攜手業績改善。新興消費醫藥科技部分估值比較貴,可能存在一定的估值下行壓力,但是仍然有很多估值合理業績改善的標的供選擇。

從增量資金角度,上半年主動偏股型基金和北上資金抱團消費科技醫藥的形勢被新增量資金入場打破,目前,主動偏股基金和北上仍在持續流入,而融資餘額增長,保險可能加倉,增量資金呈現混合的特征。因此,2014年下半年那種極端的風格轉換可能難現,而2020年上半年極端的科技消費醫藥占優的局面也會被打破,2020年下半年將會呈現輪漲,普漲,混合的風格特征。

申萬宏源證券:期待牛市!下半年至少有一波非常像牛市的大反彈


市場對短期利空的反映是鈍化的,這說明中期樂觀預期在短期判斷中的權重增加了。下半年至少有一波非常像牛市的大反彈,開始期待牛市。具體邏輯包括:

(1)下半年A股基本面趨勢向上有望得到確認。創新直達實體貨幣政策工具,幫助企業改善財務報表。居民儲蓄率改善,房地產和可選消費銷售潛力有待釋放。周期定位本已處於衰退末期,新冠肺炎疫情帶來更徹底的出清,庫存和製造業投資周期只是延後而非缺席。

(2)新經濟基本面「去日可追」,下半年普遍驗證景氣上行是大概率,疊加改革預期發酵,科技成長上行與風險偏好改善相互促進,有望成為下半年的主攻方向。

(3)居民儲蓄率改善,資產配置需求有待釋放,若股市上漲邏輯理順,階段性增量博弈完全可以期待。

(4)2021年建黨100周年,可能是中國政治周期的關鍵年,改革提升風險偏好與基本面結構性復蘇共振,有望打開市場上行空間。中期樂觀預期是短期市場強勢的重要基礎。

短期不會出現徹底的風格切換,科技消費龍頭中期仍是主線。低估值修復也要選Alpha,只建議參與券商和房地產領漲階段的機會,一旦低估值內部開始輪動擴散,反倒是風格回歸科技消費的信號。

粵開證券:牛市聲音漸響,橫盤震蕩概率大


當前市場風格切換源於低位板塊的估值修復需求,是否形成長期風格切換仍需對企業的盈利周期做進一步觀察。考慮到三、四季度企業業績邊際改善空間有限,疊加外圍復雜因素偏多,短期快速上漲之後,市場後續震蕩的可能性也在增加。

配置方面,可重點關注以下四條主線:(一)科技股景氣上行,重點關注消費電子、5G等相關投資領域;(二)受益於改革預期及市場情緒回暖,看好券商股上漲空間;(三)醫藥生物、食品飲料、家電等消費藍籌;(四)國企改革疊加基建未來訂單改善,關注中字頭藍籌股。

開源證券:大金融啟動只是開始,勿再遲疑


上周市場風格發生明顯切換,從資金方向上看,內外資合力打出風格切換的第一槍,北上資金全面切換向低估值+順周期,普通股票/偏股混合型基金正在積極布局價值風格。

疫情度過最嚴峻的時刻之後,貨幣政策轉為「信用擴張」,無風險利率中樞確定上行,價值/成長的天平正重新平衡。走出疫情後的環比改善+2019Q4開始的周期性復蘇與寬信用、寬財政將形成合力,共同推動經濟復蘇,而這種復蘇已逐步被債券與商品市場認知,但價值股對其的定價才剛剛開始。風格切換初期,機會將存在於廣泛的價值股中,屬於早進入者的「掘金時刻」已經開始。順周期價值板塊已經釋放出充分的勝率信號。

大金融啟動只是開始,投資者請勿再有任何遲疑:第一,受益於投資確定性快速復蘇、當前估值仍較低的:建材、建築、工程機械;第二,處於周期底部,環比改善剛被定價的:化工、煤炭;第三,低估值且存在巨大修復空間的:房地產、非銀;第四,順周期消費:家電,白酒,汽車。

編輯/Iris

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標題:十大券商一周策略 | 期待牛市!大金融啟動只是開始,靜待3500點

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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